تحلیل بنیادی کروی

در تحلیل بنیادی کروی به معرفی توسعه‌ معادن‌ روي‌ ايران‌ و بررسی صورت سود و زیان، ریسک ها و فرصت ها و ارزش سهم می پردازیم. پیشنهاد می شود مقالات ” تحلیل بنیادی نماد کگل و  تحلیل بنیادی نماد کچاد ” از سهام هم گروه این سهم را بخوانید.

روی و سرب در ایران و جهان

• ذخایر روی کل جهان : 7/253 میلیون تن
• ذخایر روی ایران : 12.5 میلیون تن
• ایران در رتبه ششم با 5 درصد سهم بازار

عوامل تاثیرگذار بر قیمت روی

• چشم انداز اقتصاد
• سطح موجودی انبار LME
• سطح تقاضا در چین

تاریخچه

هلدینگ توسعه معادن روي ايران (سهامي عام) براساس تبصره 29 قانون بودجه سال 1376 كشور و به منظور اجراي پروژه‌هاي توسعه صنعت روي تأسيس گرديد .
در دي ماه 1376 با تشكيل كميته راهبري توسط وزارت معادن و فلزات وقت عملاً تلاش و فعاليت جهت تشكيل شركتي به صورت سهامي عام به منظور ايجاد ظرفيت‌هاي جديد توليد روي به ميزان يكصد هزار تن در سال آغاز گرديد و با جلب مشاركت 27 نهاد ملي و منطقه‌اي به عنوان هيأت مؤسس و با اخذ تأييديه از اداره ثبت زنجان در تاريخ 1376/11/21 نسبت به عرضه سهام به عموم مردم ايران اقدام شد .
این نماد در بازار اول بورس (تابلوی اصلی) در گروه استخراج کانه‌های فلزی قرار دارد.
اولين مجمع عمومي مؤسسين شركت در تاريخ 1377/02/10 برگزار و با تصويب اساسنامه، انتخاب هيأت‌مديره، بازرس قانوني و ثبت شركت در تاريخ 1377/2/19 تحت شماره 2972 در اداره ثبت زنجان، شركت توسعه معادن روي ايران (سهامي عام) به عنوان يك شركت خصوصي عملاً فعاليت خود را آغاز نمود. شركت در تاريخ 1379/8/2در سازمان بورس اوراق بهادار تهران مورد پذيرش قرار گرفت و سهام آن در تاريخ 1380/01/20 بر روي تابلوي بورس معامله شد.

موضوع فعالیت

• اكتشاف، استخراج، بهره‌برداري و تغليظ مواد معدني.
• توليد و استحصال فلز روي و ديگر فلزات اساسي از معادن روي و ساير معادن كشور.
• واردات ماشين‌آلات، تجهيزات، مواد مصرفي، لوازم يدكي مورد نياز از خارج از كشور و يا تأمين از داخل كشور به منظور انجام و تسهيل فعاليت‌هاي فوق.
• سرمايه‌گذاري و مشاركت در كارخانجات توليد روي و ديگر فلزات اساسي.
• مشاركت در ساير شركت‌ها از طريق تأسيس يا تعهد سهام شركت‌هاي جديد و يا خريد يا تعهد سهام شركت‌هاي موجود در زمينه‌هاي توليدي، معدني، صنعتي، طراحي مهندسي، مطالعاتي و تحقيقاتي، خدماتي و سرمايه‌گذاري صنعتي و معدني.

سهامداران

هر شرکتی معمولا دارای سهامداران مختلفی است که شرکت توسعه‌ معادن‌ روي‌ ايران‌ هم از این حیث مستثنا نیست. سهامداران این شرکت تا زمان نگارش تحلیل بنیادی کروی شامل شرکت های زیر می شوند:

افزایش سرمایه

آخرین افزایش سرمایه شرکت توسعه معادن روی ایران در تاریخ ۱۳۹۲/۱۱/۰۵ به مبلغ ۵۰۰ میلیارد ریال که معادل ۲۶% است صادر و ثبت شده است که با سرمایه ثبت شده 241.3 میلیارد تومان فعلی از نظر توسعه، جزو شرکتهای میانه که انتظار رشد آن را می توان داشت به حساب می آید.

