تحلیل بنیادی شرکت شیر پاستوریزه پگاه گلپایگان با نماد غگلپا

معرفی شرکت شیر پاستوریزه پگاه گلپایگان

شرکت شیر پاستوریزه پگاه گلپایگان ،  یکی از شرکت های تابعه صنایع شیر ایران می باشد که با هدف جمع آوری شیر مطلوب منطقه و تولید محصولات باکیفیت برتر در این شهرستان احداث گردیده است. تجهیزات موردنیاز این شرکت بعنوان اولین واحد تولیدکننده صنعتی انواع پنیر در کشور در سال ۱۳۵۲ از کشور بلغارستان خریداری گردیده و در بهمن ماه سال ۱۳۶۲ شروع به کار نمود. ظرفیت تولید پنیر  در ابتدا روزانه حدود ۳ تن و مقدار شیر دریافتی حدود ۱۰ تن بود. پس از آن فعالیت های توسعه ای و راه اندازی خطوط جدید با هدف امکان تولید انواع محصولات لبنی به انجام رسید. فعالیت های مناسب شرکت در جهت افزایش میزان تولید بصورت همزمان با افزایش کیفیت منجر به افزایش ظرفیت دریافت شیر تا حدود ۲۵۰ تن در روز گردید. در سال ۱۳۷۳ طرح توسعه شرکت با خرید خط تولید پنیر سفید ایرانی از کشور آلمان و با ظرفیت فرآوری ۱۰تن شیر در ساعت (تولید روزانه ۲۵تن پنیر ) به اجرا درآمد که قادر به تولید انواع پنیرهای سنتی و سخت مطابق با تکنولوژی روز دنیا می باشد. در سال ۱۳۸۲ خط تولید پنیر ورقه ای (اسلایس) از کشور سوئیس خریداری و شروع به کار نمود. این خط هم اکنون با ظرفیت عالی و قابلیت تولید محصولی منحصر بفرد در سطح کشور در حال فعالیت می باشد. در سال ۱۳۸۵ خط تولید محصولات استریل با بسته بندی نوع تـتراپک (چهارگوش) و با فن آوری پیشرفته از کشور سوئد خریداری و به بهره برداری رسید. در اواسط سال ۱۳۸۵ خط تولید پنیر سفید به روش فراپالایش (یواف) و با ظرفیت تولید حدود ۱۳۰۰ کیلوگرم پنیر در ساعت در بسته بندی حلب راه اندازی شد و بسته بندی لیوانی (کاپ) در اوایل سال ۱۳۸۶ شروع به کار نمود و پس از آن نیز سایر تجهیزات مورد نیاز به فراخور محصول موردنیاز مشتریان نصب و راه اندازی گردید.

جامع ترین آموزش رایگان بورس در وب سایت همیارسرمایه (لطفا به صفحه اشاره شده مراجعه کنید)

موضوع اصلی فعالیت غگلپا

موضوع اصلی فعالیت شرکت تهیه، تولید، خرید، فروش، فرآوری و توزیع شیر و فرآورده‌های آن است. مواد اولیه مصرفی شرکت شیر خام و مواد بسته‌بندی است که عمدتا از بازار داخل تامین می‌شود.

 بازارهاي اصلي، وضعيت رقابتي و جايگاه شرکت شیر پاستوریزه پگاه گلپایگان :

بازار اصلي شركت مشتمل بر صنعت توليد فرآورده‌هاي لبني مي باشد ، شركت در دوره مورد گزارش در توليد و توزيع بالغ بر انواع محصولات لبني فعاليت نموده و در بين شركتهاي لبني از جايگاه مناسبي برخوردار است.

