تحلیل بنیادی پتروشیمی شیراز

صنعت پتروشیمی در ایران:

صنعت پتروشیمی در ایران به عنوان مهمترین صنعت ایجاد ارزش افزوده در منابع گازی و نفتی است و مقام اول صادرات غیر نفتی در کشور را دارد. در حال حاضر این صنعت پس از صنایع غذایی و خودروسازی سومین صنعت بزرگ جهان محسوب می‌شود. هم کنون  ۵۶ مجتمع فعال پتروشیمیایی داریم که این تعداد با تحقق طرح‌های جهش دوم در پایان سال ۱۴۰۰ به ۸۳ مجتمع می رسد که بر این اساس و خوراک دریافتی صنعت پتروشیمی نیز به ۶۲ میلیون تن خواهد رسید اما در جهش سوم یعنی  تا پایان سال ۱۴۰۴ تعداد مجتمع‌های پتروشیمیایی کشور به ۱۰۹ واحد می رسد و به تبع  خوراک دریافتی نیز افزایش خواهد یافت که برآوردها حاکی از ان است که خوراک دریافتی واحد های پتروشیمی در این سال به  ۷۴ میلیون تن خواهد رسید. در سال ۹۸ با افزایش تحریم‌ها صادرات محصولات پتروشیمی ۱۱درصد کاهش پیدا کرد که این موضوع با توجه به شیوع کرونا بیشتر شده است.

 

معرفی شرکت

شرکت پتروشیمی شیراز به عنوان اولین واحد تولیدي صنایع پتروشیمی ایران در سال ۱۳۴۲ به منظور تولید کودهاي شیمیایی آغاز به فعالیت نمود. شروع به کار شرکت با بهره بـرداري از ۴ واحـد تولید آمونیاك، اوره، اسید نیتریک و نیترات آمونیوم و نیز واحد تأمین سرویسهاي جانبی (آب، برق، بخار و هواي فشرده) توأم بوده و پس ازآن با توجه بـه نیاز کشور، طرح هاي توسـعه متعددي ازجمله واحدهاي اوره و آمونیاك منطقه ۲ به همراه واحد متانول و آرگون به مرحله اجرا درآمده است. با ادامه روند توسعه و به دنبال خارج سـاختن واحدهاي قدیمی از چرخه تولید، طرح اوره و آمونیاك سوم پتروشیمی شیراز در ابتداي سال ۱۳۹۵ به بهرهبرداري رسید. با بهره‌برداري از ایـن طرح سالانه ۵۰۰ر۶۷۶ تن آمونیاك و ۰۰۰ر۰۷۲ر۱ تن اوره به تولیدات شرکت اضـافه گردید کـه نقش مهمی در تأمین نیازهـاي کشور و همچنین عرضه به بازارهاي جهانی خواهد داشت. در حال حاضر ظرفیت اسمی واحدهاي تولیدي شرکت برابر با ۷۰۰ر۲۱۶ر۳ تن در سال می‌باشد.

جایگاه شرکت در صنعت و جهان:

شرکت پتروشیمی پردیس با تولید محصولاتی همچون آمونیاک و اوره، بخشی از نیاز کشاورزی و صنایع و بازارهای داخل و خارج کشور را تأمین می‌نماید. شرکت پتروشیمی پردیس مالک بزرگترین مجتمع تولید کننده آمونیاک و اوره در خاورمیانه و نیز یکی از بزرگترین تولیدکنندگان این محصولات در سطح جهان می‌باشد. حجم بالای تولیدات و فناوری برتر، هماهنگی با استانداردهای زیست محیطی، سهولت دسترسی به خوراک گاز طبیعی، خطوط حمل و نقل دریایی و برخورداری از تاسیسات ذخیره‌سازی و اسکله بارگیری اختصاصی برای صادرات محصول اوره از جمله مزیت‌ها و ویژگی‌های این مجتمع است.

سهم شرکت پتروشیمی پردیس از تولید داخل 54 درصد می‌باشد. همچنین مقاصد صادراتی شرکت، کشورهای آسیایی، اروپایی، آفریقایی و آمریکایی می‌باشند که در حدود 70 درصد از محصولات تولید شرکت به این نقاط صادر می‌شود.

تاریخچه شرکت:

شرکت پتروشیمی شیراز به عنوان یکی از قدیمی ترین شرکت های پتروشیمی ایران شناخته می شود که در سال ۱۳۴۲ آن را احداث نمودند. مساحت این شرکت حدود ۲۹۷ هکتار می شود که زیر بنای آن ۲۳ متر مربع است. تمامی فعالیت های این شرکت از زمانی که تاسیس شده است در سه فاز صورت گرفته که آن ها را بیان خواهیم نمود.

فاز اول این شرکت پتروشیمی که در ۴۵ کیلومتری شیراز قرار دارد در سال ۱۳۴۲ واحد های گاز، سرویس های جانبی، نیروگاه افتتاح نمود و در سال ۱۳۵۲ واحد سودااش را مورد بهره برداری قرار دادند. سنگ آهک و نمک از مواد اولیه ای است که برای این واحد مورد نیاز می باشد. محصولاتی که در واحد سودااش تولید می شوند شامل: بی کربنات سدیم و کربنات می شود که آن ها را در صنایع غذایی و دارویی، کاغذ سازی، چرم و الیاف و شیشه و بلوری جات مورد استفاده قرار می دهند.

