تحلیل ذوب آهن اصفهان (1399) ارزش ذاتی سهام ذوب چقدر است ؟

تولید و مصرف فولاد در جهان

تولید فولاد در جهان

فولاد پس از نفت خام دومین ماده با  ارزش جهان می باشد. اهمیت آن به قدری است که بانک جهانی نسبت ۰٫۸۵ درصد رشد اقتصادی به ازای یک درصد افزایش مصرف فولاد در جهان را به عنوان یک نسبت طلایی تثبیت شده تا سال ۲۰۵۰ اعلام نموده است. به بیانی دیگر میزان رشد مصرف فولاد کشور ها  می تواند دلیلی بر رشد و توسعه اقتصادی آنها باشد.

میزان مصرف فولاد در جهان

یکی از معیارهای تاثیرگذار در تقسیم بندی کشورهای جهان از دیدگاه توسعه یافتگی، متوسط سرانه مصرف  فولاد آنها است. در سال ۲۰۰۴ بانک جهانی در گزارشی کشورهای جهان را از نظر مصرف فولاد به چهار گروه تقسیم نمود

•  کشورهایی با بیشترین درآمد سرانه ۷۳۵ دلار که متوسط مصرف سرانه فولاد در آنها حدود ۱۵ کیلوگرم است. کشورهایی مثل  اندونزی، بنگلادش، آذربایجان، پاکستان، سودان و کنیا در این دسته‌ کشور ها  هستند.
•  کشورهایی با درآمد سرانه بین ۷۳۶ تا ۲۹۳۵ دلار که متوسط مصرف سرانه فولاد آنها حدود ۱۱۵ کیلوگرم است. الجزایر، بلغارستان، چین، ترکیه و روسیه در این دسته حضور دارند، ایران از نظر درآمد متوسط در این دسته قرار دارد اما مصرف سرانه فولاد آن حدود ۱۶۰ کیلوگرم است.
•  کشورهایی با درآمد سرانه بین ۲۹۳۶ دلار تا ۹۰۷۵ دلار که متوسط مصرف سرانه فولاد در این کشورها حدود ۲۵۴ کیلوگرم است. کشورهای زیادی چون آرژانتین، مجارستان، مکزیک، ونزوئلا، عربستان، لبنان و مالزی در این دسته قرار دارند.
•  کشورهایی با درآمد سرانه بیش از ۹۰۷۵ دلار که متوسط مصرف سرانه فولاد در آنها حدود ۵۱۴ کیلوگرم است. کشورهای I h

کشورهایی همچون چین اتحادیه اروپا  ژاپن هند ایالات متحده امریکا از تولید کنندگان عمده صنعت فولاد در جهان هستند.

تاریخچه ذوب آهن در ایران:

۲۳دی ماه ۱۳۵۰ روز  انعقاد قراداد تاسیس ذوب آهن است. روزی که ایران توانست برای اولین بار به صنعت فولاد در خاک خود دست یابد.

در حال حاضر ذوب آهن اصفهان، بزرگترین شرکت فولاد در ایران است که با ظرفیت ۲٫۸ میلیون تن محصول پایانی، انواع مقاطع فولادی ساختمانی و صنعتی را تولید می‌کند.

محصولات کارخانجات این شرکت به بیش از ۲۳ کشور اروپایی، آسیایی و آفریقایی صادر می‌شود و در بازار داخل این محصولات در پروژه‌های بزرگی همچون برج تهران، نیروگاه هسته‌ای بوشهر، سدهای بزرگ و مترو مورد استفاده قرار گرفته‌است.

این شرکت همچنین در توسعه فولاد، احداث صنایع مختلف و در ساخت سایر صنایع نقش مستقیم داشته است. از مهم‌ترین این صنایع می‌توان موارد زیر را برشمرد:

فولاد میبد یزد، فولاد مبارکه، فولاد خراسان، قروه و همدان، فولاد خوزستان، فولاد آلیاژی یزد.

