در تحلیل بنیادی فجر (فولاد امیرکبیر کاشان) به معرفی و تاریخچه نماد و شرکت، ریسک‌ها، بررسی گزارش‌ها و عملکرد و ارزش هر سهم شرکت خواهیم پرداخت.

تاریخچه

شرکت فولاد امیرکبیر کاشان تحت نام شرکت صنایع گالوانیزه فجر سپاهان در اسفندماه ۱۳۷۴ با هدف تولید ورق گالوانیزه به روش غوطه‌وری گرم مداوم، تأسیس و در سال ۱۳۷۹ به بهره‌برداری رسید.

این شرکت که فقط دارای یک سایت تولیدی می باشد، در زمینی به مساحت ۷۲ هکتار در ۱۴ کیلومتری شرق شهرستان کاشان واقع گردیده است.
خط گالوانیزه این شرکت با ظرفیت اسمی ۱۰۰ هزار تن در سال برای ضخامت‌هایی در محدوده ۰/۲۵-۱/۲۵ میلیمتر و عرض ۶۰۰ الی ۱۲۵۰ میلیمتر طراحی شده است.

ظرفیت موجود این خط تولید در حال حاضر بالغ بر ۱۳۰ هزار تن در سال می باشد.

شرکت اولین تولیدکننده ورق گالوانیزه گرم در ایران بوده و با توجه به سابقه چندین ساله تولید، دارای اطلاعات کافی و دانش فنی در زمینه تولید این نوع ورق‌های فولادی پوشش‌دار است.

با توجه به انجام پروژه‌های طرح و توسعه، خطوط تولید موجود در شرکت شامل اسیدشویی، نورد سرد رفت و برگشتی، آنیل، گالوانیزه گرم مدوام، برش عرضی و فرم‌دهی ورق می‌باشد.

موقعیت جغرافیایی و لجستیکی شرکت، دسترسی آسان به جاده ریلی و ترانزیتی، فاصله ۶۰۰ متری تا ریل راه آهن و فاصله ۱۸۰۰ متری تا جاده ترانزیت و قرارگیری در مرکز ایران از ویژگی‌های بارز این شرکت است. (https://aksteel.ir)

معرفی نماد

عنوان: توضیحات
نام شرکت: شرکت فولاد امیرکبیر کاشان
نماد بورسی: فجر
سال تاسیس: ۱۳۷۴/۱۲/۱۵
پذیرفته شدن در بورس: ۱۳۸۳/۰۴/۱۵
بازار: بازار اول (تابلوي فرعي) بورس
تابلو: فرعی بازار اول
موضوع فعالیت: تولیدی بازرگانی
گروه: فلزات اساسی
تاریخ اولین عرضه عمومی سهام در بورس: ۱۳۸۳/۰۵/۲۶
محصولات و خدمات

• ورق گالوانیزه
• ورق آنیل شده
• ورق فولادی
• ورق اسید شویی شده

سهامداران (عمده)

• شرکت فولادمبارکه ۵۲ درصد
• موسسه توانمندسازی بازنشستگان نیروهای مسلح ۱۲ درصد
• شرکت سرمایه گذاری توسعه معادن و فلزات ۴ درصد
• صندوق سرمایه گذاری مشترک پیشرو ۲درصد

سهامداران:

سهامدار اصلی و اصلی‌ترین تامین کننده مواد اولیه شرکت شامل ورق گرم اسیدشویی شده و ورق گرم اسیدشویی نشده فولاد مبارکه اصفهان است و بیش از ۵۲ درصد مالکیت شرکت را داراست.

سرمایه

آخرین افزایش سرمایه شرکت افزایش 186 درصدی از مبلغ 858,000 میلیون ریال به 2,458,000 میلیون ریال از محل سود انباشته شرکت بوده. هدف از افزایش سرمایه اصلاح ساختار مالی به منظور حفظ و تقویت سرمایه در گردش مورد نیاز شرکت و جلوگیری از کاهش نقدینگی است.

چرا که در مقطع فعلی وجود سود انباشته متورم در صورت‌های مالی و احتساب آن در سود قابل تقسیم در مجامع عمومی و همچنین احتمال تقسیم آن باعث ایجاد ریسک نقدینگی و سرمایه در گردش مورد نیاز از یک طرف و کاهش نسبت مالکانه و افزایش بدهی از طرف دیگر خواهد شد.

