تحلیل بنیادی غمینو
در تحلیل بنیادی غمینو (شرکت مینو شرق) ابتدا به بررسی تاریخچه و معرفی شرکت، سهامداران عمده، محصولات استراتژیک و سپس بررسی گزارش‌ها و عملکرد آن خواهیم پرداخت.
معرفی شرکت مینو شرق (غمینو)
شرکت صنایع قدس رضوی در سال 1373 در زاهدان افتتاح و مورد بهره برداری قرار گرفت. این شرکت از سال 1378 با تصمیم سهامدارن تحت عنوان شرکت نان قدس رضوی فعالیت خود را ادامه داد. سال 1382، 51% از سهام شرکت به گروه صنعتی مینو واگذار گردید.
شرکت مینو شرق (غمینو) یکی از بزرگترین مجتمع های صنعتی تولید کننده موادغذایی نظیر بیسکویت_ پفک و تافی در منطقه جنوب شرقی ایران میباشد .
این شرکت متعلق به گروه مینو و گروه مینو زیرمجموعه و متعلق به شرکت اقتصادی و خودکفایی آزادگان می باشد.
ظرفیت تولید روزانه حدود 60 تن انواع بیسکویت، پفک و تافی می باشد.
شرکت مینو شرق اولین شرکت صنایع غذایی پذیرفته شده در سازمان بورس ایران در استان سیستان و بلوچستان می باشد.
همچنین اولین تولید کننده بیسکویت سبوسدار پروبیوتیک با برند جوانه که یک محصول فراسودمند است در ایران می باشد.
تحلیل صنعت :
اوج شتاب‌گیری تاسیس کارخانه‌های صنایع غذایی به شکل مدرن و امروزی آن مانند بسیاری دیگر از صنایع کشور به ورود موج تجددخواهی و گسترش شهر نشینی در ایران یعنی دوران پهلوی اول و دوم بازمی‌گردد، چراکه در این دوران روش‌های سنتی تولید غذا دیگر جوابگوی نیاز شهروندان نبوده و با الزامات زندگی شهری همخوانی نداشته است، از این‌رو گسترش مدرنیزاسیون در ایران سبب شد سرمایه‌گذاران با پیروی از الگوهای پیشرفته موجود در کشورهای غربی و با توجه به پتانسیل‌های بالای کشور در تولید محصولات کشاورزی اقدام به احداث کارخانه‌های صنایع غذایی در نقاط مختلف کشور کنند.
گرچه احداث بسیاری از کارخانه‌های صنایع غذایی ایران که امروز هم در میان کارخانه‌های موفق و بزرگ کشور هستند به دهه‌های ۴۰ و ۵۰ بازمی‌گردد، اما در دهه‌های پس از انقلاب اسلامی به علت سیاست‌های در پیش گرفته‌شده با هدف استقلال و کاهش وابستگی به کشورهای غربی، واردات محصولات غذایی به کشور به‌طور گسترده‌ای محدود شد، کارخانه‌های صنایع غذایی بسیاری در این مدت در کشور تاسیس شدند و کارخانه‌های قبلی توانستند فعالیت خود را گسترش داده و علاوه بر رفع نیاز جمعیت رو به گسترش ایران، محصولات خود را به دیگر کشورها نیز صادر کنند. اما ادامه این سیاست و تمرکز بر بازار داخلی با هدف استقلال و قطع وابستگی به کشورهای خارجی و عدم توجه کافی به مقوله صادرات در سالهای اخیر روند رو به رشد صنایع غذایی کشور را با چالش‌هایی همراه کرده که در ادامه بحث به آنها خواهیم پرداخت.
موضوع امنیت غذایی یکی از موضوعات مهم و استراتژیک است که بالاخص در دوران تحریم‌های اقتصادی از اهمیت ویژه‌ای برخوردار است، به‌طوری‌که تامین کالاهای اساسی در زمان انقباض درآمدهای ارزی در اولویت برنامه‌های دولت قرار گرفته است.
