در تحلیل بنیادی فروشگاه هاي زنجيره اي افق کوروش(افق) به بررسی معرفی و تاریخچه، ریسک‌ها، بررسی گزارش‌ها و عملکرد و ارزش هر سهم شرکت خواهیم پرداخت.

جایگاه شرکت در صنعت:

صنعت خرده فروشی به عنوان نبض اقتصادی یک کشور جزء مهمترین حوزه های اقتصادی است و فروشگاه های زنجیره ای نقش
کلیدی در رونق کسب و کار این صنعت دارند. میزان توسعه یافتگی صنعت خرده فروشی یک کشور میتواند نشان دهنده کارایی زنجیره ارزش کالا و خدمات و در نتیجه رونق تولید باشد.

اصلاح فرآیند چرخه توزیع کالا که سبب کاهش قیمت تمام شده سبد مصرف کنندگان نهایی میشود، یکی از بزرگترین مسئولیتهای شرکت افق کوروش بوده و با اصلاح ساختار توزیع و بهینه نمودن فرآیندهای تولید، سبب افزایش تولید و ایجاد اشتغال پایدار در کشور خواهد گردید.

معرفی شرکت:

شرکت فروشگاه های زنجیرهای افق کوروش(سهامی عام) در تاریخ 17/ 06/ 1388 تاسیس و طی شماره 359328 و شناسه ملی 10104040308 در اداره ثبت شرکتها و مالکیت صنعتی تهران به ثبت رسیده است. بموجب صورتجلسه مجمع فوق العاده مورخ 29 / 03 / 97 به شرکت سهامی عام تبدیل و در تیرماه 97 در بورس اوراق بهادار تهران پذیرفته شده و در آذرماه 1397 با نماد “افق” درتابلو دوم بورس درج گردیده است

پروانه کسب شرکت در رسته واحد صنفی “گروه کالایی مواد غذایی” و “خرده فروشی در فروشگاههای زنجیرهای غیرهمگن” از اتحادیه کشوری فروشگاههای زنجیرهای اخذ شده است.
شرکت در زمینه تاسیس و راه اندازی فروشگاههای زنجیرهای خرده فروشی و نیز در حوزه تجارت الکترونیک و حضور در بازارهای
مجازی فعالیت دارد.

تاریخچه:

شرکت فروشگاه های زنجیره ای افق کورش در سال 1388 بعنوان یکی از زیرمجموعه های گروه صنعتی گلرنگ تاسیس و 9 سال بعد بعنوان نمادی خوشنام و ارزنده به نام افق در بازار سرمایه پذیرش گردیده است.

فعالیت اصلی شامل بازاریابی غیرهرمی و تامین و توزیع کلیه کالاهای بازرگانی و خرده فروشی در داخل و خارج می باشد. در مقیاس کشوری شرکت افق طی سال 97 لقب پرفروش ترین و بهره ورترین فروشگاه زنجیره ای (TFP) را از آن خود ساخت و کماکان بعنوان شرکت پیشرو در این صنعت نوپا شناخته می شود.

افق کورش در برنامه ای جسورانه با اجرای موفق مدل بازاریابی فرانچایز (اعطای حق امتیاز برند یا بطور ساده ایجاد چتر تجاری) توانسته به سرعت شعب خود را گسترش دهد به طوری که علاوه بر شعب اصلی استانها، در بسیاری از شهرستانهای کم جمعیت سطح کشور تنها فروشگاه زنجیره ای موجود می باشد.

هم اکنون در ادامه ی برنامه فوق 2300 شعبه با برند افق در حال فعالیت هستند و سیاست شرکت در برقراری فروش اینترنتی توانسته است با ظرفیت OKALA میلیونها سفارش خرید را به سمت این مجموعه هدایت سازد.در تحلیل افق ما با شرکتی مواجه هستیم که علاوه بر برنامه ریزی چندساله، روند بهبود درآمد و افزایش حاشیه سود را از سال به حتی مقاطع 1 ماهه تغییر دهد.

امروزه در 406 شهری که این فروشگاه در حال فعالیت می باشد، زنجیره ای از کالا و خدمات مختلف به صورت هماهنگ و یکپارچه مشتریان را با طرح های جذاب راضی نگاه داشته است.

