گزارش بنیادی کزغال

معرفی شرکت زغال سنگ پروده طبس

شرکت زغال سنگ پروده طبس در سال ۱۳۸۶ در اداره  کل ثبت اسناد و املاک کشور ثبت شد. حوضه زغال دار طبس با وسعتی بالغ بر ۳۰ هزار کیلومتر مربع با ذخیره اکتشاف شده  ۲.۷۵ میلیارد تن زغال سنگ کک شو و زغال حرارتی یکی از بزرگترین ناحیه‌های زغالی خاورمیانه می‌باشد که از سال ۱۳۵۷ فعالیت اکتشاف روی آن انجام می‌شود.

در سال ۱۳۹۳ براساس قرار داد فی ما بین سازمان خصوصی سازی و سازمان تامین اجتماعی و در اجرای مصوبه مورخ ۲۲ مهر سال ۱۳۹۱ هیئت وزیران، ۹۵ درصد سهام این شرکت بابات رد دیون دولت از ایمیدرو به موسسه صندوق حمایت و بازنشستگی کارکنان فولاد واگذار گردید این شرکت در آبان سال ۱۳۸۶ به ثبت رسید.

بهره برداری فاز یک طرح تجهیز معدن زغال سنگ طبس با هدف تولید ۷۵۰ هزار تن کنسانتره از سال ۱۳۸۷ به عنوان تنها معدن مکانیزه کشور آغاز شد. شرکت زغال سنگ پروده طبس در سال ۱۳۹۹ به شرکت سهامی عام تبدیل و در بازار فرابورس پذیرش شد. سرمایه شرکت ۲۰۰ میلیارد تومان و شرکت واحد فرعی شرکت سرمایه گذاری صدرتأمین است. مدیر عامل شرکت جناب آقای رمضان کریتی ثانی هستند.

شرکت زغال سنگ پروده طبس حدود ۷۵ % تو لید منطقه ای و ۴۲ % تولید کشوری ، را به خود اختصاص داده است. سرمایه شرکت در حال حاضر مبلغ ۲۰۰ میلیارد تومان می‌باشد.

 جایگاه شرکت در صنعت و بازار

شرکت های اصلی تولید زغال سنگ ایران در سه حوزه طبس، البرز مرکزی و کرمان مستقر می باشند. بیش از 76 % ذخایر کشور در پهنه زغالی طبس قرار گرفته است.

زغال سنگ خام به عنوان کلیدی ترین منبع تامین انرژی به دو دسته کلی زغال سنگ حرارتی و زغال سنگ کک شو تقسیم بندی میشود. محدوده زغالی در اختیار شرکت زغال سنگ پروده طبس از نوع زغال سنگ کک شو (متالوژی( است که ذخیره زمین شناسی آن 63 میلیون تن و ذخیره استخراجی آن 31 میلیون می باشد.

جایگاه شرکت در بازار داخلی:

در حال حاضر سالیانه به میزان تقریبی 65 / 1 میلیون تن کنسانتره در کشور تولید میگردد، که حدود 55 % از این تولید

ملی، سهم منطقه معدنی طبس می باشد. شرکت زغال سنگ پروده طبس حدود 75 % تولید منطقه ای و 42 % تولید

کشوری، را به خود اختصاص داده است.

عمده فروش شرکت زغالسنگ پروده طبس به شرکت ذوب آهن اصفهان به عنوان مشتری اصلی می باشد. همچنین با توجه به راه اندازی کارخانه کک سازی طبس در مجاورت معدن پروده از مورخ 03 / 07 / 97 ، عمده فروش داخل استانی این شرکت به شرکت کک طبس انجام گردیده است.

جایگاه شرکت در بازار خارجی:

به منظور توسعه امر صادرات و حضور در بازارهای جهانی و طی مذاکرات انجام شده با مصرف کنندگان نهایی کنسانتره زغال سنگ )تولید کنندگان فولاد( نمونه محصول تولیدی به کشورهای هند، پاکستان، عمان و چین ارسال شده است. که در نهایت منجر به عقد قرارداد صادرات با شرایط تحویل FOB با کشور چین گردید و تاکنون یک محموله 46،240 تنی در سال 97 و یک محموله 20،252 تنی در سال 98 حمل شده است.