از شاخص‌های مهم بین‌المللی در بررسی امنیت غذایی شاخص جهانی امنیت غذایی (GFSI) است، شاخصی که در بررسی امنیت غذایی به مسائلی فراتر از گرسنگی نگاه می‌کند و علاوه بر در دسترس بودن موادغذایی، استطاعت‌پذیری و کیفیت محصولات را نیز مدنظر قرار می‌دهد؛ سه شاخصی که می‌توانند در شرایط تحریم‌های اقتصادی تحت‌تاثیر قرار گیرند.
افزایش ناگهانی نرخ ارز در روزهای ابتدایی سال گذشته، کاهش قدرت خرید و تقاضا برای موادغذایی را در پی داشته است. طبق آخرین آمار بانک مرکزی ایران از بررسی بودجه خانوار شهری در ایران در سال ۱۳۹۵، سهم هزینه خوراک خانوار شهری از کل هزینه‌های خانوار شهری حدود ۲۳درصد بوده است که قطعا با توجه به میانگین افزایش بیش از صددرصدی قیمت محصولات غذایی و عدم افزایش درآمد خانوار به‌طور متناسب، سهم هزینه خوراک از کل هزینه‌های خانوار ایرانی نیز با افزایش بسیار چشمگیری مواجه شده است. این مساله نه‌تنها امنیت غذایی خانوار را با مخاطراتی مواجه کرده، بلکه صنعت غذای ایران را نیز با چالش کاهش تقاضا روبه‌رو کرده است.
در دسترس بودن موادغذایی نیز از جمله شاخص‌های امنیت غذایی است که در دوره تحریم‌های اقتصادی و به واسطه عواملی چون قاچاق معکوس موادغذایی به خارج از مرزهای کشور و چالش‌های تامین مواد اولیه تولیدی با مخاطراتی روبه‌رو بود، مخاطراتی که غالب شدن بر آنها مستلزم اتخاذ سیاست‌های کلان اقتصادی با رویکردهایی بلندمدت و با در نظر گرفتن تمامی آثار و جوانب این سیاست‌ها است.
وجود منابع طبیعی غنی یکی از مهم‌ترین مزیت‌های رقابتی صنعت غذای ایران است؛ ۵۱ میلیون هکتار زمین قابل کشت، تنوع محصولات زراعی، باغی و شیلات، تنوع اقلیمی و نیروی کار جوان از جمله مزیت‌های غیرقابل انکار صنایع غذایی در کشور هستند.
استراتژی های شرکت مینو شرق:
- مدیریت قیمت بهای تمام شده و کاهش هزینه ها به عنوان موثرترین عامل برتری در بازار رقابت و دستیابی به اهداف سازمانی
- خلاقیت و نوآوری در فعالیت ها و توسعه محصولات جدید و ارائه آن به مصرف کننده در تمام نقاط کشور
- اصلاح ساختار مالی و نیروی انسانی از طریق افزایش سرمایه و عدم استفاده از تسهیلات بانکی
موضوع اصلی فعالیت غمینو
- تولید انواع فرآورده های غذایی و صنایع تبدیلی به ویژه محصولات آردی از جمله انواع بیسکویت، کیک، ویفر، نان و محصولات شکری
- تولید انواع نوشابه های گازدار بدون گاز فرآورده‌های غذایی مشابه
- صدور محصولات و فرآورده های غذایی و آشامیدنی واردات ماشین‌آلات تجهیزات مواد اولیه و اقلام مورد نیاز تولید
- مشارکت و انجام هرگونه فعالیت بازرگانی
بازارهای مصرفی (مواد اولیه) شرکت مینو شرق
- آرد
- شکر
- روغن جامد
- بلغور ذرت
- انواع سلفون
- انواع کارتن
وضعیت سهامداران شرکت صنایع غذایی مینو شرق (غمینو)
شرکت صنعتی مینو و پارس گستر مینو را میتوان از سهامداران عمده شرکت برشمرد که جمعا مالکیت 60 درصدی سهام شرکت را دارا میباشد .