با توجه به چشم انداز شرکت مبنی بر پیوستن به لیست 250 خرده فروش دنیا تا سال 2025 ، شرکت روند رشد پر سرعت خود را با افتتاح فروشگاه های جدید و به ویژه از اواسط سال 1392 آغاز نمود. به نحوی که تعداد فروشگاه های کشور روند افزایشی چند صد درصدی را تجربه کرد.

براین اساس تعداد فروشگاه های شرکت در پایان هر سال از 8 فروشگاه در سال 92 ، به 85 فروشگاه در سال 93 ، 214 فروشگاه در سال 94 ، 552 فروشگاه در سال 95 و 903 فروشگاه در سال 96 و 1.357 فروشگاه در سال 97 و در سال 98 ، 2،006 فروشگاه و در دوره میانی منتهی به 31 شهریور 99 ، 2،148 فروشگاه افزایش یافت .

معرفی فروشگاه هاي زنجيره اي افق کوروش

موضوع فعالیت : تاسیس و راه‌اندازی فروشگاه‌های زنجیره‌ای خرده فروشی داخل کشور می باشد.
مدیر عامل : اميرخسرو فخريان
شماره تلفن : 02142701000
نمابر : 02188707313
نشانی دفتر : تهران خیابان ولیعصر دو راهی یوسف آباد خیابان اکبری پلاک 71
نشانی امور سهام : تهران خیابان ولیعصر دو راهی یوسف آباد خیابان اکبری پلاک 71
وب سایت: www.okcs.com
ایمیل: Infobourse@okcs.ir
حسابرس : موسسه حسابرسی فراز مشاور دیلمی پور
سرمایه : 1000000
سال مالی : 12/30
شناسه ملی : 10104040308

موضوع فعالیت:

شركت مديريت فناوري بورس تهران فقط گردآورنده ي اطلاعات براي معرفي شركت هاي پذيرفته شده در بورس و فرابورس است. اين شركت نظارت،مسئوليت يا آگاهي در باره ي چگونگي ارائه خدمات اداره سهام شركت ها، توزيع سود، وضعيت افزايش سرمايه آنها و موارد مشابه ديگر ندارد و مرجع رسيدگي به شكايات يا رفع كاستي هاي شركت ها نمي باشد.

بر اساس نوع محصولات توليدي، بازار اصلي محصولات شركت به شرح زير مي باشند:
مواد خوراکی و پوشاک و لوازم خانه که کالاهای خوراکی و کالاهای پروتئینی ولبنیات سهم بالاتری از میزان فروش دارند و از اهمیت بالاتری برای شرکت برخوردار هستند. تمام محصولات شرکت از طریق شبکه توزیعی شعب و یا فروشگاه های فرانچایز به فروش می رسند.

سهم از فروش کل محصولات طی شش ماهه اول 99:

برنامه های آتی شرکت در توسعه سیستم ها:

برنامه های آتی شرکت در خصوص توسعه سیستم های شرکت بشرح ذیل میباشد:

• توسعه کانالهای دسترسی مشتریان به سطح فروش
• با توجه به بحث نوپا و فراگیر اینترنت اشیا( IOT ) در دنیای فناوری ارتباطات، در پی هوشمند کردن فرآیندها و استفاده از دستگاه های متصل به اینترنت برای ارائه خدمات جدیدبهینه سازی مصرف انرژی در فروشگاهها
• تغییر شکل تجارب مشتری و ورود به بازارهای جدید از طریق ایجاد اکوسیستم های دیجیتال

ریسک ها و فرصت های شرکت :

مهمترين ریسک اعتباری:

ریسک اعتباری به ریسکی اشاره دارد که طرف قرارداد در ایفای تعهدات قراردادی خود ناتوان باشد که منجر به زیان مالی برای
شرکت شود . شرکت سیاستی مبنی برمعامله تنها با طرف های قرارداد معتبر و اخذ وثیقه کافی ، در موارد مقتضی، را اتخاذ
کرده است، تا ریسک اعتباری ناشی از ناتوانی در ایفای تعهدات توسط تأمین کنندگان کالا راکاهش دهد. شرکت تنها با شرکتهایی
معامله می کند که رتبه اعتباری بالایی داشته باشد .