میزان سود انباشته در واقع مبلغی است که قبلا در شرکت سرمایه گذاری شده است و افزایش سرمایه از این محل وجه نقدی وارد شرکت نمی‌کند.

اما این افزایش سرمایه به مدیران شرکت این اطمینان را می‌دهد که مبالغ سرمایه گذاری شده از یک منبع بلند مدت تامین شده و امکان خروج آن و بروز مشکل نقدینگی و توقف برنامه‌های پیش‌بینی شده وجود ندارد.

علی‌رغم افزایش سودآوری شرکت در سال 1398 از یکسو مانده حساب‌های دریافتنی شرکت به طور قابل ملاحظه‌ای افزایش یافته است و از سوی دیگر جریان نقد عملیاتی شرکت منفی شده است.

بنابراین به منظور جلوگیری از خروج وجه نقد و حفظ سرمایه در گردش مورد نیاز، اصلاح ساختار مالی ضروری می‌نماید و برآورد می‌گردد در صورت عدم افزایش سرمایه و تقسیم سود انباشته، به دلیل کاهش سرمایه در گردش سطح تولید و فروش شرکت کاهش یابد.

اطلاعات طرح های توسعه شرکت

در شهریور ماه سال گذشته شرکت فولاد امیر کبیر کاشان از کلنگ زنی طرح توسعه خود خبر داد.

مرحله اول این طرح با اعتباری بالغ بر 12 میلیون یورو به منظور ساخت خط نورد به ظرفیت اسمی 250000 تن که تا 500000 هزار تن قابلیت افزایش دارد طراحی شده است که با توسعه ی خط اسید شویی و کارگاه سنگ زنی و آماده سازی غلتک‌های نورد توام خواهد شد.

افزایش سرمایه 186 درصدی از سود انباشته باعث شد تغییر و تحولات با اهمیتی در ترازنامه شرکت رخ داده و به این ترتیب شرکت در راستای تحول عظیم در فولاد مبارکه اصفهان، قادر به اجرای طرح های توسعه خود می باشد.

• اجرای پروژه خط اتصال شرکت فولاد امیر کبیر کاشان به راه آهن سراسری به منظور تسهیل در حمل و نقل مواد اولیه و کاهش هزینه‌های حمل و افزایش سود آوری
• اجرای سیستم های اعلان و اطفا حریق به منظور ارتقا سطح ایمنی پرسنل و تجهیزات ، توسعه تصفیه فاضلاب صنعتی و بهداشتی و بازچرخانی آب
• احداث گمرک به منظور تسهیل در ترخیص کالا و کاهش هزینه های گمرکی، واردات کالا و صادرات محصول.

تولید و فروش در تحلیل بنیادی فجر (مرداد 1400)

مهمترین بخش تولیدات خط تولید ورق گالوانیزه می‌باشد، که در این بخش با غوطه ور ساختن ورق نورد شده در مذاب روی و با گذر ورق از کوره آنیل ورق فولادی با پوشش روی که گالوانیزه گویند ساخته میشود ظرفیت اسمی این بخش 155000 تن است.

شرکت فولاد امیر کبیر در تولید ورق گالوانیزه، فولاد نورد سرد، آنیلینک و اسید شویی فعالیت دارد.

با مطالعه صورتهای مالی فولاد فجر متوجه می شویم: عمده فروش شرکت داخلی بوده و بخش کمی از محصولات شرکت صادر می شود.

باتوجه به کیفیت ورق گالوانیزه شرکت و تنوع محصولات آن، با افزایش ظرفیت تولیدی این شرکت قادر به صادرات منظم و پایدار و افزایش حاشیه سود خود خواهد شد.

بررسی فروش

از تحلیل بنیادی فجر (مرداد 1400) اینگونه برداشت می شود که:

در تیرماه با افت فروش همراه بوده که احتمالا ناشی از قطعی برق بوده که با آن مواجه بوده است.

سهمی که فروردین را با فروش ۲۵۰۳ میلیارد ریالی آغاز کرده است اردیبهشت این عدد ۴۱۹۴ میلیارد ریال بود. خرداد هم با فروش ۴۹۷۷ میلیارد ریالی مواجه شده بود.