| سهامدار/دارنده | سهم | درصد |
| شركت صنعتي مينو-سهامي عام- | 451,000,000 | 30.06 |
| شركت پارس گسترمينو-سهامي خاص- | 422,000,000 | 28.12 |
| صندوق سرمايه گذاري گسترش فرداي ايرانيان | 16,000,000 | 1.09 |
| شركت اقتصادي وخودكفايي آزادگان-سهامي خاص- | 15,000,000 | 1.00 |
| سایر سهامداران | 596,000,000 | 0.40 |
| تعداد کل سهام شرکت | 1,500,000,000 | 1.00 |
روند افزایش سرمایه غمینو
سرمایه شرکت در تاریخ ترازنامه مبلغ 1.500.000 میلیون ریال سهم بانام 1000 ریالی تمام پرداخته شده می باشد.تغییرات سرمایه به شرح زیر است:
| تاریخ ثبت | مبلغ سرمایه قبل از افزایش سرمایه | سرمایه پس از افزایش سرمایه (میلیون ریال) | مبلغ افزایش سرمایه | درصد | محل افزایش سرمایه |
| 1390/09/30 | 5,000 | 30,000 | 25,000 | 500% | مطالبات حال شده و آورده نقدی |
| 1391/08/18 | 30,000 | 65,000 | 35,000 | 117% | سود انباشته |
| 1392/03/18 | 65,000 | 70,000 | 5,000 | 8% | سود انباشته |
| 1394/02/28 | 70,000 | 80,500 | 10,500 | 15% | سود انباشته |
| 1395/10/29 | 80,500 | 100,000 | 19,500 | 24% | سود انباشته |
| 1397/12/23 | 100,000 | 178,000 | 78,000 | 78% | سود انباشته |
| 1398/12/11 | 178,000 | 563,000 | 385,000 | 216% | تجدید ارزیابی |
| 1400/02/12 | 563,000 | 1,000,000 | 437,000 | 78% | سود انباشته و آورده نقدی |
| 1400/07/18 | 1,000,000 | 1,500,000 | 500,000 | 50% | سود انباشته |
بررسی 3 محصول استراتژیک غمینو
شرکت در حال حاضر 3 محصول عمده را به بازار عرضه می‌نماید که شرح زیر میباشد . باتوجه‌به نمودار زیر در حال حاضر بیسکوئیت بیشترین میزان فروش در بین محصولات تولید شده را به خود اختصاص داده است و محصول استراتژیک این شرکت محسوب می شود.
ریسک های عمده شرکت مینو شرق (غمینو)
- مصرفی مربوط به آرد است که از نظر مقداری نزدیک به 50% میزان مصرف را به خود اختصاص داده است.
- افزایش نرخ مواد اولیه و بسته بندی
- افزایش قیمت قطعات یدکی
- بالا بودن درصد مواد اولیه از بهای تولید
- عدم افزایش نرخ فروش متناسب با افزایش بهای تمام شده از طرف سازمان حمایت از مصرف کننده
- افزایش نرخ ارز در خصوص مواد اولیه و قطعاتی که از خارج کشور تهیه می شود
ریسک تجاری که اغلب به دو عامل عدم حصول اطمینان از فروش محصولات شرکت و حجم هزینه های ثابت عملیاتی بستگی دارد.
هرگونه نوسان در قیمت های فروش پیش‌بینی شده که خود تابعی از وضعیت بازار و میزان تولید و فروش است و نتایج عملکرد شرکت تاثیر خواهند گذاشت.
ریسک افزایش نرخ حامل های انرژی یکی از عوامل اساسی تولید است که از طرف قابل توجهی و بخش‌های مختلف تولیدی دارد. اثر افزایش قیمت‌های انرژی بر بخش‌های اقتصادی امری اجتناب‌ناپذیر است هر گونه تغییر در نرخ حامل‌های انرژی به طور مستقیم بر هزینه مستقیم و تولید و هزینه حمل و نقل تأثیرگذار خواهد بود.
همچنین باید در نظر داشت افزایش نرخ مواد اولیه و بسته بندی افزایش نرخ قطعات و لوازم یدکی کاهش قدرت خرید مصرف کننده عدم امکان افزایش نرخ فروش متناسب با افزایش بهای تولید افزایش دوره وصول مطالبات
همچنین مواد اولیه مصرفی شرکت عبارت است از:آرد، روغن خامد، شکر، انواع سلفون، بلغور ذرت، انواع کارتن و … . بیشترین میزان ماده مصرفی مربوط به آرد است که از نظر مقداری نزدیک به 50% میزان مصرف را به خود اختصاص داده است.