معرفی نماد:

نام شرکت: شرکت زغال سنگ پرورده طبس

نماد بورسی: کزغال

سال تاسیس:1386

پذیرفته شدن در بورس:1399

بازار: بازار اول فرابورس

موضوع فعالیت: تولیدی

گروه: گروه استخراج زغال سنگ

محصولات و خدمات:       

• کنستانتره زغال سنگ کک شو
• فراوری باطله زغال سنگ

شرکت پس از استخراج زغال خام از معادن آن را به کنسانتره تبدیل میکند زغال خام در این شرکت به دو روش لانگ وال (مکانیزه ) و نیمه مکانیزه انجام میشود.

بر اساس اطلاعات ارائه شده در امیدنامه شرکت، مهمترین خریدار محصولات شرکت زغال سنگ پروده طبس، شرکت ذوب آهن اصفهان است. این همکاری با توجه به مصرف بالای ذوب آهن اصفهان به نظر چندان دور از ذهن نیست هر چند که با توجه به حضور شرکت سرمایه گذاری صدر تأمین در هر دو شرکت این موضوع منجر به عدم خام فروشی محصولات به سایر شرکت‌ها و کاهش ریسک سوخت مطالبات می‌شود.

تاریخچه سهام کزغال

مجتمع فولاد سبا از مهر ماه سال 1386 به شرکت زغال سنگ پرورده طبس تغییر نام داد. قبل از این تاریخ این شرکت دچار تحولات زیادی شده است. اما از تاریخ فوق محل اصلی شرکت به شهرستان طبس منتقل گردید. اسفند ماه 1392 در اجرای مصوبه هیئت وزیران 95 درصد سهام شرکت رد دیون دولت به موسسه صندوق حمایت  بازنشستگی کارکنان فولاد واگذار شد. این شرکت در حال حاضر واحد فرعی شرکت سرمایه گذاری صدر تامین می باشد. همچنین این شرکت در سال 1399 در بورس اوراق بهادار  پذیرفته شد.

موضوع فعالیت های اصلی

انجام عملیات اکتشاف مواد معدنی، آب های زیرزمینی، نقشه برداری سطحی و عمقی، حفاری های ژئوتکنیکی و ژئوفیزیکی و مغزه گیری است.

در حال حاضر محصولات اصلی این شرکت کنستانتره زغال سنگ کک شو و همچنین فراوری باطله های زغال سنگ است.

این شرکت در سال 1399 با کاهش تناژ فروش مواجه شد. علت آن به گزارش شرکت، عدم تامین واگن توسط پیمانکار شرکت سهامی ذوب آهن اصفهان می باشد.

پیشنهاد میشود تحلیل ذوب آهن اصفهان را مطالعه نمایید.

حوزه فعالیت

این شرکت بعد از انجام مطالعات امکان سنجی و اجرای عملیات فاز یک تجهیز معدن زغال سنگ پروده، توسط کنسرسیوم ایریتک-ایراسلو، تشکیل شده و در نتیجه از ابتدای تأسیس فعالیت عملیاتی خود را شروع کرده است. این فاز با ظرفیت تولید سالیانه 1.5 میلیون تن زغال سنگ خام و 750 هزار تن کنسانتره در حال فعالیت می‌باشد و در کنار آن بزرگترین کارخانه زغالشویی ایران با ظرفیت 300 تن بر ساعت احداث و عملیاتی شده است. جدول زیر ظرفیت اسمی، عملی و واقعی شرکت را در سال های 96 تا 99 به تفکیک انواع محصولات نشان می‌دهد.

اعضای هیئت مدیره:

سهامداران (عمده):

• شرکت سرمایه گذاری صدر تامین با ماکیت 75 درصد، عمده سرمایه گذار این شرکت می باشد.

