در گزارش بنیادی شپاکسا (شرکت پاکسان) به بررسی تاریخچه و گزارش‌های تولید و فروش و ارزش سهم خواهیم پرداخت.

صنعت شوینده

بر اساس آمارهای جهانی تقریبا بیش از 70 درصد مردم کشورهای جهان از مواد شوینده مایع و پودری برای شستشو و نظافت استفاده میکنند. اهمیت به نظافت و پاکیزگی در میان مردم جهان باعث شده روزانه حجم انبوهی از تقاضا برای انواع مواد شوینده به وجود آید و به تناسب نیز سیل گستردهای از این محصولات با ترکیبات قوی تر و در رنگهای مختلف و اسانس های جدید به بازار جهانی سرازیر شود.در این میان مواد شوینده تنها محصولاتی هستند که میزان تقاضا برای آنها در همه نقاط جهان به صورت یکسان میباشد.

تولید مواد شوینده در کشور ایران به دهه 1330 هجری شمسی بازمیگردد. در حدود سالهای 1332 تا 1334 با ورود پودرهای شوینده به شهرهای بزرگ کاربرد این مواد به شکل امروزی متداول شد.

معرفی شرکت پاکسان

شرکت پاکسان تولیدکننده انواع مواد شوینده بهداشتی و صنعتی در ایران است. برند سپید در بخش پودرهای ماشینی، برند برف، کیمیا و ارکید در قسمت پودرهای دستی، برند سیو، گلنار، عروس در حوزه صابون بهداشتی و حمام و همچنین مواد اولیه محصولات صنعتی مثل گلیسیرین، اسید چرب، اسید سولفونیک و سدیم لوریل اتر سولفات با نام تجاری پاکساپون از عمده محصولات این شرکت میباشد.

این شرکت با توجه به پتانسیل بالای تولید اقلام فوق بخشی از ظرقیت تولید خود را به فروش آنها به سایر تولیدکنندگان محصولات نهایی اختصاص داده است.

مالکیت برندهای شبنم، گلی، پونه و نسیم نیز در اختیار پاکسان قرار دارد که تولید محصولات مربوط به آن تحت لیسانس شرکت پاکسان و در شرکتهای ساینا و گلتاش که از شرکتهای مجموعه مدیریت صنعت شوینده میباشند، تولید میگردد و بابت آنها حق لیسانس دریافت میگردد.

جهت آشنایی بیشتر با فعالیت و تاریخچه شرکت پاکسان به سایت شرکت(https://www.paxanco.com/content/about )رجوع نمایید.

تاریخچه:

شرکت تولیدی پاکسان در مورخه 6دی ماه 1341در اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی شهر تهران با نام پاک کن با مسئولیت محدود به ثبت رسید و در تاریخ 21تیرماه 1342نام و نوع شرکت به شرکت سهامی پاک کن و در تاریخ 30مهر 1349 به شرکت سهامی خاص پاکسان تغییر یافت.

همچنین به موجب آن تصمیم مجمع عمومی فوق‌العاده در تاریخ 30 شهریور 1373 شرکت از سهامی خاص به سهامی عام تبدیل گردید و در تاریخ 4بهمن 1373در سازمان بورس و اوراق بهادار تهران پذیرفته شد. مرکز اصلی شرکت در تهران واقع شده است

موضوع فعالیت شرکت

موضوع فعالیت شرکت عبارت است از: تهیه و تولید انواع مواد شوینده و پاک کننده، محصولات بهداشتی و آرایشی، کارهای تولیدی و بازرگانی، سرمایه گذاری، صادرات، واردات و انجام هر نوع عملیات و معاملاتی که مربوط به موضوع فعالیت شرکت باشد.

معرفی نماد شپاکسا

نماد بورسی: شپاکسا

سال تاسیس: 1341

پذیرفته شدن در بورس: بهمن 1373

بازار: بازار اول تابلوی اصلی بورس

موضوع فعالیت: تولیدی بازرگانی

گروه: محصولات شیمیایی

محصولات و خدمات:

پودر و صابون

سهامداران (عمده):

• شرکت مدیریت صنعت شوینده توسعه صنایع بهشهر 67 درصد
• شركت توسعه ومديريت سرمايه صبا-سهامي خاص-2.86 درصد
• شركت بيمه ملت-سهامي عام-   1.920 درصد
• شخص حقيقي1.520 درصد
• شخص حقيقي1.410 درصد
• شخص حقيقي1.310 درصد

اعضای هیئت مدیره شرکت را در سایت شرکت(https://www.paxanco.com/team) می توانید مشاهده کنید.