 

محصولات غگلپا

این شرکت بیش از ۶۰ نوع محصول تولید می کند که می توان گفت در سطح کشور بی نظیر و یا حداقل کم نظیر است ، این محصولات شامل : انواع پنیر نرم ، پنیر سخت (چدار، گودا ، امنتال) نیمه سخت و سنتی (به روش صنعتی یا کواگولاتور) ، یواف ، بلغاری ، لیقوانی ، لاکتیکی (کاتیج) ، اعلاء(سوپرچیز) ، شهری ، یونانی ، پروبیوتیک در اوزان (۳۰۰گرمی تا ۱۴ کیلویی) و بسته بندی های مختلف (حلب ، قوطی ، وکیوم و ظروف IML ) ، پنیرهای پرورده ورقه ای و سه گوش (مثلثی) در اوزان (۱۲۰ تا ۲۰۰ گرمی) و طعم های (چدار و گودا) پنیرهای پیتزا (۱۸۰ گرمی تا ۴ کیلویی) ، انواع شیر و دسرهای شیری نوشیدنی (استریل) ، انواع ماست (کم چرب ، پرچرب ، سرشیردار) انواع دوغ (پروبیوتیک و شهری) ، کشک ، کره ، روغن حیوانی ، پودر آب پنیر ، پودر شیرخشک (۲۰ و ۲۵ کیلویی) می باشد.

 

سبد فروش محصولات غگلپا

 

استراتژی شرکت شیر پاستوریزه پگاه گلپایگان

توجه ويژه به كاهش بهای تمام شده و هزينه هاست برای اين امر تدوين پروژه های مختلفي صورت پذيرفته كه از جمله آن می توان به بهینه سازی مصارف انرژی(بخصوص منابع آب و برق ) – كنترل ضايعات – كاهش هزينه های تامين مالي  اشاره کرد

توجه خاص به توسعه بازار

فعال تر نمودن تحقيقات بازار و تلاش در راستای توليد محصول جدید و اكونوميک و ايجاد يک اقيانوس آبي و نيز توجه به تغييرات نوع و بسته بندی محصولات تولیدی

طرح توسعه غگلپا

شرکت طرح توسعه راه‌اندازی خط تولید پنیرهای سخت و پیتزا را در دست اجرا دارد که ساخت سوله و تاسیسات جانبی مرتبط با آن تا پایان نه ماهه ۱۴۰۱ معادل 7۵ درصد پیشرفت فیزیکی داشته است

شركت در نظر دارد خط توليد Creamoprot جهت افزايش راندمان پنير آلپما راه اندازي نمايد. با اجراي اين طرح چربي بيشتري از آب پنير گرفته شده و منجر به افزايش راندمان توليد پنير آلپما و در نتيجه افزايش سود آوري شركت ميگردد.

همچنين شركت در نظر دارد خط توليد پنير هاي سخت را ايجاد نمايد و براي اين منظور سالن ١٦٠٠ متري در حال ساخت و تكميل ميباشد.

اجراي خط توليد پنير هاي سخت منجر به توليد محصول جديد و در نتيجه افزايش سودآوري شركت ميگردد كه عمده دليل افزايش تسهيلات دريافتي طرح هاي توسعه اي ذكر شده ميباشد.

 

ریسک های شرکت شیر پاستوریزه پگاه گلپایگان

ریسک	درجه اهمیت
ريسک كاهش فروش	زیاد
ريسک افزايش قيمت مواد اوليه و بسته بندی	زیاد
ريسک فساد محصولات و افزايش دپو	زیاد
ريسک تحريم های اقتصادی و ارزی	زیاد

سهامداران غگلپا

تركيب سهامداري شركت تا اردیبهشت 1402به شرح جدول زير مي باشد؛

سهامدار/دارنده	سهم	درصد
شركت صنايع شيرايران	277,000,000	75%
شخص حقيقي	6,000,000	2%
BFMصندوق سرمايه گذاري.ا.ب.ارزش آفرين ص.ب.ك	5,000,000	1%
شركت بازرگاني طرح وانديشه آتيه-سهامي خاص-	5,000,000	1%
شركت گروه مالي شهر-سهامي خاص-	4,000,000	1%
جمع کل سهامداران درصدی	72,000,000	20%
تعداد کل سهام شرکت:	369,000,000	100%

روند افزایش سرمایه غگلپا

سرمايه شركت در زمان تاسيس مبلغ١٠ميليون ريال بوده كه طي چند مرحله افزايش كه جزييات آن در جدول زير ارايه شده است، به مبلغ١٦٩,٠٠٠ميليون ريال(شامل١٦٩ميليون سهم١,٠٠٠ريالي) افزايش يافته است.

