تحلیل بنیادی غزر

در تحلیل بنیادی غزر(شرکت زر ماکارون) ابتدا به بررسی تاریخچه شرکت و بررسی گزارش‌ها و عملکرد آن طی یک سال مالی گدشته خواهیم پرداخت.

معرفی شرکت زر ماکارون (غزر)

این شرکت از سال 1380 براي اولین بار در ایران خطوط تولید آرد سِمولینا را راه اندازي کرد. در عین حال همزمان با توسعه ي کارخانه آرد، واحد تولیدي پاستا، در سال 1384 راه اندازي شد و توانست با تولید محصولاتی با کیفیت، سهم موثري را در بازارهاي داخلی کسب کند به نحوي که طی 5 سال ظرفیت تولید خود را همراه با افزایش تعداد خطوط، به میزان قابل توجهی ارتقاء داده است.
در واقع این گروه صنعتی که در حال حاضر بزرگترین صادرکننده ایرانی انواع ماکارونی می باشد، در سکوي نخست صنعت ماکارونی ایران قرار گرفته و توانسته است با ایجاد فضاي رقابتی در صنعت، به عنوان اولین تولیدکننده انواع ماکارونی و پاستا با آرد سِمولینا در ایران، نقش مهمی را در ارتقاء کیفیت تولیدات داخلی به عهده بگیرد.
از سوي دیگر این گروه توانسته است با افزایش تعداد سیلوهاي غلات خود، بالاترین توان ذخیره سازي یکجا در کشور را کسب کرده و با راه اندازي 5 خط تولیدي آرد نیز در مقام نخست بیشترین ظرفیت تولید یکجا انواع آرد ایران قرار گیرد.

تاریخچه زر ماکارون

شرکت زر ماکارون توسط مرتضی سلطانی در اواسط دهه 8۰ کلنگ خورد و سال 88 برای اولین بار در بازار ماکارونی حضور یافت. ظرفیت اسمی فعلی شرکت 43۰ هزارتن می باشد که محدودیت های تولید قالب های خاص سبب می شود ماکزیمم ظرفیت عملی شرکت در محدوده 230 تا 250 هزار تن باشد. شرکت در سال های 8۹ و ۹۷ اقدام به افزایش ظرفیت و ورود ماشین آلات جدید به شرکت کرده است و قصد دارد در سال آینده ظرفیت تولید خود را 53 هزار تن دیگر افزایش دهد.

 

سهم بازار در سال های اخیر

زرماکارون بزرگترین تولیدکننده کشور می باشد. در سال های اخیر سهم بازار بسیار خوبی از بازار ماکارونی کشور را از آن خود کرده و در سال های اخیر عملکرد مناسبی داشته است. سهم بازار شرکت از کمتر از ٪۲۰ در سال ۹۵ به بیش از ٪۴۰ در سال ۹8 رسیده است.

اطلاعات شرکت:

نماد: غزر

نام شرکت: زر ماکارون

مدیر عامل: محسن اميني

تلفن: 021000000

فکس: 02644385407

آدرس: کرج ساوجبلاغ چهارباغ خ صنعت 5

وب سایت: zarmacaron.com

ایمیل: [email protected]

موضوع فعالیت: تولید محصولات غذایی از جمله ماکارونی

سال مالی: 12/29

سهامداران شرکت زر ماکارون ( غزر )

ترکیب سهامداران عمده به شرح زیر می باشد:
با توجه به ترکیب سهامداران شرکت، مالکیت شرکت در دست خانواده سلطانی می باشد.

مرتضی سلطانی در اواسط دهه 80 کلنگ شرکت زر ماکارون را زد و برای اولین بار در سال 88 در بازار ماکارونی حضور یافت.

ظرفیت اسمی فعلی شرکت 430 هزار تن می باشد که محدودیت های تولید قالب های خاص سبب می شود ماکزیمم ظرفیت عملی شرکت در محدوده 230 تا 250 هزار تن باشد. همچنین شرکت قصد دارد ظرفیت تولید خود را 53 هزار تن دیگر افزایش دهد .