ذوب‌آهن اصفهان اولین و بزرگترین کارخانه تولیدکننده فولاد ساختمانی و ریل در ایران و بزرگترین تولید کننده محصولات طویل در خاورمیانه  است که با ظرفیت ۳  میلیون و ۶۰۰ هزارتن فولاد  انواع مقاطع فولادی ساختمانی و صنعتی را تولید می‌کند.

اخبار داخلی مرتبط به ذوب

منصور یزدی زاده  مدیر عامل شرکت ذوب  آهن اصفهان در همایش صنعت فولاد و سنگ آهن با تاکید بر اینکه صادرات بیلت و شمش نسبت به صادرات سنگ آهن، ده درصد ارزش افزوده بیشتر دارد، اما به دلیل اقتصادی نبودن تخصیص معادن به ذوب، معادن را به ذوب آهن نمی دهند در صورتی که حیات و زنده ماندن معادن کشور وابسته به ذوب آهن است. اگر ذوب آهن بخواهد توسعه پیدا کند ،ذغال سنگی ها باید در کنار ذوب آهن اصفهان باشند

قائم مقام بخش فولاد سازی گفنه است که بیش از ۷۰ درصد از قطعات بخش فولادسازی بومی سازی شده است. همچنین بیان داشته است که ذوب آهن قادر است برای اولین بار در کشور ساخت صفر تا صد یک ایستگاه ریخته گری را به عهده بگیرد.

• در شرایط فعلی بازار آهن تحریم و با جنگی تمام عیار مواجه است. البته هم اکنون کشور در تولید بسیاری از مواد مورد نیاز داخلی در حوزه فولاد خودکفا شده‌است .
• شرکت ذوب اهن از امضای چند تفاهم نامه و قراردا با سازمان قطار شهری اصفهان و شرکت ساخت و توسعه-۲زیربنای حمل و توسعه در کدال رونمایی کرد که این قرارداد ها در روند سودسازی شرکت موثر است.
• بنابر اعلام مدیریت برنامه ریزی تولید، در تاریخ ۲۳ دی ماه ۱۳۹۸، با تولید روزانه ۹۶۵۷ تن چدن مذاب با کوره بلندهای شماره ۲ و ۳ رکورد جدیدی را به ثبت رسانده است. جالب است رکورد فوق بهترین رکورد روزانه تولید چدن مذاب در بش کوره بلند بوده و از رکورد قبلی تولید با کوره بلندهای ۱، ۲ و ۳ نیز بالاتر است.
• ذوب قرارداد سنگین تولید ریل با وزارت راه و شهرسازی امضا کرد
• در ۲۳ دی ماه، قرارداد ۱۲ میلیون یورویی میان وزارت راه و شهرسازی و شرکت ذوب آهن اصفهان برای تولید ۱۳ هزار و پانصد تن ریل راه آهن امضا شد که طول مدت این قرارداد یکسال می باشد.
• ذوب رکوردشکنی تولید چدن مذاب در ذوب آهن اصفهان

بنابر اعلام مدیریت برنامه ریزی تولید، در تاریخ ۲۳ دی ماه، با تولید روزانه ۹۶۵۷ تن چدن مذاب با کوره بلندهای شماره ۲ و ۳ رکورد جدیدی را به ثبت رسانده است. جالب است رکورد فوق بهترین رکورد روزانه تولید چدن مذاب در بخش کوره بلند بوده و از رکورد قبلی تولید با کوره بلندهای ۱، ۲ و ۳ نیز بالاتر است.

اطلاعات شرکت ذوب آهن اصفهان :

نام شرکت: سهامی ذوب آهن اصفهان
نماد: ذوب
مدیر عامل: منصور یزدی زاده شتربانی
آدرس: صفهان انتهای اتوبان ذوب آهن- شرکت ذوب آهن اصفهان
موضوع فعالیت: تولید آهن و فولاد پایه

سرمایه: ۶۱۵۰۳۵۳۹  میلیون ریال
سال مالی:۲۹/۱۲
بازار: بازار دوم فرابورس

 موضوع اصلی فعالیت :انجام عملیات ذوب وریخته گری ونوردفلزات آهنی وفولادهای آلیاژی، جهت تولید انواع مقاطع هندسی استانداردو تولید ورق و تهیه و تولید لوازم و قطعات یدکی مورد نیاز احداث و بهره برداری، توسعه ، تعمیر، نگهداری ، نوسازی و اداره کارخانه ها و تأسیسات و تجهیزات مربوطه و صنایع وابسته.