فاز دوم شرکت پتروشیمی شیراز شامل واحد آمونیاک، اسید سیتریک، آمونیاک و نیترات آمونیوم می شود که در سل ۱۳۶۴ این واحد را تاسیس نمودند. در حال حاضر شرکت پتروشیمی شیراز جزء واحدهاي فرعی شرکت گسترش نفت و گاز پارسیان است و واحد تجاري نهایی گروه، شرکت سرمایه‌گذاري غدیر می باشد.

تامین سرویس های جانبی در این واحد خود کفا می باشد، یعنی ۵ دستگاه دیگ بخار، یک دستگاه مولد گاز اضطراری و ۵ دستگاه توربوژنراتور همراه با واحد تصفیه و تولید آب بدون املاح معدنی و برج های خنک کننده وظیفه تامین سرویس های جانبی فاز دوم را بر عهده دارند. این مجموعه به همراه واحد آرگون در سال ۱۳۷۳ فعالیت خود را شروع نمود.

فاز سوم در شرکت پتروشیمی شیراز وظیفه تولید متانول را بر عهده دارد. در سال ۱۳۶۹ این واحد به عنوان تنها واحد تولید کننده متانول در کشور فعالیت خود را شروع نمود. متانول برای تولید الیاف مصنوعی، چسب، صنایع پلاستیک و رزین مورد استفاده قرار می گیرد. در این مجتمع در طول سال حدود ۲ میلیون تن محصول تولید می شود.

برای توسعه این شرکت پتروشیمی طرح تولید اوره و آمونیاک را مورد بهره برداری قرار داده اند، در سال ۱۳۹۴ از این طرح بهره برداری نمودند و ظرفیت تمامی محصولات تولید شده در شرکت پتروشیمی شیراز به ۵ میلیون تن در سال رسیده است.

شرکت پتروشیمی شیراز رکورد اخذ بالاترین گواهی کاهش انتشار کربنی معروف به CER را با حذف حدود 800 هزار تن گاز گل خانه ای معادل دی اکسید کربن در تاریخ کشورمان بدست آورد. بدین ترتیب شرکت  پتروشیمی شیراز با طرح CDM واحد اسید نیتریک خود، یکی از بزرگترین طرحهای منتهی به اخذ CER در سازمان ملل متحد می باشد.

معرفی پتروشیمی شیراز

نام شرکت: پتروشیمی شیراز

نماد: شیراز

نوع بازار: بورس

نام صنعت: مواد شیمیایی

سرمایه : 5100000

سال مالی : 12/30

زیرگروه صنعت: تولید مواد شیمیایی پایه – کود

مدیر عامل : عبدالرحيم قنبريان

نشانی :  فارس- شیراز- مرودشت – کیلومتر شش جاده پل خان سد درودزن-

کدپستی 7349131736

شماره تلفن : 07132330091-07138213619

نمابر : 07132355006 – 07138213619

نشانی امور سهام : فارس- شیراز- مرودشت – کیلومتر شش جاده پل خان سد درودزن- کدپستی 7349131736

وب سایت:  www.spc.co.ir

ایمیل:  info@spc-ir.com

حسابرس : موسسه حسابرسی بهراد مشار

مدیر مالی : محمد حلاج

شناسه ملی : 10530010025

محصولات شرکت: اوره، نیترات صنعتی و …

محصول اصلی : اوره

بازار فروش: بیش از ۵۰ درصد صادراتی

موضوع فعالیت :

احداث،راه اندازی وبهره برداری کارخانجات صنعتی به منظور تولید ،بازاریابی،فروش،صدور محصولات پتروشیمی،ذخیره،واردات و صادرات و تبدیل کلیه مواد معدنی،شیمیایی و پتروشیمیایی و فراوردهای فرعی ومشتقات ذیربط آنها

سهم های مرتبط:

با توجه به ظرفیت تولید و سبد محصولات این شرکت، شرکت‌های داخلی رقیب شرکت پتروشیمی شیراز، پتروشیمی کرمانشاه و پتروشیمی خراسان می‌باشند.

ریسک ها و فرصت های شرکت :

۱)نوسانات نرخ ارز:

توجه شود که افزایش نرخ ارز موجب افزایش حاشیه سود ناخالص می گردد. به دلیل اینکه این شرکت عمدتا صادرات محور بوده و در نتیجه (حتی در شرایط ارز تک نرخی) سرعت افزایش فروش بیشتر از افزایش هزینه گاز خوراک خواهد بود.

۲)ریسک نوسانات نرخ ارز:

معاملات شرکت در خصوص خرید نفت خام و همچنین فروش پمج فرآورده های اصلی و سوخت هوایی براساس نرخ تسعیر ارز در سامانه نیما تعیید و قیمت گذاری می شود. باتوجه به اینکه قیمت های نفت خام و فرآورده ها متاثر از نرخ های جهانی نفت خام می باشد، لذا افزایش نرخ تسعیر بهای خرید نفت خام از طریق افزایش نرخ فروش فراورده ها پوشش داده می شود. بنابراین نرخ ارز تاثیر قابل ملاحظه ای در عملکرد شرکت ندارد مگر در مواردی که شرکت بدهی های ارزی داشته باشد.