تاثیر نوسانات نرخ ارز
با توجه به اینکه بخشی از مواد اولیه مورد نیاز شرکت از محل واردات تامین میشود و همچنین بخشی از فروش شرکت به صورت صادرات است لذا هرگونه نوسانات نرخ ارز می‌تواند تاثیر با اهمیتی در برآوردهای پیش‌بینی شده سود و زیان شرکت داشته باشد.
فرصت های شرکت مینو شرق
فرصت های موجود در بازار صادرات با توجه به امکانات و پتانسیل های داخل کشور
بررسی عملکرد فعالیت شرکت مینو شرق
نگاهی به عملکرد تولید و فروش غمینو:
تولید در سه ماهه اول 1401 برابر با ۴,۰۳۳,۱۵۵ کیلوگرم بوده که به طور میانگین 1.344 کیلوگرم بوده است. تولید در سه ماهه اول سال 1400 معادل ۴,۱۱۷,۹۷۳ کیلوگرم بوده که میانگین تولید در سه ماهه دوم 1400 برابر با 1372کیلوگرم بوده است. تولید سه ماهه اول 1401 نسبت به مدت مشابه سال گذشته 2 درصد کاهش یافته است.
تولید در سه ماهه دوم ۴,۰۳۳,۳۴۳ کیلوگرم بوده که میانگین تولید در سه ماهه دوم 1401 برابر با 1344کیلوگرم بوده است. نسبت به سه ماهه اول تغییری نداشته است. تولید در سه ماهه دوم سال 1400 معادل 4,368,357 کیلوگرم بوده که میانگین تولید در سه ماهه دوم 1400 برابر با 1456 کیلوگرم بوده است. تولید سه ماهه دوم 1401 نسبت به مدت مشابه سال گذشته 8 درصد کاهش یافته است.
تولید در سه ماهه سوم 1401 برابر با ۳,۷۳۲,۵۲۸ کیلوگرم که به طور میانگین 1244کیلوگرم و در سه ماهه سوم 1400 برابر با 4,861,712 کیلوگرم می باشد،که به طور میانگین 1620 کیلوگرم بوده است.
تولید در سه ماهه چهارم 1400 برابر با 4,599,222 کیلوگرم بوده که به طور میانگین 1533 کیلوگرم بوده است.
مقایسه فروش شرکت در سال های گذشته :
شركت صنايع غذايي مينو شرق در آذرماه مبلغ 721483 میلیون ریال (721 میلیارد تومان) فروش داشته است که افت 8 درصدی را نسبت به ماه گذشته و نسبت به دوره 1 ماهه مشابه سال قبل افزایش 95% را نشان می دهد.
خط تولید جدید بیسکویت نیز راه‌اندازی شده است و مقادیر تولید و فروش شرکت در سالهای اخیر به طور میانگین رشدی بوده است.
نرخ های فروش شرکت با توجه به بهای تمام شده توسط شرکت تعیین و توسط انجمن صنفی صنایع بیسکویت شیرینی و شکلات تایید میشود. با عنایت به آثار حذف ارز ترجیحی و آزادسازی قیمت‌ها بر بهای مواد اولیه اصلی مصرفی شرکت بدیهی است که نرخ های فروش شرایطی در سال جاری رشد زیادی نسبت به سالهای قبل داشته باشد.
85 درصد از محصولات غمینو در داخل کشور به فروش می‌رسد و 19% فروش صادراتی داشته است. پخش محصولات در داخل کشور توسط شرکت قاسم ایران صورت می‌گیرد. باتوجه به موقعیت استراتژیک شرکت که در منطقه سیستان و بلوچستان قرار‌دارد صادرات این شرکت بیشتر به کشورهای جنوب شرق ایران مانند افغانستان و پاکستان میباشد.
با توجه به موقعیت جغرافیایی شرکت و پتانسیل صادرات خط مذکور بیشتر جهت توسعه بازار صادراتی برتامه ریزی شده است که سالانه در صورت تکمیل سفارش حدودا 700 میلیارد ریال در آمد سالانه فروش شرکت را متاثر خواهد نمود.