نحوه تامين مبلغ افزايش سرمايه		تغييرات سرمايه		سال	رديف
	مبلغ بعد از افزايش	مبلغ افزايش	مبلغ قبل از افزايش سرمايه
سرمايه اوليه نقدي	—	—	١٠,٠٠٠	١٣٨٢	١
از محل مطالبات سهامداران	٢٠,٠٠٠	١٩,٩٩٠	١٠,٠٠٠	١٣٨٣	٢
از محل مطالبات سهامداران	٥٠,٠٠٠	٣٠,٠٠٠	٢٠,٠٠٠	١٣٨٦	٣
از محل مطالبات سهامداران	٨٠,٠٠٠	٣٠,٠٠٠	٥٠,٠٠٠	١٣٨٩	٤
از محل مطالبات سهامداران	١٢٠,٠٠٠	٤٠,٠٠٠	٨٠,٠٠٠	١٣٩٤	٥
از محل تجديد ارزيابي زمين	١٦٩,٠٠٠	٤٩,٠٠٠	١٢٠,٠٠٠	١٣٩٩	٦

 

تحلیل صورت مالی غگلپا

در ادامه تحلیل بنیادی شير پاستوريزه پگاه گلپايگان با نماد غگلپا به برررسی روند فروش و صورت های مالی شرکت خواهیم پرداخت.

 

روند فروش

فروش شرکت (پنیر) در فروردین سال 1402 نسبت به اسفند 1401 و  مدت مشابه سال گذشته :

• از لحاظ مقداری ترتیب 45 و 20 درصد افزایش یافته است که می توان علت آن را تقارن این ماه با ماه رمضان دانست.
• از لحاظ نرخ فروش ، به ترتیب 2و 70 درصد افزایش داشته است.
• درآمد شرکت به ترتیب 36 و 84 درصد افزایش یافته است.

فروش شرکت از ابتدای سال مالی 1401 تا خرداد ماه صعودی بود و از خرداد تا آبان ماه به دلیل افت میزان تولید دوغ، روند کاهشی به دنبال داشته . همچنین روند تولید پنیرنیز در سه ماهه اول سال ۱۴۰۱، نزولی بوده و پس از آن صعودی شد. در فروردین 1402 توانست با 36 درصد افزایشنسبت به ماه قبل (اسفند 1401)  144 میلیارد تومان فروش ثبت کند که علت اصلی آن افزایش 44 درصدی مقدار فروش پنیر بوده است.

فروش فصلی

درآمدهای عملیاتی 9 ماهه 1401 غگلپا در مقایسه با دوره مشابه 66 درصد افزایش یافته است.

 

روند سودآوری

سودآوری شرکت نسبت به مدت مشابه سال گذشته  بیش از 3 برابر شده است.

نسبت P/S

یکی از نسبتهای مناسب جهت بررسی سهم، نسبت P/S می باشد. هرچه این نسبت کوچکتر باشد به معنای این است که سهم در وضعیت بهتری قرار دارد. بهترین عدد برای این نسبت 2 و کمتر از آن می باشد. همانطور که در تصویر زیر مشخص شده است، نسبت P/S غگلپا در 12 ماهه 1401 به 1.27 رسیده است که نسبت تقریبا مناسبی می باشد.

حاشیه سود

حاشیه سود شرکت شیر پاستوریزه پگاه گلپایگان از سال ۱۳۹7 تا ۱۴۰۰ بصورت نزولی بوده و در 9 ماهه سال ۱۴۰۱ با افزایش به ۱2 درصد رسید. در ۹ ماهه سال جاری نیز حاشیه سود عملیاتی ۱۶ %بوده است.