کارخانه ذوب‌آهن اصفهان در سال ۱۳۵۰ به بهره برداری رسید .این کار خانه که در جنوب غربی استان اصفهان قرار دارد ، نقش مهمی در شکل گیری دیگر صنایع فولادی ایران ایفا نمود و به همین دلیل ، لقب مادر صنعت فولاد کشور را دارد .

محصولات کارخانجات این شرکت به بیش از ۲۳ کشور اروپایی، آسیایی و آفریقایی صادر می‌شود و در بازار داخل این محصولات در پروژه‌های بزرگی همچون برج میلاد تهران، نیروگاه هسته‌ای بوشهر، سدهای بزرگ و مترو مورد استفاده قرار گرفته ضمن اینکه ریل های تولیدی این شرکت به زودی در توسعه خطوط راه آهن ایران مورد استفاده قرار می گیرد .

شرکت دارای دو طرح توسعه می باشد که طبق اطلاعیه ها در ماههای جاری به بهره برداری خواهد رسید . تزریق پودر ذغال به کوره بلند شماره ۲ که در اوایل مهر ماه سال ۹۸ و تعمیرات اساسی و بازسازی کوره بلند شماره یک که در ماههای پایانی سال ۹۸ به بهره برداری می رسند جزو پروژه های شرکت می باشد .

افزایش تولید از طریق راه اندازی و بازسازی کوره بلند شماره یک و کاهش بهای تمام شده از طریق راه اندازی پروژه تزریق پودر ذغال جزو برنامه های شرکت می باشد.

با مسائل سیاسی پیش آمده در کشور، آمریکا بار دیگر حوزه فلزات اساسی را تحریم کرد. یکی از شرکت‌های موجود در لیست این تحریم شرکت ذوب آهن اصفهان بوده است.

این در حالی است که عملکرد‌ها حاکی از رشد‌های چشمگیر شرکت بوده به طوری که میزان سود خالص شرکت از مبلغ ۱۲۰ میلیون تومان در سال ۹۶ به مبلغ ۴۵۱ میلیارد تومان در ۶ ماهه ۹۸ رسیده است.

سرمایه شرکت و روند افزایش سرمایه

ذوب آهن اصفهان  در ابتدا با سرمایه ۷٫۸۶۸٫۴۰۶میلیون ریال شروع به فعالیت کرده است که طی دو مرحله اکنون سرمایه آن به مبلغ ۶۱٫۵۰۳٫۵۳۸ میلیون ریال رسیده است.

سهم ذوب یک مقاومت مهم در سطح ۲۲۵ دارد که اگر بتواند ان را بشکند بصورت کوتاه مدتی تا ۲۴۰ و سپس ۲۷۰ و در میان مدت به ۴۰۰ تومان می رسد سهم فعلا در سطخ فیبوی ۶۱٫۸ است وقیمت  سهم به دلیل واگرایی با اندیکاتور MFIو RSI کمی پایین آمده و فعلا این دو اندیکاتور در جهت صعودی هستند  رشد سهم ذوب به نسبت همگروهی هاو صنعت خود عقب است و باید منتظر رشد خوبی از سهم باشیم.

 بررسی روند فروش و سود:

روند فروش سالانه۱۳۹۸-۱۳۹۶

باتوجه به نمودارهای آورده شده، شرکت در سال ۹۸ فروش چشمگیری به نسبت سال ۹۷ و علی الخصوص سال ۹۶ داشته و این نشان دهنده روند سود سازی و رشد شرکت است.

ذوب از ابتدای سال مالی خود تا آخر آذر ماه در مجموع حدود ۷۸۰  هزار میلیارد ریال فروش داشته در حالی که تنها در سال گذشته(آذر ماه) حدود ۴۷۰ هزارمیلیارد ریال فروش داشته که این نکته حائز اهمیت و قابل توجه در مورد فروش شرکت است.