ريسك نقدينگي:

شرکت ریسک نقدینگی را از طریق نظارت مستمر بر جریان های نقدی پیش بینی شده و واقعی ، همچنین کنترل و برآورد وجوه نقد ورودی و وجوه نقد مورد نیاز به منظور ایفای تعهدات (شامل، تسویه حساب با تأمین کنندگان، پرداخت حقوق، هزینه اجاره ، هزینه حق العمل فررانچایز و سایر هزینه های جاری شرکت( ریسک نقدینگی را کنترل می نماید.

ضمن آنکه برنامه اصلی توسعه شرکت، افزایش تعداد فروشگاهها و افزایش سهم از بازار میباشد، که این مهم عمدتا از طریق اجاره فروشگاهها و اعطای نمایندگی(فرانچایز) انجام میشود

ترکیب و اعضا هیئت مدیره شرکت:

سهامداران عمده:

هر شرکتی معمولا دارای سهامداران مختلفی است که افق هم از این حیث مستثنا نمی باشد. سهامداران شامل شرکت های زیر می شوند:

سرمایه شرکت :

آخرین سرمایه شرکت مبلغ 2000 میلیارد ریال منقسم به 20000 برگه سهم یک هزاری ریالی با نام می باشد.

 

تحلیل بنیادی فروشگاه هاي زنجيره اي افق کوروش

با بررسی گزارشات بنظر می‌رسد بهترین راه برای پیش بینی مقدار رشد تولید شرکت استفاده از روش متوسط موزون عملکرد تاریخی است.

• بررسی عملکرد تاریخی فروش افق کوروش در ادامه آمده است:

بر اساس داده های تاریخی متوسط نرخ رشد تعدادی فروش %85 در 4 سال اخیر بدست می‌آید.
برای سال های آینده پیش بینی میزان رشد تعدادی فروش را برابر متوسط 4 سال قبلی در نظر می‌گیریم.
همانطور که می دانیم در گزارش های آمار فروش، سه جدول حاوی اطلاعات  مقادیر فروخته شده و مقادیر ریالی فروش کل ارائه گردیده است.
با توجه به اینکه مقدار نرخ فروش هر واحد محصولات شرکت به صورت مستقیم گزارش نمی‌شود اما می‌توان با تقسیم کل فروش ریالی هر محصول بر کل فروش آن محصول، ارزش ریالی فروش هر واحد محصول (فی فروش هر واحد) را بدست آورد که این مورد در جداول گزارش شده است.

مقدار فروش:

فروش اصلی شرکت مربوط به خوراکی می‌باشد.

بررسی نرخ فروش طی 5 سال اخیر:

نمودار زیر روند متوسط نرخ فروش شرکت در بازه زمانی 94 تا 99 را نشان میدهد. متوسط نرخ فروش در سال 98 حدود 43 درصدی را نسبت به سال 97 را تجربه کرده است. به طور متوسط طی 5 سال اخیر رشد 32 درصدی داشته است.

 

 

در تحلیل بنیادی بررسی نرخ فروش محصولات شرکت یکی از مباحث بسیار مهم می باشد. با بررسی این نمودار می توان متوجه شد که شرکت محصول خود را به چه قیمتی به فروش می رساند. طبیعتا اگر شرکتی محصولاتش را نسبت به فصل گذشته با قیمت بیشتری بفروشد در سود خالص شرکت تاثیر گذار خواهد بود.

همانطور که در نمودار بالا مشاهده می کنید درسال 98، شرکت نرخ فروش بیشتری را نسبت به سال گذشته داشته است. بنابراین می‌توان انتظار افزایش سود را نیز داشت.
شرط تایید شدن نرخ فروش در تحلیل بنیادی سهام بدین شرح می باشد:
شرکت باید بتواند میانگین نرخ فروش محصولاتش در فصل جاری از میانگین نرخ فروش محصولات در فصل گذشته بیشتر باشدکه افق کوروش این شزط را دارد.

بررسی مبالغ فروش طی 5 سال اخیر:

در سال منتهی به 97 با افزایش حدود 80 درصدی، به فروش حدود 5240 میلیارد تومان و در سال 98 با افزایش حدود 74 درصدی به فروش 9115 میلیارد تومان رسیده است.
در شش ماهه 99 نیز نسبت به 6 ماهه 98 افزایش 24 درصدی داشته است.
افزایش فروش ریالی عمدتا ناشی ازافزایش مقدار تولید بوده است.

