تحلیل بنیادی پتروشيمي مارون (مارون)

در تحلیل بنیادی پتروشيمي مارون (مارون) به معرفی شرکت، سهامداران عمده آن، روند افزایش سرمایه، بررسی نسبت های مالی، صورت سود و زیان و ارزش سهم می پردازیم. پیشنهاد می شود مقالات ” تحلیل بنیادی پتروشیمی زاگرس” و ” تحلیل بنیادی صنایع پتروشیمی کرمانشاه” از سهام هم گروه این سهم را بخوانید.

معرفی شرکت

پتروشیمی مارون سال 1377 تاسیس و در سال 1385 به بهر هبرداری رسید و سال 1390 در فرابورس پذیرفته شد. این شرکت که پتروشیمی الفینی محسوب می شود، برای تولید محصولات شیمیایی و پلیمری اتان را از گاز غنی بازیافت می کند.

موضوع فعاليت شركت اصلی

موضوع فعاليت اصلی شرکت، به موجب ماده 2 اساسنامه آن عبارت است ازاحداث، راه اندازی و بهره برداری کارخانجات صنعتی به منظور توليد، بازاريابی، فروش، صدور محصولات پتروشيمی، ذخيره، واردات، صادرات و تبديل کليه مواد پتروشيميايی و مشتقات ذی ربط وانجامکليه فعاليت های توليدی، صنعتی، بازرگانی، فنی ومهندسی که به طور مستقيم يا غير مستقيم مربوط به عمليات مذکور است، می باشد.

سهامداران عمده

ترکيب سهامداری در تاریخ 1401/01/10 به شرح ذيل می باشد:

سرمایه شركت:

طبق گزارش تفسیری شرکت، سرمايه شرکت در بدو تاسيس مبلغ پنج ميليون ريال )شامل تعداد5.000 سهم (به ارزش اسمی هر سهم 1.000 ريال) بوده است که طی چند مرحله به مبلغ,0008 ميليارد ريال(شامل تعداد8.000.000.000 سهم به ارزش اسمی هر سهم1.000ريال) افزايش يافته است.

فرآیند تولید و محصولات تولیدی

محصولات تولیدی شرکت همراه با ظرفیت تولیدی و خوراک مصرفی آنها:

محصولات فوق، ماده اولیه واحد های پایین دستی پتروشیمی برای تولید انواع پلاستیک ها (روکش کابل، انواع نوار و فیلم، ظروف، لوله، و …)، ضد زنگ و ضدیخ، صنایع نساجی و الیاف مصنوعی، چسب، عایق های الکتریکی و … است.

نکات مهم در رابطه با فرآیند تولیدی شرکت:

•  مساحت واحد بازیابی اتان برابر 17 هکتار و مساحت واحد الفین برابر 91 هکتار است.
• شرکت دارای 2 واحد تولیدی است. در واحد بازیابی اتان، گاز غنی دریافت و خوراک واحد الفین (گاز اتان) تولید و با خط لوله ای به میزان 95 کیلومتر به واحد الفین در منطقه ویژه اقتصادی پتروشیمی ماهشهر ارسال می شود.
• ازآنجا که ظرفیت واحد پلی پروپیلن بیشتر از واحد پروپیلن است، بخشی از پروپیلن مورد نیاز از بیرون شرکت خریداری می شود.
• حدود 45 % از اتیلن تولیدی شرکت مستقیما (عمدتا به پتروشیمی لاله) به فروش می رود.

بهای تمام شده

مواد مستقیم تقریبا 80 % سهم بهای تولید را دارد. ضمن آنکه بیش از 95 % از بهای مواد مستقیم نیز مربوط به استحصال گاز اتان
است.

خوراک واحد استحصال اتان که گاز غنی است، از طریق شرکت ملی نفت و طی قرارداد فیمابین تحویل داده می شود. نحوه
نرخگذاری خوراک نیز به شرح فرمول زیر است:

145 –( Pپلی اتیلن- P نفتا) %25 *  =P  اتان

نرخ اتان در هر تن برای دوره محاسباتی، تحت هیچ شرایطی نباید کمتر از 220 دلار و بیشتر از 400 دلار باشد.
نرخ اتان برای شرکت در سال 1399 به طور متوسط برابر 320 دلار بوده است.

طرح های توسعه داخل مجتمع مارون :

1. خالص سازی اتیلن اکساید

تولید 45 هزار تن اتیلن اکساید جهت گسترش سبد محصولات و ایجاد ارزش افزوده.
با توجه به روند قيمتهای جهانی گلايکول ، نياز بازار و لزوم گسترش سبد توليد محصولات، پروژه خالص سازی اتيلن اکسايد در دستور کار قرار گرفته است. ماده اتيلن اکسايد به عنوان يکی از مواد اوليه پايه جهت توليد بسياری از محصولات ميان دستی صنعت پتروشيمی مانند محصولات اتوکسيله ، اتانول آمين ها و … اهميت قابل توجهی دارد.