نام سهامدار	تعداد سهام	درصد سهم
شخص حقيقي (مرتضی سلطانی)	3,181,747,536	39.77%
شخص حقيقي (آرش سلطانی)	1,116,694,727	13.96%
شركت گروه صنعتي پژوهشي فرهيختگان زرنام-س.خ-	770,246,301	9.63%
شركت توسعه صنعتي غذايي زر-سهامي عام-	737,966,748	9.22%
شخص حقيقي (مهدی امینی)	581,015,020	7.26%
شخص حقيقي (محسن امینی)	581,014,770	7.26%
BFMصندوق سرمايه گذاري.ا.ب.اكسيرسودا	135,329,906	1.69%
سایر سهامداران	895,984,992	11.1998%
مجموع	8,000,000,000	100%

 

بیشترین درصد سهم بازار پاستا طی چند سال اخیر در اختیار شرکت زر ماکارون بوده است. در واقع این گروه صنعتی که در حال حاضر بزرگ‌ترین صادرکننده ایرانی انواع ماکارونی می‌باشد. از سوی دیگر این گروه توانسته است با افزایش تعداد سیلوهای غلات خود، بالاترین توان ذخیره سازی یکجا در کشور را کسب کرده و با راه اندازی 5 خط تولیدی آرد نیز در مقام نخست بیشترین ظرفیت تولید یکجای انواع آرد ایران قرار گیرد .

افزایش سرمایه غزر

سرمايه اوليه شركت در بدو تأسيس ١٠ ميليون ريال بوده كه طي مراحل مشروح طبق جدول زير به مبلغ ٨,٠٠٠,٠٠٠ ميليون ريال رسيده است.  تغييرات سرمايه شركت از بدو تأسيس (مبالغ به ميليون ريال)

تاریخ ثبت	سرمایه بعد از افزایش سرمایه	درصد	محل افزایش سرمایه
20/٠٤/1383	10	0%	سرمایه
25/٠٩/1387	1,500	14900%	از مطالبات حال شده و نقدینگی
28/١٠/1387	50,000	3233%	از مطالبات حال شده و نقدینگی
01/٠٤/1390	200,000	300%	از مطالبات حال شده و نقدینگی
23/٠٨/1391	500,000	150%	از مطالبات حال شده و نقدینگی
22/٠٩/1394	800,000	60%	ازمحل تجدید ارزیابی
02/٠٥/1397	1,300,000	63%	از مطالبات حال شده و نقدینگی
١5/١٢/١397	1,600,000	23%	از مطالبات حال شده و نقدینگی
20/١٠/1399	3,200,000	100%	از محل سود انباشته
140 03/٠٧/٠	8,000,000	150%	از محل سود انباشته

طرح توسعه شرکت زر ماکارون

لازم بذکر است خط تولید ماکارانی رشته ای از آذر سال 1401 به بهره برداری رسیده و سالانه حدود 43 هزار تن افزایش می یابد. در تحلیل پیش رو اثر این طرح دیده نشده است لیکن از سال بعد ظرفیت محصولات رشته ای را 20 درصد افزایش می دهد .

محصولات شرکت زر ماکارون

ماکارونی ساده (بدون تخم مرغ، به صورت نپخته) (فرمی-رشته ای)

ماکارونی سبزیجات (بدون تخم مرغ، به صورت نپخته)

رشته غذایی (صرفا رشته آشی و پلویی)

لازانیا (بدون تخم مرغ، به صورت نپخته)

بسته بندی انواع آرد و غلات

انواع پودر کیک (آماده و نیمه آماده)

بیشترین درصد سهم بازار پاستا طی چند سال اخیر در اختیار شرکت زر ماکارون بوده است. در واقع این گروه صنعتی که در حال حاضر بزرگ‌ترین صادرکننده ایرانی انواع ماکارونی می‌باشد. از سوی دیگر این گروه توانسته است با افزایش تعداد سیلوهای غلات خود، بالاترین توان ذخیره سازی یکجا در کشور را کسب کرده و با راه اندازی 5 خط تولیدی آرد نیز در مقام نخست بیشترین ظرفیت تولید یکجای انواع آرد ایران قرار گیرد.

اهداف تولید شرکت زر ماکارون

بررسی اجمالی و تحلیل بنیادی غزر

در ادامه به بررسی صورت های مالی و روند تولید وفروش سهم خواهیم پرداخت.