سرمایه و ترکیب سهامداران

سرمایه شرکت در تاریخ 30 / 09 / 1399 بعد از افزایش سرمایه به شرح جدول ذیل می باشد:

اهداف شرکت سهام کزغال

• توسعه و بهبود سیستم های پیشروی با هدف آماده سازی معادن جهت افزایش ظرفیت استخراج
• بهبود تجهیزات مکانیزه لانگوال و خریدیک ست کامل تجهیزات مکانیزه کارگاه لانگوال
• در اختیار گرفتن محدوده های معدنی جدید و اجرای پروژه های جدید
• شناسایی بازارهای هدف جدید
• افزایش سودآوری

طرح توسعه ای شرکت

شرکت در زمینه توسعه و بهبود عملکرد دو طرح اصلی در دست بررسی و اجرا دارد که در زیر عناوین این طرح ها ذکر شده است.

الف– اصلاح مدار تغليظ کارخانه زغال شويی:  انجام این طرح برای افزایش ظرفیت و راندمان کارخانه زغالشویی می باشد که پیشرفت فیزیکی این طرح ۱۸٫۶ درصد می‌باشد.

ب- خريد تجهيزات تمام مکانيزه ست دوم لانگوال: افزایش ظرفیت استخراج زغال سنگ خام به میزان ۵۲۰ هزار تن درسال  و افزایش ظرفیت تولید کنسانتره زغال سنگ کک شو به میزان ۲۰۸ هزار تن در سال می شود. تاریخ برآوردی بهره برداری از این طرح آبان سال ۱۴۰۱ می‌باشد.

پروژه اول منجر به افزایش 15 درصدی ظرفیت و بهبود 5 درصدی راندمان کارخانه زغالشویی خواهد شد. بر اساس برنامه ریزی های انجام شده این پروژه تا پایان سال مالی 99 به اتمام خواهد رسید.

نقاط قوت سهام کزغال

• دستیابی حداکثری به ظرفیت بهره برداری با توجه به امکانات موجود
• استخراج از ذخیره باقیمانده بین بلوکهای بزرگ مکانیزه و همچنین حداکثر مقدار استخراج از ذخیره زمین شناسی منطقه مدنظر قرار گرفته است.
• مصرف آب با بهبود سیستم های بازیافت آب کارخانه کاهش یافت.
• علوه بر استفاده حداکثری از زیرساخت های موجود، جهت تامین عوامل تولید، توجه خاص به سازندگان ایرانی شده است.

نقاط ضعف سهام کزغال

• کمبود نقدینگی که نتیجه آن عدم امکان تعمیر و تهیه قطعات مورد نیاز و ماشین آلات می باشد.
• زمان بر بودن تهیه قطعات از داخل و خارج که احتمال دسترسی به ظرفیت اسمی فرآیند تولید را میسر نمی سازد.

عملکرد ماهانه تولید و فروش شرکت در سال جاری

شرکت در 11 ماهه سال جاري، فروش حدود 1،268 میلیارد تومانی را محقق کرده است که رشد حدود 80 درصدي نسبت به فروش کل سال 98 را داشته است.

گزارش بسیار خوبی برای بهمن ماه داشته و با فروش ۲۰۸ میلیارد توماتی جمع فروش ۱۱ ماهه را به عدد ۱۲۶۸ میلیارد تومان رسانده. در دو‌ماه اخیر بسیار خوب بوده.

روند فروش شرکت در دوره های سه ماهه:

کزغال در سه ماهه اول فروش ۲۱۵ میلیارد تومانی داشته نرخ کنسانتره ۱.۴ میلیون تومان و به سود ۱۰۹ میلیارد تومانی رسید.

در سه ماهه دوم ۳۰۸ میلیارد تومان فروش داشته است، نرخ کنسانتره ۲.۳ میلیون تومان و به سود ۱۸۶ میلیارد تومانی رسید.

در سه ماهه سوم فروش ۳۶۳ میلیارد تومانی داشته است و به فروش ۱۷۸ میلیارد تومانی رسید.

در دو‌ماهه زمستان به فروش ۳۸۳ میلیارد تومانی رسیده است. با این روند گزارش بسیار خوبی برای ۳ ماهه چهارم خواهد داشت.