 

افق روند فروش بسیار خوبی داشته است. در آبان 1493میلیارد تومان فروش داشته است که نسبت به ماه قبل رشد 11 درصد داشته است!  مبلغ فروش آبان 99 نسبت به دوره مشابه سال قبل نیز رشد 88 درصدی را داشته است!
بیشترین نرخ فروش در آبان 98 مربوط به محصولات غرفه ای می باشد.

مجموع مبلغ تجمعی فروش افق در 8ماهه ابتدای سال مالی 99 ، 9059 میلیارد تومان است که در مقایسه با دوره مشابه سال 98 که 5272 میلیارد تومان بوده، افزایش 72درصدی را نشان میدهد و میانگین فروش هشت ماهه نسبت به میانگین دوازده ماهه سال قبل 49 درصد بیشتر می باشد.
نکته حائز اهمیت اینکه وضعیت فروش شرکت کماکان صعودی  است.

بررسی میزان تولیدات شرکت براساس استراتژی توان تعدیل:

شرط استراتژی توان تعدیل به این شرح می باشد:
شرکت باید میانگین فروش کل محصولاتش در فصل جاری حداقل ۴۰ درصد بیشتر از میانگین فروش کل محصولات در فصل مشابه سال قبل باشد.

فروش شرکت در سه ماهه دوم با 31 درصد افزایش و سود خالص شرکت نیز با 12 درصد افزایش نسبت به سه ماهه اول همراه بوده است. حاشیه سود خالص شرکت نیز در سه ماهه اول 17 درصد و در سه ماهه دوم 15 درصد بوده است. در مجموع شش ماهه شرکت با فروش 62,19 میلیارد تومان به سود خالص 9,79 میلیارد تومان رسیده است. از سود خالص شرکت 6,96 میلیارد تومان از محل درآمد سرمایه‌گذاری‌ها بوده است.

همان طور که در نمودار مشاهده می کنید افق در شش ماهه نخست توانسته است نسبت به فصل مشابه سال قبل خود در فروش کل محصولات بیش از ۴۰ درصد (67 درصد) رشد داشته باشد.

رشد فروش خوب شرکت در سال جاری به وضوح دیده میشود.

• فروش تجمیعی پائیز99 بدون احتساب فروش آذر ماه می باشد.

شرکت در سال مالی 98 فروش 9115 میلیارد تومان داشته که نسبت به سال قبل از آن افزایش 74 درصدی را نشان می دهد.
سود عملیاتی و سود خالص شرکت در سال 98 به ترتیب  517و 515 میلیارد بوده است. این در حالی است که در سال 97 سود خالص297 میلیارد تومان بوده است. سود عملیاتی شناسایی شده نیز 320 میلیارد تومان بوده است.

در دوره شش ماهه99 نیز سود عملیاتی و سود خالص به ترتیب، 344و 979 میلیارد تومان بوده است. نکته قابل توجه این می باشد که سود خالص افق در 6 ماهه 99 از سالانه 98 بیشتر می باشد.

بررسی روند سودخالص در 5 سال اخیر:

سودآوری روند صعودی داشته و در سال 97 با افزایش سود نسبت به سال 96 به حدود 217.790 میلیون ریالی و در سال 98 با افزایش حدود 160 درصدی به 567.484 میلیون ریالی رسیده است.

عملکرد وضعیت مالی:

مجموع دارایی های شرکت از سال 94 تا شش ماهه ابتدای سال 99 از 198 میلیارد تومان به 3909 میلیارد تومان رسیده است
دارایی جاری شرکت برای سال ۹8 برابر با  1859 میلیارد تومان بوده که این رقم در شش ماهه سال99 با رشد حدود 160 درصدی به 2971 میلیارد تومان رسیده است.

به طور میانگین 76 درصد از دارایی های را دارایی های جاری و 24 درصد را دارایی های غیر جاری تشکیل میدهد.
میزان بدهی جاری برای سال ۹8برابر با 1957 میلیارد تومان بوده که این رقم از میزان دارایی جاری شرکت بیشتر است همچنین میزان بدهی جاری برای شش ماهه سال ۹9 ، 2536 میلیارد تومان است که نشان می‌دهد نسبت به سال 98بدهی هایش 29 درصد افزایش یافته است.