تاثیر دلار بر سهام کروی

با توجه به فروش های داخلی و همچنین صادراتی،کروی در گروه کانی های فلزی قرار دارد و جزو سهام نسبتا دلاری بازار می باشد. با افزایش نرخ دلار شاهد استقبال بیشتر سهامداران به این سهام ها خواهیم بود.

از شرکت‌های وابسته به شرکت توسعه‌ معادن‌ روي‌ ايران‌

• شرکت ملی سرب و روی ایران
• ذوب و روی بافق
• کالسیمین
• تولید روی ایران
• شرکت بازرگانی توسعه صنعت روی
• ذوب و احیای روی قشم
• تولید روی بندر عباس
• اسید سازان زنجان
• فرآوری مواد معدنی ایران
• شیمیایی کاتالیست پارسیان
• صنعت روی زنگان

استراتژی، چشم انداز و هدف

طرحهای توسعه شرکت اصلی و شرکت‌های فرعی و وابسته

اکنون شرکت 3 طرح عمده در دست اجرا دارد که برآورد می‌شود تا پایان سال مالی پیش رو پروژه اول 42 درصد و دو پروژه دیگر 100 درصد تکمیل شوند.
شامل:

1. پروژه کارخانه ذغالشویی (صنعتی و معدنی شمالشرق شاهرود) با 32 درصد پیشرفت فیزیکی
2. پروژه توسعه ظرفیت سالن سولفات BZS (ملی سرب و روی ایران) با 10 درصد پیشرت فیزیکی

فرصت ها

• موجودی شمش روی و سرب شرکت های بررسی شده در این گزارش با توجه به نرخ جهانی مناسب آن ها یکی از پتانسیل های مهم این شرکتها می باشد.
• چشم انداز مناسب قیمت جهانی شمش روی از پتانسیل های این صنعت است.
• از لحاظ سود آوری نیز نسبت مناسب قیمت به سود و قیمت به ارزش خالص دارایی ها از پتانسیل شرکتهای مورد بررسی می باشد.

سایر برنامه های با اهمیت شرکت

• • تامین ماده معدنی و اخذ مجوزهای لازم جهت تسهیل صادرات و عرضه شمش روی و سرب در بورس کالا توسط شرکت های تولید کننده سرب وروی گروه

وضعیت کروی در گروه استخراج کانه های فلزی

کروی با داشتن P/E برابر 7.38 و میانگین گروه آن با داشتنP/E  معادل 8.68،  نشان دهنده این است که بهتر از گروه خود عمل کرده است. عدد کمتر از نسبت صنعت نشان از قابل اتکا بودن نسبت P/NAV پایین میباشد همچنین درصد شناوری سهام این شرکت 46 % است که نشان از نقش موثر حقیقی در آینده سهم برای سرمایه گذاری دارد و ارزش بازار آن تا لحظه تهیه این گزارش 4617.89 میلیارد تومان است.