سرمایه شرکت

آخرین سرمایه ثبت شده 108 میلیارد تومان است. شرکت در نظر دارد به منظور تأمین سرمایه در گردش و اصلاح ساختار مالی (تأمین مخارج سرمایه ای انجام شده بابت نوسازی خطوط تولید و تأمین سرمایه در گردش به منظور خرید مواد اولیه و ملزومات بسته بندی)سرمایه خود را از 108 میلیارد تومان به 430 میلیارد تومان از محل سود انباشته و آورده نقدی با سلب حق تقدم از سهامداران فعلی، افزایش دهد.

تولید و فروش

به طور کلی تولیدات شرکت را میتوان در سه دسته پودرها، صابون و سایر محصولات طبقه بندی کرد.

طبق گزارشات ماهانه منتشر شده، در 4 ماهه نخست سال مالی جاری شرکت، تولید صابون رشد 24درصدی و تولید پودر کاهش 1 درصدی نسبت به مدت مشابه سال گذشته داشته است. از این رو فرض شده است شرکت در ۹ ماهه باقی مانده با تولید 42درصدی نسبت به ظرفیت در بخش پودر و تولید 85%نسبت به ظرقیت در بخش صابون، فعالیت داشته باشد.

60 درصد مبلغ فروش محصولات نهایی این شرکت از طریق شرکت بهپخش (سهامی عام) که از شرکت های گروه توسعه صنایع بهشهر می باشد، توزیع می گردد. 18 درصد مبلغ فروش مربوط به حوزه صادرات و مابقی  به فروش محصولات صنعتی و خدمات کارمزدی بوده است.

علیرغم اینکه در فروردین ماه به دلیل تعطیلات، مبلغ فروش نسبت به اسفند کاهش داشته است اما نسبت به فروردین سال گذشته رشد 231 درصدی داشته و در 4 ماهه امسال در مقایسه با 4 ماهه سال گذشته رشد 107 درصدی را در مبلغ فروش تجربه کرده است.

• روند رشد فروش شرکت در ماه های اخیر صعودی بوده به نحوی که رشد فروش نقطه به نقطه که در اسفند 96 %بوده، در فروردین به 231% رسیده است.
• درآمد ماهیانه شرکت در اردیبهشت ماه امسال 161 میلیارد تومان بوده است که نسبت به فرودین ماه افزایش 115% داشته است. مقایسه فروش شرکت در اردیبهشت ماه 1400 با ماه مشابه در سال 99 نشان می دهد میزان درآمد شرکت 39% افزایش یافته است.
• درامد اردیبهشت ماه شرکت 5% بیشتر از متوسط فروش سال 1400 بوده است.
• مقدار 1% از درامد عملیاتی شرکت از طریق فروش صادراتی و 99% از درامد شرکت از طریق فروش داخلی بوده است.
• شرکت از ابتدای سال مالی تا انتهای اردیبهشت ماه 1400 در مجموع مبلغ 761 میلیارد فروش داشته است که نسبت به فروش شرکت در مدت مشابه سال 99 رشد 87% داشته است.
• پاکسان با سال مالی منتهی به آذر با درآمد 161.3 میلیارد تومانی در اردیبهشت مجموع درآمد 5 ماهه اول را به 761.8 میلیارد تومان رساند که در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته 88 درصد افزایش داشته است.
• مجموع صادرات پاکسان در 5 ماه گذشته 11248 تن انواع محصول بوده که 11 درصد بیشتر از مدت مشابه است و درآمد حاصل از این میزان صادرات 96.7 میلیارد تومان بوده که رشد 55 درصدی را نشان می‌دهد.
• نرخهای فروش در چندماه اخیر تا حدودی به ثبات رسیده است، از این رو فرض شده است که شرکت در ادامه سال، با نرخهایی مشابه با نرخهای سه ماهه اخیر، محصولات خود را به فروش برساند.
• به عبارت دیگر فرض شده است نرخهای داخلی پودر و صابون به ترتیب 4.14 و 7.29 میلیون تومان و نرخهای صادراتی به ترتیب 248 و 733 دلار باشد (بیش از 85 %فروش شرکت به صورت داخلی است). متوسط نرخ دلار برای ۹ماهه باقی مانده سال نیز 20500 تومان لحاظ شده است.
• نرخ های فروش در ادامه سال برابر با نرخ دی ماه در نظر گرفته شده است( نگرش بدبینانه). ثابت نگه داشتن نرخ های فروش بیشتر به دلیل ثبات در نرخ دلار فرض شده است. این در حالی است که متوسط نرخ فروش پاکسان، نسبت به متوسط نرخ فروش سال مالی 99 از افزایش های قابل توجهی برخوردار بوده است.