ترکیب و اعضا هیئت مدیره شرکت:

نام عضو	نام نماینده	سمت هیات مدیره	تحصیلات
سرمايه گذاري مدبران اقتصاد	قاسم مسعودي	عضو هیئت مدیره	کارشناسي ارشد
سرمايه گذاري هامون سپاهان	امين امرائي	عضو هیئت مدیره	کارشناس ارشد مهندسي نفت
گروه گسترش نفت و گاز پارسيان	محمد بهمئي	نایب رئیس هیئت مدیره	کارشناسي ارشد
بازرگاني و تجارت هامون سپاهان	افشار بازيار	رئیس هیئت مدیره	دکتري مهندسي صنايع
صنايع پتروشيمي خليج فارس	رحمان منصوريان	عضو هیئت مدیره	کارشناسي

سهامداران عمده:

هر شرکتی معمولا دارای سهامداران مختلفی است که پتروشیمی شیراز هم از این حیث مستثنا نمی باشد. شرکت گروه گسترش نفت وگاز پارسیان بزر گترین سهامدار شرکت میباشد. سهامداران شامل شرکت های زیر می شوند:

نام سهامدار	درصد سهم	تعداد سهام
شركت گروه گسترش نفت وگازپارسيان-سهامي عام-	58.82%	3,000,000,000
شركت سرمايه گذاري مدبران اقتصاد-سهامي خاص-	19.61%	1,000,000,000
شركت صنايع پتروشيمي خليج فارس-سهامي عام-	4.92%	251,000,000
شركت واسط مالي بهمن-بامسئوليت محدود-	2.12%	108,000,000
شركت سرمايه گذاري هامون سپاهان-سهامي عام-	1.55%	79,000,000
شركت سرمايه گذاري آتيه صبا-سهامي خاص-	1.12%	57,000,000
سایر سهامداران	11.86%	605,000,000
جمع کل سهامداران درصدی	100%	5,100,000,000

سرمایه شرکت :

سرمایه شرکت در بدو تاسیس مبلغ 10 میلیون ریال بوده که طی چند مرحله به مبلغ 5.100 میلیارد ریال در پایان سال مالی رسیده است.

آخرین سرمایه شرکت 5,10 میلیارد ریال میباشد که از سال 94 تاکنون تغییری نداشته است و افزایش روند سرمایه شرکت به شرح زیر میباشند:

روند تغییرات سرمایه پتروشیمی شیراز
از محل	سال افزایش سرمایه	سرمایه قبل از افزایش سرمایه (میلیون ریال)	سرمایه پس از افزایش سرمایه (میلیون ریال)	مبلغ افزایش سرمایه (میلیون ریال )	درصد افزایش سرمایه
اعتبار اعطایی دولت	1354		1,800	1,800	17900%
اعتبار اعطایی دریافتی از برنامه و بودجه	1359	1,800	2,500	700	39%
آورده صنایع پتروشیمی	1360	2,500	5,500	3,000	120%
از محل آورده نقدی و مطالبات از سهامداران	1379	25,000	100,000	75,000	300%
از محل اندوخته قانونی و تجدید ارزیابی	1383	100,000	2,550,000	2,450,000	2450%
از محل سود سهام و آورده نقدی	1394	2,550,000	5,100,000	2,550,000	100%

محصولات:

محصولات عمده در یک سال اخیر	فروش کلی مقداری سال 1400	سهم از فروش کل
اوره	1414881	78%
نيترات آمونیوم	200627	11.1%
متانول	96846	5.3%
اسید نیتریک	51471	2.8%
یو ای ان	26741	1.5%
آمونیاک	16378	0.9%
آرگون	3377	0.2%
جمع کل		100%

محصولات و مواد اولیه شرکت:

محصولات شرکت عبارتند از: آمونیاک، اوره، متانول، اسیدنیتریک و آرگون مواد اولیه شرکت عبارتند از: گاز طبیعی به‌عنوان خوراک و سوخت، کیسه و نخ.

به صورت میانگین میزان گاز ورودي به مجتمع در حدود ۱ میلیون و 700 متر مكعب در سال است که از این میزان در حدود ۴7 درصد آن به عنوان خوراك مجتمع مورد استفاده قرار می گیرد و 5۳ درصد مابقی به عنوان سوخت براي تامین انرژي مورد نیاز مجتمع مصرف می شود.

کاربرد اصلی محصولات شرکت به شرح زیر می باشد:

اوره: کودهای شیمیایی، رزین اوره، فرم آلدئید و ملامین

آمونیاک: ماده اولیه در تولید بسیاری از محصولات شیمیایی و از جمله کودهای شیمیایی ازته

اسید نیتریک: یک اسید معدنی در صنایع، خصوصا صنایع نظامی و تولید محصولات لبنی کاربرد دارد

نیترات آمونیوم: به عنوان یک کود شیمیایی و همچنین در صنایع پزشکی، معدنی و نظامی کاربرد دارد.

محصولات واحد سودااش: شامل کربنات و بی کربنات سدیم به طور گسترده در صنایع، شیشه و بلور، غذایی و دارویی، کاغذ سازی، چرم و الیاف مورد استفاده قرار می گیرند.

آرگون: در عملیات جوشکاری، صنایع فولاد و صنایع لامپ سازی استفاده می شود متانول: تولید اسید استیک،MTBE ، فرم آلدئید و به عنوان حلال مواد آلی کاربرد دارد.