مقدار تولید شرکت زر ماکارون

شرکت در سال گذشته جمعا 157 هزار تن ماکارونی رشته ایی تولید و 153 هزار تن فروخته است که به نسبت سال گذشته به ترتیب با 13 و 6 درصد افت همراه بوده است.

تولید گندم در سال 1400 افت قابل ملاحظه ای داشت که برای جبران نیاز این کمبود نیاز به واردات خواهد بود .

 

مقدارتولید شرکت در سال 1400 به نسبت سال 1399 تنها 3.5 درصد رشد داشته است.

 

مقادیر فروش غزر

روند فروش ماهانه شرکت زر ماکارون

 مقدار فروش ماکارونی رشته ای غزر در اسفند ماه 1400 نسبت به ماه قبل 1 درصد کاهش داشته. جمع کل مبلغ فروش در 12 ماه سال مالی 22970469 میلیون ریال بوده که نسبت به دوره مشابه سال قبل 19 درصد افزایش و رشد 4  درصدی نسبت به میانگین فروش ماهانه پاییز دارد.

مقدار فروش محصول اصلی نسبت به دوره مشابه سال قبل 6 درصد کاهش داشته است .

 

فروش شرکت زر ماکارون در 12 ماهه سال 1400 به میزان 238 هزار تن بوده که 10 درصد از مقدار فروش سال 1399 بیشتر بوده است و همچنین در این دوره مبلغ فروش 2297  میلیارد ریال بوده که 21 درصد از کل مبلغ فروش سال گذشته می باشد .

• فروش اسفند ۱۴۰۰ در مقایسه با ماه گذشته: افزایش ۱۹.۲۷ درصدی
• فروش اسفند ۱۴۰۰ در مقایسه با اسفند ۱۳۹۹: کاهش (۸.۶۹) درصدی
• فروش ۱۲ ماهه سال جاری در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته: رشد ۲۱.۰۱ درصدی

برای آشنایی با گزارش های ماهانه پیشنهاد می شود مقاله موجود در سایت را مطالعه بفرمایید.

مبالغ فروش محصولات به تفکیک

مبلغ فروش شرکت در سال 1400 به نسبت سال 1399 حدود 21% رشد داشته است.

بررسی نرخ فروش محصولات غزر

متوسط نرخ فروش محصولات  32 درصد افزایش داشته در حالی که نرخ تورم 40 درصد بوده، است.

نرخ فروش اسفند ماه 1400 نسبت به ماه قبل   4 درصد افزایش داشته است .

بهای تمام شده

هزینه مواد مستقیم بیشترین سهم از هزینه های تولید شرکت زر ماکارون را شامل می شود.

همانطور که در نمودار مشخص است،92 درصد از بهای تمام شده را مواد مصرفی و 5 درصد از آن را هزینه سربار و حدود 3 درصد شامل دستمزد مستقیم می باشد .

بررسی نسبت های مالی شرکت زر ماکارون

برای درک بهتر از شرایط شرکت بررسی نسبت‌های مالی آن می‌تواند ما را به نتیجه دقیق تری برساند .

نسبت های نقدینگی:

نسبتهاي نقدينگي در جدول فوق نشان از توانايي پاسخگويي مناسب به تعهدات كوتاه مدت مي باشد.

نسبت جاری این شرکت برای 9 ماهه منتهی به سال 1400 نسبت به سال 99 افزایش داشته است که بیانگر بهبود عملرکرد شرکت می باشد.

نسبت های اهرمي :

اين نسبت توانايي شركت را در پرداخت تعهدات بلند مدت اندازه گيري مي‌نمايند و به دو گروه تقسيم ميشوند: گروه اول نشان مي‌دهد ميزان تامين مالي شركت از طريق بدهي‌ها چقدر است . گروه دوم چگونگي سودآوري شركت در پرداخت ديون را نشان مي‌دهد .

نسبت بدهی:

در بررسی نسبت‌های مالی نسبت بدهی این شرکت در دوره9 ماهه منتهی به سال 1400 برابر با 50 درصد بوده که این رقم در 12 ماهه سال 99 نیز 56 درصد بوده است. (این رقم هرچقدر کوچکتر باشد طلبکاران ریسک کمتری را در بازپرداخت بدهی خود تحمل می‌کنند.) هرچه نسبت بدهي افزايش يابد ، ريسك مالي (عدم پرداخت بدهيها و ورشكستگي شركت) افزايش خواهد يافت .