جمع بدهی ها از سال 94 تا شش ماهه سال 99 از 174 میلیارد تومان به 2575 میلیارد تومان رسیده است که 1372 درصد افزایش داشته است. به طور میانگین 98 درصد از بدهی ها را بدهی های جاری تشکیل میدهد.
مجموع دارایی‌های غیرجاری در سال ۹8 برابر با778میلیارد تومان بوده که این رقم برای شش ماهه سال 99 به 931 میلیارد تومان رسید. این امرعمدتا به دلیل تأمین تجهیزات لازم برای فروشگاه های جدید میباشد.

در کنار آن جمع بدهی‌های غیر جاری برای سال ۹8 برابر با 31 میلیون تومان بوده که این رقم در شش ماهه سال ۹9 به 38 میلیون تومان افزایش پیدا کرده است.
جمع حقوق مالکانه برای سال ۹8 برابر با 648 میلیارد تومان بوده که این رقم در شش ماهه سال ۹9 به 1128 میلیارد تومان رسیده است که 74 درصد افزایش داشته است. افق افزایش سرمایه 200 درصدی از محل آورده  دارد که هنوز به ثبت نرسیده است.

بررسی صورت سود و زیان :

فروشگاه هاي زنجيره اي افق کوروش در دوره منتهی به ۳۱ شهریور ماه ۱۳۹۹،در مقایسه با دوره ۶ماهه سال گذشته، افزایش 67 درصدی درآمدهای عملیاتی، افزایش 71درصدی سود عملیاتی ، افزایش 500 درصدی سود خالص، افزایش 105 درصدی دارایی‌ها و افزایش 447درصدی سود انباشته داشته است.
درآمد عملیاتی شرکت با توجه به افزایش تعداد فروشگاه ها و هدف گذاری متوسط فروش ، فروشگاه های تازه افتتاح شده و همچنین به بلوغ رسیدن تعدادی از فروشگاه ها افزایش یافته است.
براساس گزارش مالی صورت‌های مالی میان‌دوره‌ای ۶ ماهه منتهی به ۳۱ شهریور ماه ۱۳۹۹ سرمایه شرکت فروشگاه هاي زنجيره اي افق این شرکت 1000 برگه سهم منتشر کرده است.

• نکات با اهمیت گزارش فروشگاه هاي زنجيره اي افق کوروش در دوره ۶ ماهه منتهی به ۳۱ شهریور ماه ۱۳۹۹ در مقایسه با دوره مشابه سال گذشته به شرح زیر است:
• افزایش 67 درصدی درآمدهای عملیاتی
• افزایش 83 درصدی سود عملیاتی
• افزایش 500 درصدی سود خالص
• افزایش 48 درصدی دارایی‌ها
• افزایش 105 درصدی حقوق مالکانه
• افزایش حاشیه سود خالص از 4درصد به16 درصد
• افزایش بازده دارایی از 8 درصد به 25 درصد
• افزایش بازده حقوق صاحبان سهام 55 درصد به 74 درصد

پیش بینی می شود با ادامه تورم انتظاری و گستره فعالیت ها، درآمد کل سال به بالای 15000 میلیارد تومان برسد که از محل کل درآمدها بیش از 1600 میلیارد تومان سود شناسایی می گردد. فروش این شرکت در اسفندماه بسیار بالاتر از میانگین سال خواهد بود.
▪️یکی از مسائلی که در تحلیل این صنعت باید مدنظر باشد اینکه قسمت عمده ای از برآورد فروش شرکت ناشی از افزایش نرخ موجودی به واسطه شرایط بازار می باشد. برای مثال با آزادسازی نرخ دلار 4200 تومانی اقلام اساسی، صرفنظر از مدت خرید محصولات، سود قابل شناسایی با ضریب بالایی رشد خواهد کرد و با توجه به حاشبه سود فعلی شرکت، استفاده از مدل فرانچایز توانسته هزینه ها را به سمت کاهش سوق دهد.