نمودار محصولاتی که بیش از 1 درصد در فروش کل  شرکت سهم دارند:

تولید و فروش محصولات:

محصولات مختلفی در این شرکت تولید می شوند که شامل: آرگون، محصولات تولیدی واحد کلرآلکالی، نیترات آمونیوم، اسید نیتریک، متانول، پرکلرین، اوره، آمونیاک، محصولات تولیدی واحد سودااش، جوش شیرین، آب ژاول و کلر می شود.

این شرکت با فروش محصولات خود توانسته است به سود پایداری دست پیدا کند.

پیش بینی فروش:

با بررسی گزارشات بنظر می‌رسد بهترین راه برای پیش بینی مقدار رشد تولید شرکت استفاده از روش متوسط موزون عملکرد تاریخی است.

• بررسی عملکرد تاریخی تولید و فروش پتروشیمی شیراز در ادامه آمده است:

بر اساس داده های تاریخی متوسط نرخ رشد تناژی تولید و تناژی فروش در 5 سال اخیر %3- و متوسط نرخ رشد مبلغ فروش %70 بدست می‌آید.

برای سال های آینده پیش بینی میزان رشد تناژی تولید و فروش را برابر متوسط 5 سال قبلی رشد تناژی تولید یعنی 3-% رشد سالانه در نظر می‌گیریم.

همانطور که می دانیم در گزارش های آمار تولید و فروش، سه جدول حاوی اطلاعات مقادیر تناژی تولید شده، مقادیر تناژی فروخته شده و مقادیر ریالی فروش کل ارائه گردیده است.

با توجه به اینکه مقدار نرخ فروش هر واحد محصولات شرکت به صورت مستقیم گزارش نمی‌شود اما می‌توان با تقسیم کل فروش ریالی هر محصول بر کل فروش تناژی آن محصول، ارزش ریالی فروش هر واحد محصول (فی فروش هر واحد) را بدست آورد که این مورد در جداول بالا گزارش شده است.

تولیدات:

همانطور که اشاره شد با توجه به بهره‌برداری از فاز 3 در سال 1396 و به طبع آن افزایش ظرفیت تولید اسمی شرکت، میزان تولید در سال‌های بعد از آن با رشد مواجه شده است. میزان تولید برای سال‌ 1401 با توجه به نرخ تولید در مقایسه با ظرفیت اسمی سال‌های گذشته در نظر گرفته شده است.

مقدار فروش:

میزان رشد فروش در سال 1400 غالباً ناشی از افزایش در نرخ دلار می‌باشد. همچنین فرض شده است در سال 1401 با توجه به راه‌اندازی واحدهای جدید تولیدکننده اوره در داخل کشور و در کنار آن ایجاد فضای صادراتی بهتر با توجه به شرایط سیاسی پیش‌رو و کاهش هزینه‌های مربوط برای انتقال محصول و نقل و انتقال وجوه، میزان فروش صادراتی شرکت افزایش یابد و شرکت بتواند محصولات صادراتی خود را با قیمت بالاتری بفروش برساند.

بررسی نرخ فروش طی 5 سال اخیر:

در تحلیل بنیادی بررسی نرخ فروش محصولات شرکت یکی از مباحث بسیار مهم می باشد. با بررسی این نمودار می توان متوجه شد که شرکت محصول خود را به چه قیمتی به فروش می رساند. طبیعتا اگر شرکتی محصولاتش را نسبت به فصل گذشته با قیمت بیشتری بفروشد در سود خالص شرکت تاثیر گذار خواهد بود.

همانطور که در نمودار بالا مشاهده می کنید درسال جاری، شرکت نرخ فروش بیشتری را نسبت به سال گذشته داشته است. بنابراین می‌توان انتظار افزایش سود را نیز داشت.

بررسی مبالغ فروش طی 6 سال اخیر:

افزایش مبلغ فروش عمدتا به دلیل افزایش نرخ محصولات می‌باشد.

بررسی میزان تولیدات شرکت براساس استراتژی توان تعدیل:

شرط استراتژی توان تعدیل به این شرح می باشد:

شرکت باید میانگین فروش کل محصولاتش در فصل جاری حداقل ۴۰ درصد بیشتر از میانگین فروش کل محصولات در فصل مشابه سال قبل باشد.

همان طور که در نمودار مشاهده می کنید شیراز در سه ماهه نخست توانسته است نسبت به فصل مشابه سال قبل خود در فروش کل محصولات بیش از ۴۰ درصد (187 درصد) رشد داشته باشد.

شیراز در تیر ماه فروش 16.634 میلیارد ریالی را ثبت کرده است!این مقدار در خرداد سال جاری و مدت مشابه سال گذشته 13.375 و 13.375 میلیارد ریال گزارش شده بود. که فروش تیرماه نسبت به ماه قبل 24 درصد افزایش داشته است . مبلغ فروش تیرماه 1401 نسبت به دوره مشابه سال قبل نیز رشد 61 درصدی را داشته است.

رشد فروش خوب شرکت در سال جاری به وضوح دیده میشود.

شرکت در سال مالی 1400 فروش 14112 میلیارد ریالی داشته که نسبت به سال قبل از آن افزایش 54 درصدی را نشان می دهد.

سود عملیاتی و سود خالص شرکت در سال 1400 به ترتیب 177 و 129 میلیارد تومان بوده است. این در حالی است که در سال 1399 سود خالص 42 میلیارد تومان بوده است. سود عملیاتی شناسایی شده نیز 72 میلیارد تومان بوده است.