• حاشیه سود (زیان) خالص از 5.9% به 12.11% افزایش یافته است.
• حاشیه سود (زیان) ناخالص از 14.21% به 23.13% افزایش یافته است.
• حاشیه سود (زیان) عملیاتی از 9.16% به 16.21% افزایش یافته است.

روند حاشیه سود در سال 1401 افزایشی است و با توجه به رشد فروش می تواند به افزایش سودآوری منجر شود.

• حاشیه سود (زیان) خالص از 6.15% به5.67% افزایش یافته است.
• حاشیه سود (زیان) ناخالص از 14% به13% کاهش یافته است.
• حاشیه سود (زیان) عملیاتی از 8.87% به 8.93% افزایش یافته است.

 

وجه نقد ناشی از عملیات

شرکت با ورود نقدینگی ناشی از عملیات مواجه است و سرمایه در گردش مثبت است و به این معنا می باشد که در پرداخت بدهی های خود مشکلی ندارد و از سال 1401 جریان ورود سرمایه به شرکت افزایش یافته است.

 

تسهيلات اخذ شده شرکت بابت تامين سرمايه در گردش و خريد اقلام سرمايه اي جهت پروژه هاي شركت از جمله تكميل سالن ١٦٠٠ متري ميباشد.

همچنین افزايش تسهيلات بانكي دريافتي باعث گرديد كه بخشي از تامين مالي سرمايه در گردش از محل تسهيلات جديد صورت پذيرد.

شركت تلاش دارد با وصول مطالبات خود، با افزايش وجه نقد آني توانايي كاهش بهاي تمام شده در خريد را حاصل نمايد.

 

هزینه سرمایه گذاری

روند خروج نقدینگی حاصل از فعالیهای سرمایه گذاری غگلپا، ناشی از خرید داراييهاي ثابت و غیر جاری می باشد که دارایی های ثابت شركت، نسبت به پايان سال مالي قبل ٤٠ درصد افزايش يافته است كه عمدتا مربوط به خريد ماشين آلات و تجهيزات ميباشد.

سياست تقسيم سود در تحلیل بنیادی غگلپا

بديهي است تصميم گيري نهايي در خصوص ميزان سود نقدي هر سهم ،پس از برگزاري مجمع عمومي عادي صاحبان سهام مشخص خواهد شد.

سود نقدي مصوب مجامع سنوات اخير به همراه سود هر سهم سنوات مذكور بشرح جدول زير مي باشد:

	سال 1395	سال 1396	سال 1397	سال 1398	سال 1399	سال 1400
EPS	۱۴۳۸	۱۵۳۶	۱,۶۰۵	١٣٣٦	٢٢٦٤	٢٨٠٨
DPS	۱۳۰۰	۱۳۵۰	۱۵۰۰	۱۲۹۰	۱۸۱۰	۲۵۰۰
سرمايه	١٢٠,٠٠٠	١٢٠,٠٠٠	١٢٠,٠٠٠	١٦٩,٠٠٠	١٦٩,٠٠٠	١٦٩,٠٠٠
درصد تقسيم سود	90%	88%	93%	97%	80%	89%

 

 

• ارزش بازار: 17343 میلیارد تومان
• فروش سال 1401: 1370 میلیارد تومان
• سود تحلیلی هر سهم: 1120 تومان
• پی بر ای تحلیلی سال 1402 ( با فرض تقسیم سود 89%): 5.4
• پی بر ای گروه 14.98

 

نتیجه گیری

صنعت غذایی در کل از نظر پی بر ای سهام گرانی هستند ولی این سهم با رشد حاشیه سود و رشد فروش و پی بر ای بسیار کمتر از گروه می تواند کم ریسک و دارای پتانسیل رشد داشته باشد.