بهای تمام شده شرکت:

تنها مواد اولیه از عوامل مهم در تعیین بهای تمام شده شرکت می باشند. بهای تمام شده درآمد عملیاتی مربوط به بهای خرید کالا میباشد که با افزایش تعداد فروشگاه ها وحجم و نرخ خرید متعاقبا افزایش می یابد.

هزینه های عمومی و اداری و فروش:

افزایش هزینه های فروش، اداری و عمومی متناسب با گسترش فروشگاه ها و عمدتا به دلیل افزایش تعداد کارکنان، رشدی متناسب با حجم فروش را در پی داشته است.

سایر اقلام عملیاتی:

افزایش سایر اقلام عملیاتی فروشگاه و دردوره میانی منتهی به 31 شهریور 1399 عمدتا مربوط به درآمد تبلیغاتی) فضای تبلیغاتی،تیزر تبلیغاتی،تابلو ، مش ، تلگرام و… ( رول و نایلکس و اجاره غرفه ، زودپرداخت به تامین کنندگان میباشد. شایان ذکر است اقلام عملیاتی با توجه به افزایش فروشگاه ها و توافقات جدید انجام شده با تامین کنندگان کالا افزایش پیدا می کند.

حاشیه سود خالص و ناخالص افق:

در نمودار زیر روند صعودی حاشیه سود خالص شرکت نشان داده شده است.
رشد حاشیه سود خالص در سال 98 بیانگر سودآوری شرکت و توانایی آن در کاهش کل هزینه های شرکت می‌باشد.

 

نمودار حاشیه سود روند خوبی را نمایش می­دهد. بهبود حاشیه سود ناخالص نشان دهنده­ی بهبود کیفیت مبلغ فروش می­باشد.

بررسی نسبت های مالی براساس آخرین صورت مالی:

 

نسبت های نقدینگی:

نسبت جاری این شرکت برای 6 ماهه منتهی به سال ۹9 نسبت به سال ۹۸ افزایش 38 درصدی داشته است.
با توجه به افزايش درآمد شركت و در نتيجه سود آوري مناسب ، اين نسبتها عمدتاً مناسب مي باشند .

نسبت های اهرمي :

• نسبت بدهی:

در بررسی نسبت‌های مالی نسبت بدهی این شرکت در دوره 6 ماهه منتهی به سال ۹9 برابر با 66 درصد بوده که این رقم در سال ۹۸ برابر با 85 درصد بوده است. (این رقم هرچقدر کوچکتر باشد طلبکاران ریسک کمتری را در بازپرداخت بدهی خود تحمل می‌کنند.)
به همین خاطر کاهش حدود 22 درصدی این نسبت نشان از عملکرد مناسب شرکت دارد.

 نسبت های سود آوري:

نسبت حاشیه سود ناخالص که نشان‌دهنده درصد سودی است که پس از پرداخت قیمت تمام شده کالای فروخته شده عاید می‌شود برای این شرکت در 6 ماهه منتهی به سال 99 برابر با 20درصد و برای سال 98 برابر 18 درصد بوده است.
با توجه به افزايش فروش و سود آوري شركت نسبتهاي اين گروه مناسب هستند.
نسبت بازده حقوق صاحبان سهام این شرکت برای 6ماهه منتهی به سال 99 برابر با 74 درصد و برای سال 98 این رقم 55 درصد عنوان شده است.

نسبت های فعالیت (کارایی) :

اين نسبت ها نشان از استفاده مفيد دارايي در افزايش درآمدهاي شركت و افزايش سرمايه درگردش مي باشد. اين گروه از نسبتها بيانگر ميزان كارايي مديريت شركت بر دارائيها است،

• البته باید گفت که ما این نسبت‌ها را باتوجه به سایت شرکت مدیریت فناوری بورس تهران به دست آوردیم.

بهای تمام شده:

 

همانطور که در نمودار مشخص است،63درصد از بهای تمام شده را مواد مصرفی و22  درصد از آن را هزینه سربار و 15 درصد شامل دستمزد مستقیم می باشد.

بررسی کانسلیم:

کانسلیم روشی قدرتمند است که به بررسی نقطه به نقطه سودآوری فصلی شرکتها می پردازد و معتقد است سود شرکت باید بیشتر از تورم کشور باشد.