درآمدهای عملیاتی 6 ماهه 1401 در مقایسه با دوره مشابه افزایش 112 درصدی و در مجموع مبلغ فروش9 ماهه شرکت در سال جاری رشد 102 درصدی نسبت به دوره مشابه سال قبل داشته است.
غمینو در سه ماه دوم سال 1401 معادل 2,118,485 میلیون ریال (211 میلیارد تومان) را ثبت کرده است که نسبت به سه ماهه اول47% و نسبت به فروش سه ماهه دوم 1400 ( 928351 میلیون‌ریال) 128 درصد افزایش یافته است.
پیشنهاد میکنیم برای آشنایی بیشتر با سهام گروه غذایی ” گزارش غپاک ” را مطالعه نمایید.
بررسی حاشیه سود در تحلیل بنیادی غمینو
سود ناخالص 6 ماهه 1401 با افزایش 232 درصدی، سود عملیاتی 6 ماهه 1401افزایش 207 درصدی و سود خالص نیز افزایش 218 درصدی در مقایسه با دوره مشابه داشته اند.
سود خالص دوره جاری نسبت به دوره مشابه سال قبل به علت افزایش نرخ محصولات افزایش داشته است.
- حاشیه سود خالص از 19.13% به 28.72% افزایش یافته است
- حاشیه سود ناخالص از 51.55% به 42.30% کاهش یافته است
- حاشیه سود (زیان) عملیاتی از 23.12% به 33.54% افزایش یافته است
| نسبت مالی | سالانه 97 | سالانه 98 | سالانه 99 | سالانه 1400 |
| درآمد عملیاتی | ۷۸۹,۳۲۶ | ۱,۲۸۱,۷۷۴ | ۲,۲۴۲,۹۶۶ | ۳,۹۹۶,۴۵۳ |
| سود خالص | ۹۵,۹۲۹ | ۲۶۰,۲۲۷ | ۵۹۲,۸۳۴ | ۸۶۸,۹۹۹ |
| سود ناخالص | ۱۵۰,۵۸۹ | ۳۰۳,۴۴۰ | ۶۴۳,۵۰۷ | ۱,۲۲۳,۵۴۲ |
| سود عملیاتی | ۱۱۵,۴۴۵ | ۲۴۱,۸۰۳ | ۵۶۰,۵۵۲ | ۱,۰۶۹,۲۹۹ |
- حاشیه سود (زیان) خالص از 26.43% به 21.74% کاهش یافته است
- حاشیه سود (زیان) ناخالص از 28.7% به 30.62% افزایش یافته است
- حاشیه سود (زیان) عملیاتی از 24.99% به 26.76% افزایش یافته است
ترکیب بهای تمام شده غمینو
در سال ۱۴۰۰ بهای تمام شده افزایش 73 درصدی را نسبت به سال ۱۳۹۹ تجربه کرده است. علت اصلی این افزایش عمدتاً به خاطر افزایش 75 درصدی در هزینه های مواد مستقیم مصرفی بوده است. بیش از ۸۰ درصد هزینه های تولید، هزینه بهای مواد اولیه است که این نسبت در سال جاری با توجه به افزایش قیمت مواد اولیه بیشتر هم میشود. مواد اولیه شامل روغن، آرد، شکر، بلغور ذرت، بسته بندی و مواد متفرقه است.
آخرین نرخ خرید روغن برای زمستان سال گذشته ۱۶.۸ هزار تومان در هر کیلوگرم بوده که در سال جاری این رقم ۵۹.۴ هزار تومان پیش‌بینی میشود. نرخ خرید آرد نیز برای هر کیلوگرم ۱۲ هزار تومان و نرخ شکر هر کیلوگرم ۱۸.۹ هزار تومان پیش‌بینی شده است. سایر مواد اولیه بر حسب وضعیت بازار عرضه متناسب با قیمت‌های جهانی محاسبه و سایر هزینه ها نیز با توجه به تورم و نرخ دلار برآورد شده است.