فروش تیر ماه به ۳۰۹۰ میلیارد ریال رسیده و در ۴ ماهه ۱۴۷۶۶ میلیارد ریال شده است.
مدت مشابه سال قبل شرکت ۶۲۲۲ میلیارد ریال بوده است.

نرخ فروش فروردین ۲۳۸,۴۱۵,۸۹۱ ریال و اردیبهشت ۲۵۹,۹۶۳,۷۱۲ ریال و خرداد ۲۷۱,۲۹۸,۹۱۸ ریال و تیر۲۷۵,۵۲۱,۹۳۲ بوده و رشد کرده است.

در ۴ ماه ابتدایی سال گذشته شرکت درآمدی از محل فروش محصولات نورد سرد نداشته در حالیکه در ۴ماهه ابتدای سال جاری، ۲۳۴.۵ میلیارد تومان محصول نورد سرد فروخته است.

نرخ فروش گالوانیزه به عنوان محصول اصلی شرکت ۱۲۷ درصد افزایش داشته است.

نرخ فروش محصولات نسبت به خرداد با افزایش ۷.۸ درصدی همراه بوده است.

فروش بهار فولاد امیر کبیر، نسبت به زمستان با ۹۲۲ میلیارد تومان، ۲۴ درصد رشد داشته است.

بررسی صورت‌مالی

حاشیه سود

سود 234 تومان به ازای هر سهم با ثبت فروش 1167.5 میلیاردی به دست آمده که 211 درصد از فروش بهار سال قبل بیشتر است.

در تحلیل بنیادی فجر حاشیه سود ناخالص شرکت با کاهش بسیار مواجه همراه بوده و به 19 درصد رسیده است. کاهش حاشیه سود ناخالص و رشد فروش شرکت بیشتر به دلیل افزایش نرخ های مواد اولیه و محصولات بوده است.

حاشیه سود ناخالص شرکت در زمستان 41 درصد بوده است. رشد 81 درصدی نرخ مواد اولیه از عمده دلایل کاهش سود و حاشیه سود ناخالص شرکت است.

سود خالص 5570 ریالی زمستان، در مقایسه باسود خالص شرکت با کاهش 58 درصدی مواجه شده است.

بررسی کانسلیم

تحلیل کانسلیم یکی از مباحث بسیار پر کاربرد در تحلیل بنیادی سهام می باشد. خصوصا در بازار تورمی ایران، تحلیل کانسلیم می تواند شرکتهایی که رشد بیشتری از تورم سالیانه کشور دارند را مشخص کند.

شرایط تایید شدن تحلیل کانسلیم به این صورت می باشد:

شرکت ها باید بتوانند در دو گزارش آخر خود درصد سود بیشتری نسبت به سال گذشته ساخته باشند.این عدد متغیر است ولی با توجه به تورم موجود در کشور این عدد را ۴۰ درصد در نظر گرفته ایم.

همچنین شرکتی در استراتژی کانسلیم برتر است که سود ساخته شده در آخرین گزارش ارائه شده، اولین یا دومین سود عالی در یک سال اخیر باشد.

همان طور که از جدول کانسلیم در تحلیل بنیادی فجر مشاهده می کنید یکی از شرایط سودسازی را دارد.

بررسی روندسودآوری در تحلیل بنیادی فجر

EPS= 234 تومانی این شرکت با P/E= 5.74 باعث جلب توجه بسیاری از تحلیلگران بازار سرمایه به این شرکت می شود.

در 3ماهه بهار با ثبت سرمایه جدید، 2055 میلیارد ریال سود عملیاتی و  2012 میلیارد ریال سود خالص محقق کرده است.

در سه ماهه اول سال 1400 فجر به سود 2346 ریالی به ازای هر سهم رسید. در مقایسه بامدت مشابه سال گذشته با 1290 ریال سود، 81 درصد رشد داشته است.

علاوه بر داشتن عملکرد مناسب، با داشتن طرح توسعه و P/E پایین، جزو شرکت‌های با بنیاد مناسب شناسایی می شود و می توان هدف قیمت حدود 38000 را برای آن در نظر گرفت.