شرکت زغالسنگ پرورده طبس در 9 ماهه اول 99 در حدود 474 میلیارد تومان سود خالص کسب کرده است در حالی که کل سود خالص شرکت در سال 98 در حدود 203 میلیارد تومان می باشد.

شرکت در سال‌های گذشته روند روبه رشدی در سودآوری داشته است.

در نمودار فوق روند مقدار تولید شرکت، نشان داده شده است. شرکت ظرفیت تولید 750 هزار تن کنسانتره در سال را دارد. بخش عمدهاي از تولید کنسانتره شرکت از معادن خود و شرکت و بخش کوچکی نیز خریداري میشود.

مقدار فروش شرکت روند خوبی را طی کرده و از حدود 500 هزار تن درسال 95 به حدود 620 هزار تن در سال 98 رسیده است. روند فروش محصول کنسانتره در شرکت زغال سنگ پروده طبس و در طی سالیان اخیر افزایشی بوده و به طور متوسط سالیانه %12  رشد داشته است.

مبلغ فروش تابعی است از نرخ و مقدار فروش است. فروش شرکت با رشد قابل توجه، از حدود 235 میلیارد تومان در سال 95 به حدود 700 میلیارد تومان در سال 98 رسیده است.

قیمت گذاری زغال سنگ بر اساس توافق میان تولیدکنندگان، خریداران، انجمن زغال سنگ و نمایندگان دولت صورت می‌گیرد. در حال حاضر قیمت گذاری این محصول بر اساس 26.5 % از قیمت شمش فولاد خوزستان تعیین می‌شود.

روند سودآوری:

شرکت سود حدود 101 تومانی به ازاي هر سهم در سال 98 را محقق کرده است. (با سرمایه 200 میلیاردتومان)

حاشیه سود شرکت در سالهاي گذ شته تغییر آنچنانی نداشته ای ناشی از کاهش سهم خرید زغال خام از سایر معادن می‌باشد.

حاشیه سود عملیاتی:

بررسی صورت جریان وجوه نقد

نمودار وجوه نقد ناشی از عملیات

نمودار هزینه سرمایه گذاری عملیاتی

نمودار وجه نقد آزاد

بررسی صورت سود و زیان

باتوجه به مفروضات فوق p/e پیش بینی شده برای سهم حدودا 10 می باشد که از p/e  گروه استخراج زغالسنگ پایین تر است. p/e فعلی سهم نیز 12.7 است. eps تحلیلی نیز 3312 ریال برآورد شده است.

نکات با اهمیت شرکت

• شرکت در بودجه اعلام شده، بر مبناي فروش 1،240 میلیارد تومانی و حاشیه سود ناخالص 53 درصدي براي سال 99 به ازاي هر سهم 329 تومان سود برآورد کرده است. این در حالی است که شرکت در11 ماهه 1،269 میلیارد تومان فروش محقق کرده است. با توجه به عملکرد شرکت مبلغ فروش1،400 میلیارد تومانی براي کل سال 99 و همچنین بهبود حاشیه سود ناخالص، با توجه به رشد قیمت شمش دور از ذهن نخواهد بود.
• کزغال با ظرفیت استخراج سالانه 1،360 تن زغالسنگ خام و تولید اسمی 750 هزار تن کن سانتره، بزرگترین تولید کننده زغال سنگ در ک شور مح سوب می شود. البته ظرفیتهاي ذکر شده، اسمی بوده که با توجه نیاز به اورهال تجهیزات مکانیزه، معمولا این ظرفیت به طور کامل محقق نمیشود.
• با توجه به معافیت مالیاتی شرکت طبق ماده 132 قانون مالیاتهاي مستقیم، شرکت براي سالهاي قبل و نه ماهه سال جاري ذخیره مالیات در نظر نگرفته ا ست. ما هم براي کارشنا سی سال 99 و 1400 مالیاتی در نظر نگرفته ایم. در صورتی که معافیت شرکت مورد قبول اداره مالیات واقع نشود. شرکت از محل متحمل تعدیل منفی در سود خواهد شد.