در دوره سه ماهه 1401 نیز سود عملیاتی و سود خالص به ترتیب، 305 و 236 میلیارد تومان بوده است.

34 درصد سبد فروش شیراز در آبان داخلی و 66 درصد آن صادراتی بوده است.

کل درآمد سال گذشته 141.122 هزار میلیارد ریال گزارش شده است. بنابراین شیراز در 4 ماه نخست از سال 1401 موفق شده 48 درصد از بودجه سال گذشته را پوشش دهد.

اوره و اوره کشاورزی بیشترین وزن سبد فروش این شرکت تولیدی را تشکیل می‌دهد. نرخ فروش اوره در این ماه  با کاهش 3 درصدی 129 میلیون ریال به ازای هر تن گزارش شده است. نرخ فروش اوره کشاورزی نیز در تیر ماه مشمول تغییر خاصی نگردیده است.

همچنین با در نظر گرفتن ثبات قیمت اوره در عرصه جهانی به نظر می‌رسد شیراز در کوارتر دوم از سود نسبتا برابری با فصل گذشته برخوردار باشد.

 

بررسی روند سودخالص در 6 سال اخیر:

	سال 1395	سال 1396	سال 1397	سال 1398	سال 1399	سال 1400
EPS	1	(284)	1,273	2,535	6,072	۱۰,۸۹۶
DPS	1	0	0	200	۱,۲۲۰	3750

سود خالص 3 ماهه شرکت، نسبت به دوره مشابه سال قبل 264 درصد افزایش و سود خالص سال 1400 نسبت به سال 1399 افزایش79 درصدی را نشان ميدهد که بیشتر ناشی از افزایش نرخ ارز است.

عملکرد وضعیت مالی:

دارایی جاری شرکت برای سال 99 برابر با  4842 میلیارد تومان بوده که این رقم در سال1400 با رشد 152 درصدی  به 12210 میلیارد تومان رسیده است در حالی که مجموع بدهی ها از سال ۱394 تا ۱4۰۰ از 2675 میلیارد تومان به 7035 میلیارد تومان رسیده است.

میزان بدهی جاری برای سال 1400 برابر با 5309 میلیارد تومان بوده که این رقم از میزان دارایی جاری شرکت کمتر است همچنین میزان بدهی جاری برای سال ۹9 ، 3364 میلیارد تومان است که نشان می‌دهد بدهی هایش 58 درصد افزایش یافته است.

مجموع دارایی‌های غیرجاری در سال 99 برابر با 4814 میلیارد تومان بوده که این رقم برای سال 1400 به 4581 میلیارد تومان رسید. در کنار آن جمع بدهی‌های غیر جاری برای سال 99 برابر با 1423 میلیارد تومان بوده که این رقم در سال 1400 به 1725 افزایش پیدا کرده است که نشان از رشد 21 درصدی می باشد.

جمع حقوق مالکانه برای سال 99 برابر با  4869 میلیارد تومان بوده که این رقم در سال 1400 به 9756 میلیارد تومان رسیده است که 100 درصد افزایش داشته است.

نکات با اهمیت گزارش شرکت پتروشیمی شیراز در دوره ۶ ماهه منتهی به ۳۱ شهریور ماه ۱۳۹۹ در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته به شرح زیر است:

مقایسه عملکرد 3 ماهه 1401 در مقایسه با دوره مشابه

• افزایش 187 درصدی درآمدهای عملیاتی
• افزایش224 درصدی سود ناخالص
• افزایش 252 درصدی سود عملیاتی
• افزایش 264 درصدی سود خالص
• افزایش 20 درصدی دارایی‌ها
• افزایش 13 درصدی بدهی ها
• افزایش 24 درصدی حقوق مالکانه
• افزایش حاشیه سود خالص از 38.11% به 48.28%

موجودی مواد و کالا:

همچون سایر شرکت های پتروشیمی عمده موجودی مواد و کالای شرکت مربوط به قطعات و لوازم یدکی می باشد.

فروش شرکت:

شیراز علاوه بر اوره به عنوان محصول اصلی خود، آمونیاک، نیترات و تعدادی دیگر از محصولات را درر داخل به فروش می رساند این در حالست که اوره تنها محصول صادراتی شرکت می باشد.

از نظر ریالی سهم اوره صادراتی بیش از ۵۰ درصد از کل فروش شرکت را تشکیل می دهد.

از طرفی ارز ناشی از فروش محصولات صادراتی تابع قوانین تعیین شده از سوی دولت و وزارت امور اقتصاد و دارایی یا با نرخ دولتی و یا نرخ آزاد تسعیر می گردد.

بخشی از اوره تولیدی در پتروشیمی شیراز به شرکت خدمات حمایتی کشاورزی در داخل فروخته می شود.در این رابطه ذکر این نکته اهمیت دارد که تا زمان حال بر اساس مصوبه ای در سال ۹۲ نرخ فروش داخلی به ازای هر کیلوگرم ۶۱۲۵ ریال بوده اما از مرداد ۹۶ می بایستی بر اساس ۹۵٪ قیمت فوب خلیج فارس قیمت گذاری انجام شود که تا زمان حال حاضر این امر تحقق نیافته است و مسائل حقوقی آن پابرجاست.

منابع مهم جهت تعیین نرخ فروش محصولات:

قیمت اوره را می توان از سایت fertilizerwork به صورت هفتگی برداشت کرد که معمولا نرخ میانگین آن هفته را در پایان هفته گزارش می نماید.