کاهش این نسبت نشان از عملکرد مناسب شرکت دارد. در 9 ماهه نسبت به سالانه 99 کاهش یافته است .

 نسبت های سود آوري:

با محاسبه نسبتهای سودآوری عملكرد كلي شركت ارزيابي شده و ميزان و چگونگي سودآوري شركت تحليل خواهد شد.

این نسبت، موفقیت شرکت را در استفاده مناسب از دارایی‌های خود نشان می‌دهد و هر چه عدد نسبت بالاتر باشد، به معنای کسب سود بیشتر از دارایی‌های موجود شرکت خواهد بود.

نسبت حاشیه سود ناخالص که نشان‌دهنده درصد سودی است که پس از پرداخت قیمت تمام شده کالای فروخته شده عاید می‌شود برای این شرکت در 9 ماهه منتهی به سال 1400 برابر با 35 درصد و برای سال 99 برابر 45 درصد بوده است. در سال 1400 این نسبت روند کاهشی داشته است .

نسبت بازده حقوق دارایی سهام این شرکت برای 9 ماهه منتهی به سال 1400 برابر با 19  درصد و برای سال99 این رقم حدود 32 درصد عنوان شده است .

بررسی حاشیه سود

در ٩ ماهه سال ١٤٠٠ ، درآمد عملياتي نسبت به سال گذشته از مبلغ ١٣،٢٤١،٧١١ ميليون ريال به مبلغ ١٧،٦٢٩،٦٤٣ ميليون ريال افزايش يافته است ( ٣٣ درصد افزايش )

همچنين سود ناخالص، از مبلغ ٥،٨٥٥،١٤٧ ميليون ريال در سال گذشته به مبلغ ٦،١٣٤،٤٣٤ ميليون ريال افزايش يافته است٥ درصد افزايش) .

حاشیه سود ناخالص شرکت به واسطه بهره برداری از ماشین آلات جدید و سرشکن شدن هزینه های ثابت حاصل شده است و مولفه های بنیادین حاکم بر صنعت تغییر خاصی نداشته است. حاشیه سود دو سال اخیر تقریبا پایدار بوده و قابل اتکا برای دوره های بعدی می باشد.

به نسبت سال های گذشته که در شرایط ثبات اقتصادی شرکت حاشیه سود کمتری داشته است .

همانطور که در تصویر مشخص است، نمودار روند نزولی دارد که نشان از عملکرد مثبت شرکت است .

سود خالص محقق شده به ازای هر سهم

درصد سود تقسیمی

درصد سود تقسیمی زر ماکارون در سال مالی 1398و 1399 به ترتیب برابر با 2 و 35 تومان بوده که  درصد 25 و 13 از سود خالص هر سهم بوده است.

غزر در آخرین مجمع خود 245 ریال سود تقسیم کرد

خرید نماد غزر می تواند گزینه مناسبی از میان شرکت های گروه غذایی باشد.

در پایان

در ۵ سال گذشته زر ماکارون روند مثبت رو به رشدی را پشت سر گذاشته است. زرماکارون بزرگترین تولید کننده کشور می باشد در سالهای اخیر سهم بازار بسیار خوبی از بازار ماکارونی کشور را از آن خود کرده است و سهم بازار شرکت کمتر از ۲۰ درصد در سال ۹۵ به بیش از ۴۰ درصد در سال ۹۸ رسیده است

سهم بازار شرکت از کمتر از۲۰٪ به بالای ۴۰٪ در حال حاضر رسیده است. افزایش ظرفیت تولید موجب بهبود استفاده از دارایی های شرکت و افزایش حاشیه سود تولید محصولات شده است.

به نظر می رسد افزایش نرخ های آرد و گندم در کنار طرح توسعه 43 هزار تنی ماکارونی رشته ای و ۱۰ هزار تنی لازانیا در نیمه دوم سال ۱۴۰۱ ، می تواند به رشد جدی سودآوری در دو سال آتی بیانجامد .

• این تحلیل بر اساس دید تحلیلگر مجموعه بوده و به عنوان پیشنهاد خرید یا فروش نمی باشد.