مهمترین موضوع در مورد تحلیل بنیادی شپاکسا بهای تمام شده شرکت است که عمدتا از بخش مواد مستقیم مصرفی تشکیل می شود. گزارش دهی شرکت از مواد مستقیم مصرفی که عمدتا محصولات پتروشیمی و بسته بندی است، بسیار کلی و در دو بخش داخلی و صادراتی تقسیم بندی شده است

از آنجایی که نرخ مواد مصرفی شرکت وابسته به نرخ نفت می باشد، نرخ دلاری مواد مصرفی با توجه به افزایش نرخ نفت، نیز متناسب با نرخ نفت افزایش داده می شود.

این شرکت براساس عملکرد 3 ماهه برای سال مالی منتهی به 1399/09/30 مبلغ 5,255 میلیارد ریال درآمد داشته که نسبت به مدت مشابه سال قبل 97% رشد داشته است.

نسبت مالی در گزارش بنیادی شپاکسا

پاکسان در یک نگاه در جدول زیر ضرایب شپاکسا در بازار سرمایه ارائه شده است:

در دو سال اخیر حاشیه سود ناخالص شرکت در محدوده 25%و حاشیه سود خالص در محدوده 19%ثبات داشته است.

شپاکسا با نمادهای پاکشو، ساینا، قرن، شپارس و گلتاش هم گروه می باشد.

پیش بینی ارزش سهم باتوجه به صورت مالی:

نکات مهم گزارش بنیادی شپاکسا:

• مهم‌ترين استراتژی، توليد مواد اوليه وارداتي در داخل شركت جهت صرفه جويي ارزی و كاهش اثر تحريم‌ها مي باشد كه در چند زمينه نيز موفق به توليد مواد اوليه مورد نياز شده ايم
• افزايش سهم بازار محصولات با اولويت توسعه محصولات صنعتي و فروش صادراتي
• تدوين استراتژی های جديد در خصوص مديريت برند از طريق بازاريابي و تبليغات
• افزایش ۱۱۵.۳۷ درصدی فروش اردیبهشت ۱۴۰۰ در مقایسه با ماه گذشته
• رشد ۳۹.۴۳ درصدی فروش اردیبهشت ۱۴۰۰ در مقایسه با اردیبهشت ۱۳۹۹
• رشد ۸۷.۹۹ درصدی فروش ۵ ماهه سال جاری در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته

بهای تمام شده

بهای تمام شده حدود 91% از بهای تمام شده به مواد مستقیم و ۶ %به سربار اختصاص دارد.

عمده مواد اولیه مصرفی شرکت آلکیل بنزن خطی (LAB)، چربی و لوازم بسته بندی است. شرکت برای تولید هر تن محصول تولیدی 1.0 تن آلکیل بنزن خطی مصرف میکند.

آخرین نرخ آلکیل بنزن خطی اعلامی از سوی دفتر توسعه صنایع پایین دستی، 1621دلار است. فرض شده است متوسط نرخ ۹ ماهه این ماده اولیه 32میلیون تومان باشد.

شرکت در دو سال اخیر به ازای هر تن محصول تولیدی هزینهای در حدود 123دلار، صرف ماده اولیه چربی نموده است، لذا فرض شده است این رویه همچنان ادامه داشته باشد.

لازم به ذکر است که مطابق با رویه تاریخی فرض شده است به ازای هر تن فروش 53دلار صرف بسته بندی محصول گردد.

نتیجه گیری

این شرکت در دوره 12ماهه منتهی به آذر 1399توانست 250تومان سود به ازای هر سهم داشته باشد برای سال جاری و بدون افزایش نرخ و با نرخ های فعلی سود شرکت در حدود 3۶۵ تومان به ازای هر سهم خواهد بود با توجه به این که ریسک کاهش نرخ های جهانی و نوسانات دلار برای این شرکت مطرح نیست پی بر ای در حدود ۵-۶ واحد برای این سهم جذاب است .p/e فعلی سهم، 7.96 می باشد.