شرایط تایید شدن تحلیل کانسلیم:

1. شرکت ها باید بتوانند در دو گزارش آخر خود درصد سود بیشتری نسبت به سال گذشته ساخته باشند.
2. این عدد متغیر است ولی با توجه به تورم موجود در کشور این عدد را ۴۰ درصد در نظر گرفته ایم.

سود گزارش شده آخرین دوره این شرکت رشد 377 درصدی نسبت به دوره مشابه سال گذشته رسیده و سود این شرکت عدد 880876 میلیون ریالی را در سه ماهه دوم سال ۹۹ نشان می دهد که بیشتر از حد نصاب لازم است پس نماد افق اولین شرط لازم برای تایید استراتژی کانسلیم را دارد .
همان طور که از جدول کانسلیم افق مشاهده می کنید، شرط کانسیلم را دارد.

• محاسبه نرخ بازده مورد انتظار سهامداران

• هدف فرمول CAPM این است که دارایی‌ها را بر اساس ریسک‌شان قیمت‌گذاری کند. با استفاده از CAPM بررسی می‌کنیم که آیا سودی که در نهایت دریافت می‌کنیم با توجه به خطری که پذیرفته‌ایم و با در نظر گرفتن فاکتور زمان، ارزش سرمایه‌گذاری را دارد یا خیر.
• با توجه به محاسبات انجام شده، طبق احتمال می‌رود که سهم بررسی شده سودی در حدود26% درصد ایجاد کند.

تخمین بتا: محاسبه ضریب بتا ( β ) از فرمول Capm :

(R_i – R_f) = β (R_m – R_f) + Ɛ

برای تخمین بتا از دستور بین بازدهی شاخص و بازدهی سهم رگرسیون می گیریم .
بدین ترتیب برای تخمین نرخ بازده انتظاری سهامداران شرکت سیمان تهران، مدل CAPM را به صورت زیر داریم:

K_E = R_{f +} b (R_m – R_f) = 0.19 + 0.079 * (0.85) = 0.26

بررسی نسبت های مالی شرکت براساس صورت مالی 6 ماهه:

ارزشگذاری با استفاده از رویکرد P/E

قیمت سهم در تاریخ تهیه گزارش 81740 ریال می باشد ، لذا P/E  باتوجه به میزان EPS تخمینی 13.73 برآورد می شود.
در تاریخ تهیه گزارش P/E افق برابر 18.41و  P/E گروه نیز18.41 می باشد
با توجه به افزایش سرمایه افق کوروش EPS پیش بینی شده (1100) برای 12ماهه99 پیش بینی می شود.

 

باتوجه به EPS پیش بینی سهم ارزش ذاتی سهم  128,000 ریال را نیز می توان برای سهم پیش بینی کرد. که از ارزش در حال معامله سهم نیز همچنان کمتر است.

 

بررسی روند سود سازی سهم:

شرکت در دوره شش ماهه سال جاری و با سرمایه جدید به ازای هر سهم 3267 ریال سود شناسایی کرده که به نسبت مدت مشابه سال گذشته 500 درصد رشد داشته است. سود دوره شش ماهه مشابه سال گذشته شرکت 544 ریال و مجموع سود دوازده ماهه شرکت نیز به ازای هر سهم 1718 ریال بوده است.

افق پیش رو:

همانطور که می دانیم با وجود مسائل تحریم و مشکلات معیشتی، معمولا اولویت های لوکس در زندگی مردم جامعه حذف می شود و اقلام خوراکی و مصرفی خانوار تا حد زیادی قابل صرفنظر نیست. این موضوع در کنار زنجیره نسبتا کامل مجموعه افق، ریسک تامین و فروش را کاهش داده و از طرفی مدیریت خردمند شرکت همگام با پیشرفت های تکنولوژی و مدل های بازاریابی نوین، علاوه بر حفظ بازار فعلی، ظرفیت های بسیاری در گسترش هر چه بیشتر ضریب نفوذ (فعلا رسیدن به 4000 شعبه) دارد.

اگر دیدگاه سهامدار به این شرکت بلندمدتی باشد، قطعا همراه با رشد پارامترهای بنیادی این مجموعه، در آینده قیمت های بسیار بالاتری را شاهد خواهیم بود. نگاه ساده ای به آنچه که ظرف دو سال اخیر در روند قیمتی سهم اتفاق افتاده، گواهی بر این موضوع است.