همچنین با توجه به اینکه ارزش ریالی فروش آمونیاک و دیگر محصولات شرکت به جز اوره نسبت به کل فروش شرکت ناچیز می باشد می توانید با انجام یکسری محاسبات ریاضی نرخ دلاری هر تن را بدست آورده و با انجام تعدیلاتی نرخ مبنا را در تحلیل خود اعمال نمایید.

سایر داده های آماری مهم و مرتبط با فروش:

1. قیمت جهانی اوره و به تبع آن قیمت داخلی اوره از قیمت جهانی نفت اثر می پذیرد و به طور کلی وقتی قیمت نفت جهش خوبی داشته و در سطوح بالاتری تثبیت می گردد قیمت اوره نیز رشد پیدا می کند به طوری که در سال ۲۰۰۸ زمانی که قیمت جهانی نفت به مرز ۱۳۳ دلار رسید قیمت اوره در سطح ۷۷۰ دلار قرار گرفته بود.
2. با توجه به اینکه دلار آمریکا مبنای اصلی جهت ارزش گذاری قیمت تمامی کالاهای جهانی می باشد در نتیجه هرگونه تغییر در اقتصاد آمریکا و در پی آن شاخص دلار می تواند بر قیمت کامودیتی هااثر بگذارد. برای نمونه وقتی بانک مرکزی آمریکا یا همان فدرال رزرو اعلام می کند که نرخ بهره خود را افزایش می دهد به تبع آن شاخص دلار بهبود پیدا کرده و قیمت کامودیتی ها کاهش پیدا می کند
3. نرخ تسعیر ارز مبنای مهمی برای بسیاری از شرکت های صادرات محور می باشد که کاملا وابسته به تصمیم های کابینه اقتصادی دولت جمهوری اسلامی ایران می باشد.با توجه به اینکه سیاست ارزی در کشور شناور مدیریت شده می باشد بنابراین در زمانی که تصمیم اقتصادی بر افزایش نرخ ارز در کشور باشد می تواند اثر مثبتی را بر فروش شرکت های صادرات محور از جمله پتروشیمی شیراز داشته باشد.
4. باید این نکته را مدنظر داشته باشید که معاملات در بازارهای جهانی کاملا تابع عرضه و تقاضا است و در نتیجه اگر سمت عرضه به دلیل انجام تعمیرات اساسی و یا سایر موارد ناگهانی و غیرمنتظره (مثلا طبق اعلام قبلی اعلام می گردد که یکی از واحدهای بزرگ تولید کننده در جهان برای مدت ۳ ماه جهت انجام تعمیرات اساسی تعطیل می گردد اما بر خلاف پیش بینی ها واحد مزبور بیش از سه ماه و به مدت نامعلوم متوقف می ماند) کاهش قابل ملاحظه ای داشته باشد منجر به افزایش شدید قیمت کامودیتی ها می گردد.
5. از آنجایی که از اوره به وفور در کشاورزی استفاده می شود در صورت رونق کشاورزی عموما در دنیا و یا اجرای برنامه های خاص حمایت از صنعت کشاورزی در داخل می تواند زمینه رشد قیمت اوره جهانی و داخلی را بالا ببرد.
6. از آنجا که در چین از زغالسنگ به عنوان ماده اولیه جهت تولید اوره استفاده می گردد به همین دلیل افزایش شدید قیمت زغالسنگ می تواند بر قیمت جهانی اوره اثرگذار باشد.از طرفی عموما گاز طبیعی در سطح جهان به جز چین به عنوان ماده اولیه جهت تولید اوره و آمونیاک استفاده می شود به همین دلیل افزایش جهانی نرخ گاز خوراک طبیعی می تواند بر قیمت جهانی اوره نیز تاثیر گذاشته و در میانمدت موجب رشد قیمتی آن گردد چون با افزایش هزینه های تولید این محصول به احتمال زیاد شرکت های اوره ساز اقدام به افزایش نرخ فروش اوره کرده تا حاشیه سود خود را حفظ نمایند.

بهای تمام شده شرکت:

علاوه بر گاز مصرفی، حقوق و دستمزد و هزینه سوخت و استهلاک از جمله عوامل بسیار مهم در تعیین بهای تمام شده شرکت می باشند.

هزینه های عمومی و اداری و فروش:

این حساب را می توان به دو بخش تقسیم کرد:

اول هزینه های حقوق و دستمزد و مشتقات مربوط به آن که کاملا تابع مصوبات وزارت کار می باشد.البته در صورت افزایش بیش از حد تعداد نیروهای شرکت می توان انتظار افزایش غیرمنطقی این هزینه را داشت.

دوم هزینه حمل اوره صادراتی می باشد که این عامل کاملا وابسته به وضعیت حمل و نقل دریایی ایران دارد و قطعا در شرایط تحریم به شدت با افزایش نرخ دلاری آن روبه رو خواهیم شد. لازم به ذکر است که معمولا این هزینه را با نرخ ارز آزاد تسعیر می کنند.

سایر درآمدها و هزینه های غیرعملیاتی:

این درفصل تحت تاثیر زیان یا سود ناشی از تسعیر بدهی های ارزی و تعهد بابت کارکنان وزارت نفت به صندوق بازنشستگی معمولا رقم سنگینی را گزارش می کند و به شدت کاهنده سود شرکت می باشد.