هزینه مواد مصرفی 81.4 درصد بهای تمام شده تولید را شامل میشود. برای پیش بینی دستمزد مستقیم از مبالغ سال مالی 1400 و افزایش نرخ حقوق و دستمزد که برای سال 1401 میباشد، استفاده شده است.
وضعیت مالی شرکت مینو شرق
ساختار سرمایه شرکت شامل ۵۶ درصد حقوق صاحبان سهام و ۴۴ درصد بدهی ها می باشد که حاکی از تأمین مالی از منابع خارجی می باشد حجم دارایی‌های جاری نسبت به سال قبل افزایش یافته که ناشی از افزایش موجودی مواد و کالا به حسابهای دریافتنی بوده ،همچنین حجم بدهیهای جاری نسبت به سال قبل افزایش یافته و به همین دلیل افزایش نرخ خرید مواد اولیه بوده است.
در دوره 6 ماهه 1401 وضعیت مالی به طور خلاصه به شرح زیر است:
- دارائی ها : 30 درصد افزایش
- بدهی ها: 56 درصد افزایش
- حقوق مالکانه: 15 درصد افزایش
- نسبت بدهی از 37.07% به 44.48% افزایش یافته است
- نسبت جاری از 1.58 مرتبه به 1.53 مرتبه کاهش یافته است
بررسی نسبتهای مالی غمینو
| 31/06/1400 | 31/06/1401 | |
| نقدینگی | ||
| 1.7 | 1.5 | نسبت جاری |
| 1.05 | 0.92 | نسبت آتی |
| 0.64 | 0.55 | نسبت مالکانه |
| 1.57 | 0.66 | نسبت نقد |
| کارایی | ||
| 6.7 | 37.9 | نسبت گردش نقدینگی |
| 0.56 | 0.69 | نسبت گردش دارائی |
| اهرم / ریسک | ||
| 0.36 | 0.45 | نسبت بدهی |
| سودآوری | ||
| 0.11 | 0.78 | بازده داریی ها |
| 214 | 681 | سود هر سهم (EPS |
بررسی تحقق سود به ازای هر سهم و سود نقدی هر سهم غمینو :
همواره شرکت سعی می‌کند از سیاست با ثبات در تقسیم سود تبعیت کند.
جمع بندی
- انتظار می رود در ۶ ماهه آتی نرخ مواد اولیه محصولات اضافه شود.
- در ۶ ماهه آتی با آزاد سازی قیمت های مواد اولیه، روند افزایش نرخ مواد اولیه و هزینه های سربار منجر به افزایش بهای تمام شده محصولات شده و افزایش نرخ فروش شده و این موضوع از پتانسبل های سال جاری غمینو است که در پیش بینی ها لحاظ شده است و سود تحقق یافته به ازای هر سهم حدود 111 تومان برآورد میشود.
- مقایسه شاخص و نمودار غمینو نشان می‌دهد این سهم در بیشتر ماه‌ها رفتار مشابهی با شاخص کل داشته و همبستگی قوی بین این دو وجود دارد و در هنگام تحلیل سهم هم باید نیم‌نگاهی به وضعیت بازار و شاخص کل بورس داشته باشیم و محدوده 730 و 710 تومان منطقه حمایتی و 824 تومان منطقه مقاومتی برای این سهم در نظر گرفته شده است. پیشنهاد بررسی ورود در صورت ایجاد نشانه های پرقدرت برگشت روند داده میشود .
اطلاعیه سلب مسئولیت
محتوای گزارش فوق صرفا جهت بررسی بوده و مجموعه همیار سرمایه، هیچگونه مسئولیتی در قبال معاملات انجام شده با اتکاء بر اطلاعات این گزارش را بر عهده نمی گیرد. تنها محتوای این گزارش نباید جهت اخذ تصمیمات سرمایه گذاری و خرید و فروش اوراق بهادار مورد استفاده قرار گیرد.
اطلاعات و مفروضات این گزارش می تواند در هر لحظه با توجه به مفروضات تحلیل تغییر کند و این شرکت هیچگونه مسئولیتی در قبال عدم بروز رسانی این اطلاعات را به عهده نمی گیرد.
جهت مطالعه وضعیت بنیادی نماد غکورش اینجا را مطالعه فرمایید .
دیدگاهتان را بنویسید