2. پروژه های جمع آوری گازهای مشعل مناطق نفت خیز جنوب

جهت تسريع در اجرا و انجام پروژه های بهبود تعريف شده در کارخانه های 400/600/700/800 يا واحد های بالادست آنها ضمن تامين سرمايه مورد نياز علاوه بر کاستن از جريانهای پيوسته گاز ارسالی به سمت مشعل، بر خوراک دريافتی کارخانه بازيابی اتان بيفزايد . ميزان سرمايه گذاری در اين پروژه مطابق اسناد مشاور 167 ميليون دلار است (که اين مبلغ شامل هزينه پروژه آماک و هزينه مشاور MC پتروشيمی مارون نمی باشد)

3. پروژه جمع آوری و حذف ترکیبات آلی فرار از سطح تصفیه خانه مارون VOC

پروژه جمع آوری و حذف ترکيبات آلی فرار از سطح تصفيه خانه مارون پروژه ای زيست محيطی است که بنا بر الزامات محيط زيست در خصوص حذف آلاينده های آلی فرار از سطح تصفيه خانه ها و اثرات مخرب اين ترکيبات به عنوان آلاينده های جوی و تهديد جدی سلامت محيط کار و با توجه به غلظت بالای اين ترکيبات در پساب پتروشيمی مارون تعريف و در حال اجرا می باشد. اين پروژه 97 درصد پيشرفت واقعی داشته است. بخشی از خريد انجام شده و ساخت کوره در اسپانيا در حال انجام می باشد. Packaging تجهيز CEMS و انتقال آن به ايران توسط Truck در حال پيگيری و انجام می باشد.

4. احداث واحد LD/EVA , Swing HDPE / LLPE

انجام مطالعات امکان سنجی جهت اجرا و احداث واحد پلی اتيلنی ( LD/EVA , Swing HDPE / LLPE ) در حال انجام می‌باشد که پس از مطالعات و ارسال گزارشات به مديريت عامل مجتمع تصميم لازم اتخاذ ميگردد با توجه به امکان سنجی اوليه صورت گرفته ،خريد واحد دست دوم در دست اقدام می باشد که اين امر تا پايان سال ميلادی جاری تعيين تکليف ميگردد.

5. 1500- NGL

هزينه اين پروژه 74 ميليون دلار براورد شده است .طبق هماهنگی صورت گرفته مجوز استفاده از کريدر مناطق نفتخيز جنوب اخذ شده است و جهت انتخاب پيمانکار امور مربوطه در حال انجام می باشد.

طرح های سرمایه گذاری با اهمیت (خارج از مجتمع مارون)

شرکت پتروشیمی لاله

سرمايه ثبت شده شرکت در تاريخ ترازنامه مبلغ 952 ميليارد ريال می باشدکه 64 درصد سهام شرکت متعلق به شرکت پتروشيمی مارون و 36 درصد آن متعلق به گروه صنعتی پليمر پوشينه (آقای مهدی نجفی) می باشد. ظرفیت اسمی و عملی تولید پتروشیمی لاله برابر 300 هزار تن پل یاتیلن سبک است. خوراک مورد نیاز این پتروشیمی(اتیلن و پروپیلن) عمدتا توسط پتروشیمی مارون تامین گردیده و مجتمع تولیدی آن نیز در بخشی از سایت پتروشیمی مارون مستقر گردیده است.

پتروشیمی بوشهر (شرکت وابسته)

با تصويب شرکت ملی صنايع پتروشيمی برای توليد محصولات الفينی، پلی الفينی، متانول، اتيلن گلايکول ها و اسيد استيک تأسيس گرديد. 10101920878 با سرمايه 40،000 ميليارد ريال منقسم به40،000 ميليون سهم هزار ريالی با نام تمام پرداخت شده می باشد که ميزان 60 درصد سهام آن متعلق به شرکت سرمايه گذاری تامين اجتماعی نيروهای مسلح شستان و 40 درصد متعلق به شرکت پتروشيمی مارون می باشد.
شرکت پتروشیمی بوشهر به عنوان یکی از بزر گترین مجتمع های پتروشیمی کشور و خاورمیانه با سرمایه گذاری شستان و پتروشیمی مارون در فاز ۲ عسلویه استان بوشهر احداث شده است. این مجتمع مشتمل بر سه فاز مجزا است:
به ترتيب در مجاورت پالايشگاه گازی فازهای7،6 و 8 پارس جنوبی، در شمال و جنوب کريدور 125 متری فاز 2 عسلويه در زمينی به مساحت تقريبی 20 و 40 هکتار اجرا می گردد.

پتروشیمی سلمان فارسی (شرکت وابسته):

محور اصلی فعاليت شرکت پروژه توليد ماده پروپيلن از گاز پروپان مايع از طريق فرايند PDH می باشد. ظرفیت اسمی تولید پتروشیمی سلمان فارسی برابر 450 هزار تن پروپیلن است. خوراک این شرکت گاز پروپان مایع است.
کل هزينه های اجرای طرح به مبلغ 263،992 هزار يورو و 3,671،321 ميليون ريال برآورد گرديده است. طرح تاکنون 60 % پیشرفت فیزیکی داشته است. پيش بينی می شود سال 1401 اين طرح به بهره برداری خواهد رسيد.