حاشیه سود خالص و ناخالص پتروشیمی شیراز:

نمودار حاشیه سود روند خوبی را نمایش می­دهد. بهبود حاشیه سود ناخالص نشان دهنده­ی بهبود کیفیت مبلغ فروش می­باشد.

بررسی نسبت های مالی براساس آخرین صورت مالی نماد پتروشیمی شیراز :

نسبت های نقدینگی:

نسبت نقدینگی این شرکت برای 3 ماهه منتهی به سال 1401 نسبت به سال 99 افزایش داشته است.

نسبتهاي نقدينگي در جدول فوق نشان از توانايي پاسخگويي مناسب به تعهدات كوتاه مدت مي باشد. با توجه به افزايش درآمد شركت و در نتيجه سود آوري مناسب ، اين نسبتها عمدتاً مناسب مي باشند .

نسبت بدهی:

در بررسی نسبت‌های مالی نسبت بدهی این شرکت در دوره 3 ماهه منتهی به سال 1401 برابر با 40 درصد بوده که این رقم در سال 1400 برابر با 42 درصد بوده است.(این رقم هرچقدر کوچکتر باشد طلبکاران ریسک کمتری را در بازپرداخت بدهی خود تحمل می‌کنند.)

 نسبت های سود آوري:

نسبت حاشیه سود ناخالص که نشان‌دهنده درصد سودی است که پس از پرداخت قیمت تمام شده کالای فروخته شده عاید می‌شود برای این شرکت در 3 ماهه منتهی به سال 1401 برابر با 64 درصد و برای سال 1400 برابر 50 درصد و سال 99 برایر 50 درصد بوده است که نشان می‌دهد شرکت وضعیت مطلوب‌تری نسبت به سال 99 داشته است.

با محاسبه نسبتهای سودآوری عملكرد كلي شركت ارزيابي شده و ميزان و چگونگي سودآوري شركت تحليل خواهد شد.

با توجه به افزايش فروش و سود آوري شركت نسبتهاي اين گروه همگي مناسب و افزايشي هستند.

 

نسبت های فعالیت (کارایی) :

اين نسبت ها نشان از استفاده مفيد دارايي در افزايش درآمدهاي شركت و افزايش سرمايه درگردش مي باشد. اين گروه از نسبتها بيانگر ميزان كارايي مديريت شركت بر دارائيها است،

نسبت های اهرمي :

اين نسبت توانايي شركت را در پرداخت تعهدات بلند مدت اندازه گيري مي‌نمايند و به دو گروه تقسيم ميشوند: گروه اول نشان مي‌دهد ميزان تامين مالي شركت از طريق بدهي‌ها چقدر است . گروه دوم چگونگي سودآوري شركت در پرداخت ديون را نشان مي‌دهد.

هرچه نسبت بدهي افزايش يابد ، ريسك مالي (عدم پرداخت بدهيها و ورشكستگي شركت) افزايش خواهد يافت.

• البته باید گفت که ما این نسبت‌ها را باتوجه به سایت شرکت مدیریت فناوری بورس تهران به دست آوردیم.

بهای تمام شده:

مواد اولیه شرکت:

گاز خوراکی عمده ماده اولیه پتروشیمی شیراز می باشد که با توجه به نقش استراتژیک آن در ایران نرخ گذاری آن کاملا تابع مصوبات دولت می باشد.

در فرآیند تولید در حدود 35% از بهای تمام شده کالای فروش رفته متعلق به مواد مستقیم مصرفی می‌باشد و بخش مهمی از مواد مستقیم مصرفی نیز شامل گاز مصرفی است. از آنجا که در سال 1399 در مقایسه با سال 1398 نرخ گاز کاهش یافته است، بهای تمام شده تنها رشدی به میزان 17% داشته است. پیش‌بینی می‌شود نرخ گاز برای سال 1400 تحت تأثیر قیمت‌های جهانی و از طرفی با توجه به شیوع ویروس کرونا بیشتر تحت تأثیر قیمت دلار افزایش پیدا کند. برای سال 1401 با فرض کاهش محدودیت‌های ایجاد شده به واسطه بیماری کرونا و احتمال بهبود فضای اقتصاد جهانی و به طبع آن افزایش تقاضا، رشد بالاتری برای نرخ گاز مصرفی پتروشیمی در نظر گرفته شده است.همچنین برای مابقی مواد مصرفی نیز نرخ رشدی برابر سطح عمومی قیمت‌ها در نظر گرفته شده است.

مواد اولیه شرکت:

گاز خوراکی عمده ماده اولیه پتروشیمی شیراز می باشد که با توجه به نقش استراتژیک آن در ایران نرخ گذاری آن کاملا تابع مصوبات دولت می باشد.

بخش عمده بهاي تمام شده در تولیدکننده هاي اوره مربوط به بهاي خوراك گاز طبیعی است که بر مبناي فرمول تعیین میشود که قیمت جهانی گاز در چهار هاب بین المللی در آن وزن 50 درصدي و نرخ گاز مصرف داخلی، صادراتی و واردات ی در آن وزن 50 درصدي دارند. هزینه سربار حدود 46 درصد از بهاي تمام شده را شامل میشو د که از این بین استهلاك و سوخت بیشتری در سهم را دارد.

در فرآیند تولید در حدود 51% از بهای تمام شده کالای فروش رفته متعلق به مواد مستقیم مصرفی می‌باشد و بخش مهمی از مواد مستقیم مصرفی نیز شامل گاز مصرفی است.