ریسک ها

• ماده اولیه: کمبود خاک و مواد معدنی با عیار مناسب باعث شده تا شرکت های این صنعت بخشی از مواد اولیه خود را به صورت وارداتی تامین کنند.
• منابع مالی: با توجه به وضعیت دارایی‌ها و بدهی‌های شرکت در دوره مالی ۹ ماهه ۹۹ مبلغ سرمایه در گردش 2850 میلیارد ریال می‌باشد. بخش عمده منابع مالی نیز مربوط به مطالبات شرکت‌ها از مطالبات بابت تقسیم سود مجامع می باشد.
• نوسانات نرخ بهره: با توجه به نرخ بازدهی بالاتر فعالیت‌های شرکت‌های گروه در مقایسه با نرخ بهره، به نظر می‌رسد تامین مالی از محل تسهیلات بانکی تاثیر چندانی بر سودآوری شرکت‌ها نداشته باشد.
• نوسانات نرخ ارز: عمده ترین ریسک تغییرات نرخ ارز در بخش درآمدها و قیمت تمام شده محصولات گروه در شرکت‌های تولیدکننده محصولات روی می‌باشد. به لحاظ ماهیت فعالیت شرکت، بخش عمده درآمدها از محل سود تقسیمی سهام شرکت‌های سرمایه پذیر می باشد و لذا تغییر نرخ ارز بر بهای تمام شده شرکت های وارد کننده مواد اولیه عمدتاً ماده معدنی و فروش محصولات سرب و روی شرکت های صادر کننده محصول و در نتیجه بر سود این شرکت‌ها اثرگذار است.
• ریسک نقدینگی: شرکت های گروه توسعه معادن روی ایران در صورت رفع موانع فروش صادراتی از نظر نقدینگی در وضعیت مناسبی قرار دارند و از نسبتهای نقدینگی مطلوبی برخوردارند.

بررسی سود و زیان

در گزارش صورت سود و زیان نه ماه حسابرسی نشده سال 1400 کروی سود خالص هر سهم را 77 ریال ثبت کرده است در حالی که در مدت مشابه این میزان 9 ریال بوده است و عملکرد مشابه رشد شرکت را در این زمینه نشان میدهد.
سود آوری شرکت نسبت به مدت مشابه سال گذشته 756% افزایش داشته است.
طی عملکرد 9 ماهه1400 مبلغ 18 میلیار تومان سود محقق کرده است که 808 درصد افزایش نسبت به مدت مشابه سال 99 داشته است.

مجموع درآمدهای عملیاتی توسعه معادن روی ایران در دوره مالی 9 ماهه منتهی به آذرماه سال 1400 با 126 درصد رشد نسبت به مدت مشابه در سال مالی قبل به 27 میلیارد تومان رسیده است که از این مقدار 26.7 میلیارد تومان از محل سود تضمین شده و 832 میلیارد تومان از محل سود سهام بوده است.
سود عملیاتی شرکت از حدود 1.3 میلیارد تومان در نیمسال نخست سال مالی قبل با جهش 853 درصدی به 13 میلیارد تومان رسیده است.

وضعیت پرتفوی شرکت

در دوره 9ماهه 1400 شرکت 214 میلیارد تومان در شرکت‌های بورسی، 121 میلیارد تومان در شرکت‌های غیر بورسی، 197 میلیارد تومان در سپرده‌های بانکی و اوراق بدهی و 15 میلیارد تومان در املاک سرمایه‌گذاری کرده است.

برآورد ارزش سهم در تحلیل بنیادی کروی

مازاد ارزش پرتفوی بورسی نماد در تحلیل بنیادی کروی در تاریخ 1400/12/01 حدود 6,764 میلیارد تومان می باشد.

پرتفوی غیر بورسی نماد کروی

محاسبه NAV سهم

نسبت P/ NAV در تحلیل بنیادی کروی با در نظر گرفتن قیمت روز شرکتهای بورسی ۴۳درصد محاسبه شده است.
با توجه به سود تلفیقی کارشناسی شده نسبت P/ E نماد کروی در سال ۱۴۰۰ و ۱۴۰۱ برابر با ۲.۶ و ۲.۴ می باشد
EPS شرکت بر اساس دوره نه ماه سال جاری مقدار 77 ریال است و بر مبنای سود و زیان ۱۲ ماهه اخیر (TTM) عدد ۲۵۷۹ محاسبه شده است.
ارزش دفتری سهم 4051 ریال و P/B آن نیز عدد 4.72 محاسبه شده است.