شرکت پتروشیمی ایلام

طرح الفين سيزدهم يکی از طرحهای برنامه پنج ساله چهارم می باشد. گرديد. طرح دارای واحدهای فرايند الفين )جهت توليد اتيلن و پروپيلن( و واحد پلی اتيلن سنگين به ظرفيت 300 ميليون تن در سال بوده فاز اول مجتمع عمليات اجرايی آن در آبان ماه 1392 تکميل و به بهره برداری رسيده و واحد پلی اتيلن سنگين نيز از آن زمان در مدار توليد می باشد.در فاز دوم مجتمع پروژه سولفورزدايی در آبان 1398 به بهره برداری رسيده است .کل طرح در دی ماه 1399 به بهره برداری کامل رسيده و در حال حاضر مجتمع پتروشيمی ايلام در حال توليد کليه محصولات خود می باشد.

ریسک ها

•  بازگشت تحريم های اثرگذار بر تعاملات بانکی/ تامين قطعات و مسائل تکنولوژيکی
• نرخ کنونی تورم و آينده پيش بينی شده برای آن
• بحران آب
•  آلاينده های زيست محيطی در کشور و منطقه
• فعاليت های اجرايی در حوزه تحقيق و پژوهش
• وضعيت پدافند غير عامل در منطقه
• امکان ظهور رقبای جديد بالقوه

بررسی صورت مالی پتروشیمی مارون

خلاصه ای از نسبت های مالی پتروشیمی مارون

ترکیب فروش

73 درصد فروش شرکت داخلی و 27 درصد آن صادر می‌شود. عمدتاً فروش داخلی شرکت به شرکتهای داخلی در منطقه ویژه اقتصادی می باشد و از طریق کارگزاری بورس معامله می‌شود.

مبلغ فروش

فروش اسفند مارون 3182 میلیارد تومانی بوده و 12 ماهه رشد 59 درصدی فروش ریالی نسبت به سال قبل را تجربه کرده است. فروش شرکت در سال 1400 رشد 50 درصدی و در اسفند سال 1400 نسبت به ماه گذشته، 4 درصد و رشد 23 درصد نسبت به مدت مشابه سال قبل و رشد 13 درصدی نسبت به میانگین فروش ماهانه پاییز دارد.

نمودار فوق روند مجموع فروش ماهانه شرکت طی سال‌های 97 تا سال جاری را نشان میدهد. به طور کلی در سال جاری نوسان تقربا قابل توجهی در فروش شرکت رخ داده است. مجموع فروش شرکت در اسفند ماه سال جاری 23 درصد بیشتر از دوره مشابه سال گذشته می‌‌باشد.
در ادامه نمودا فروش فصلی شرکت پتروشیمی مارون را مشاهده می کنید که همچنان گویای روند افزایشی فروش می باشد.

پتروشیمی مارون در زمستان با درآمد 9200.5 میلیارد تومانی افزایش 23 درصدی نسبت به زمستان 99 را نشان می دهد و در مقایسه با پاییز افزایش 9 درصدی را ثبت کرده است.
بالاترین درآمد فصلی مارون به ترتیب در فصل‌های زمستان ، پاییز، بهار و تابستان رقم خورده است.

• فروش اسفند ۱۴۰۰ در مقایسه با ماه گذشته: افزایش ۳.۹۷ درصدی
• فروش اسفند ۱۴۰۰ در مقایسه با اسفند ۱۳۹۹ : رشد ۲۲.۹۳ درصدی
• فروش ۱۲ ماهه سال جاری در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته: رشد ۵۹.۴۸ درصدی

درآمدهای عملياتی شرکت

درآمدهای عملياتی شرکت در دوره مالی نه ماهه منتهی به آذر 1400 نسبت به دوره مالی مشابه سال قبل 80 درصد افزايش را
نشان می دهد که اين افزايش عمدتا بدليل افزايش نرخ ارز و همچنين نرخ فروش محصولات می باشد.
عليرغم افزايش 224 درصدی بهای تمام شده که ناشی از افزايش نرخ ارز هزينه های خريد مواد اوليه و لوازم و قطعات می باشد رشد تحقق يافته است.
درآمدهای عملیاتی مارون در گزارش9 ماهه ماه ۱۴۰۰نسبت به سال گذشته سود ناخالص نیز 44 درصد اضافه شده است.

حاشیه سود ناخالص

در نمودار زیر روند حاشیه سود خالص و ناخالص پتروشیمی مارون نشان داده شده است که این نسبت در فصل های اخیر روند باثباتی نداشته است.

حاشیه سود ناخالص پاییز و تابستان به ترتیب برابر با 59.0 و 20.2 درصد بوده است.

روند سودآوری 

در تصویر فوق روند افزایشی سودآوری شرکت مشخص است. سود شرکت در نه ماهه سال 1400 نسبت به مدت مشابه سال گذشته با رشد 55 درصدی و در سال 99 با رشد 127 درصدی همراه بوده است.
شرکت در نه ماهه سال 1400 موفق به تحقق سود خالص 12851 ریالی به ازای هر سهم شده است.