کانسلیم

کانسلیم روشی قدرتمند است که به بررسی نقطه به نقطه سودآوری فصلی شرکتها می پردازد و معتقد است سود شرکت باید بیشتر از تورم کشور باشد.

شرایط تایید شدن تحلیل کانسلیم:

1. شرکت ها باید بتوانند در دو گزارش آخر خود درصد سود بیشتری نسبت به سال گذشته ساخته باشند.
2. این عدد متغیر است ولی با توجه به تورم موجود در کشور این عدد را ۴۰ درصد در نظر گرفته ایم.

همان طور که از جدول کانسلیم شرکت شیراز مشاهده می کنید، شیراز شرط کانسیلم را دارد.

دوره عملکرد	1401	1400	1399	1398	1397	1396	1395	1394
عملکرد 3ماه اول	۲۳,۶۴۷,۰۲۹	۶,۵۰۲,۱۱۰	۴,۲۹۱,۹۶۶	3,451,832	289,484	۵۹,۹۲۱	۱۸۶,۰۳۶	۵۹۹,۴۳۴
درصد پیشرفت سود 3ماهه اول	264%	51%	24%	1092%	383%	-68%	-69%
عملکرد 3ماه دوم		۱۳,۱۷۸,۲۱۸	۶,۸۷۶,۴۵۳	۲,۱۰۵,۳۱۸	۲,۶۹۶,۶۹۱	(1,194,154)	921,003	421,078
درصد پیشرفت سود 3ماهه دوم		92%	227%	-22%	-326%	-230%	119%
عملکرد 3ماه سوم		۸,۱۰۷,۲۵۷	۱۲,۶۷۴,۳۵۹	۴,۱۵۲,۲۶۰	1,344,628	(184,167)	272,199	۴۴۵,۶۸۶
درصد پیشرفت سود 3ماهه سوم		-36%	205%	209%	-830%	-168%	-39%
عملکرد 3ماه چهارم		۲۷,۷۸۲,۰۷۲	۷,۱۲۳,۲۷۹	3,219,310	۲,۱۶۲,۹۸۶	(132,366)	363,203	۷۸,۰۰۵
درصد پیشرفت سود 3ماهه چهارم		290%	121%	49%	-1734%	-136%	366%
عملکرد سالانه	۲۳,۶۴۷,۰۳۲	۵۵,۵۶۹,۶۵۸	۳۰,۹۶۶,۰۶۲	۱۲,۹۲۸,۷۳۳	۶,۴۹۳,۷۶۴	–۱,۴۵۰,۷۷۲	۱,۷۴۲,۴۴۵	۱,۵۴۴,۲۰۳
درصد پیشرفت سود سالانه	-57%	79%	140%	99%	-548%	-183%	13%

 

بررسی نسبت های مالی شرکت براساس صورت مالی 6 ماهه:

نام شرکت	نماد	P/E	P/B	V/S	P/S	D/E	ROE	ROA
پتروشيمي شيراز	شیراز	4.8	2.9	7.1	1.92	0.66	20%	12%

نام شرکت	نماد	حاشیه سود خالص	حاشیه سود ناخالص	حاشیه سود عملیاتی	نسبت بدهی	نسبت مالکانه	نسبت سرمایه
پتروشيمي شيراز	شیراز	48%	64%	62%	۰.۴۰	۰.۶۰	۰.۰۳

نسبت های هر سناریو
	خیلی بدبینانه	بدبینانه	نرمال	خوش بینانه	خیلی خوشبینانه
P/E	_	1.31	4.69	8.07	11.46
V/S	7.63	8.70	9.77	10.84	11.91
P/B	0.10	2.04	3.99	5.93	7.88

ارزش هرسهم در هر سناریو
	خیلی بدبینانه	بدبینانه	نرمال	خوش بینانه	خیلی خوشبینانه
P/E	_	18617.02	66859.69	115102.37	163345.04
V/S	57601.23	67898.13	78195.02	88491.92	98788.81
P/B	2330.41	48521.66	94712.91	140904.16	187095.41

روش		ارزش سهم (ریال)					وزن‌ هر روش
P/E	با P/E بالا			115102			3.09%	11.04%
	با P/E متوسط			66860			4.87%
	با P/E پایین			18617			3.09%
V/S	با V/S بالا			88492			20.29%	72.62%
	با V/S متوسط			78195			32.03%
	با V/S پایین			67898			20.29%
P/B	با P/B بالا			140904			4.57%	16.34%
	با P/B متوسط			94713			7.21%
	با P/B پایین			48522			4.57%
میانگین وزنی				79,642

ارزشگذاری با استفاده از رویکرد P/E

قیمت سهم در تاریخ تهیه گزارش 68090 ریال می باشد ، لذا P/E  باتوجه به میزان EPS تخمینی (14258)  4.7 برآورد می شود.

در تاریخ تهیه گزارش P/E شیراز برابر 4.78 و  P/E گروه 7.20 می باشد

لذا با توجه به EPS پیش بینی شده ارزش ذاتی سهم برابر با 10200 تومان و با استفاده از روش میانگین وزنی ارزش سهم حدود 7900 تومان ارزشگذاری شده است که این قیمت از قیمت درحال معامله بیشتر می باشد لذا سهام شیراز زیر ارزش ذاتی درحال معامله می باشد.