شرکت در ۳ ماهه ابتدای سال ۹۶ با ۲۳۶۹۵ میلیارد ریال فروش، ۴۰۰۳ میلیارد ریال سود عملیاتی و ۲۸۳۲ میلیارد ریال سود خالص محقق کرده بود

در گزارش ۶ ماهه خود با ۵۱۷۴۸ میلیارد ریال فروش، ۷,۴۱۶ میلیارد ریال سود عملیاتی و ۴,۵۱۴ میلیارد ریال سود عملیاتی محقق کرده

در گزارش ۹ ماهه خود با  ۷۶,۷۴۹ میلیارد ریال فروش، ۸,۹۰۲ میلیارد ریال سود عملیاتی و ۴,۶۲۷ میلیارد ریال سود خالص شناسی کرده است.

فروش شرکت در۹ ماهه سال ۹۸ به نسبت سال  ۹۷،  ۹۶% افزایش یافته که این نکته مثبتی است اما ۲۰ %کاهش سود خالص شرکت نسبت به مدت مشابه سال قبل ناشی از رشد ۹۷ درصدی بهای تمام شده درآمدهای عملیاتی و رشد ۵۷ درصدی هزینه های فروش، اداری و عمومی بوده است.

شرکت ذوب آهن اصفهان پیش بینی کرده است که در ۳ ماهه پایانی سال ۹۸ فروشش به ۶۸۶۱۹۸ تن می رسد.

از روند صعودی فروش و سود شرکت از ابتدای سال تا کنون می توان نتیجه گرفت وضعیت ذوب همانند سایر فولادی ها است و به آینده بازار این گروه می توان امیدوار بود.

بطور میانگین مواد مستقیم بیش از ۶۰ % بهای تمام شده را به خود اختصاص داده است که بیشتر آن مربوط به ذغال سنگ و کک و سنگ آهن می باشد.

شرکت در سال ۹۸ با توجه به طرح تزریق ذغال سنگ به کوره بلند(PCI) باعث کاهش مصرف کک شده و این باعث کاهش خرید کک مازاد بر ظرفیت تولید خود شده و در ضمن شرکت مجوز تامین مستقیم ۱۷۰۰۰۰۰تن سنگ آهن در سال ۹۸ را دارد که باعث تاثیر مثبت در بهای تمام شده می شود

محاسبه ارزش ذاتی سهم

باتوجه به آنکه سود (زیان) خالص سهم در سال گذشته ۱۲۱ ریال به ازای هر سهم بوده است. برآورد می شود که این مقدار در پایان سال جاری به ۲۲ ریال برسد و ارزش ذاتی سهم نیز به ۴۵۸۸ ریال برسد. این در حالی است که قیمت سهم در آخرین روز معاملاتی بازار (۰۲/۱/۹۸) ۲۱۴۸ریال بوده است.

علاوه بر این موضوع P/E سهم در آخرین روز معاملاتی،  ۲۰٫۸۵  و P/E گره در بازار۱۵٫۵۶ بوده است. بنابراین می توان نتیجه گرفت که P/E سهم باز از P/E گروهش بالاتر است و می توان نتیجه گرفت که سرمایه گذار انتظار دارد که قیمت سهم در آینده افزایش یابد و به ارزش ذاتی خود نزدیکتر شود

در این مقاله سعی در تحلیل ذوب آهن اصفهان شده است. به‌طور کلی می‌توان گفت، برای تحلیل بنیادی و تحلیل تکنیکال بورس، میزان فروش شرکت، نرخ فروش و رشد تولید بسیار موثر است. جهت آشنایی با تحلیل تکنیکال می توانید مقاله “تحلیل تکنیکال چیست” را مطالعه نمایید.

ذوب آهن اصفهان یکی از شرکت‌های بر محور صادرات قرار دارد. بر همین اساس توجه به نرخ ارز نیمایی و تحریم‌ها، می‌توان عملکرد شرکت را برای سال‌های پیش‌رو، پیش بینی‌کرد.

ثبت ذوب در فرابورس

در سال 1390 بالاخره شرکت ذوب آهن اصفهان در فرابورس با نماد ” ذوب “، ثبت گردید. سازمان ایمیدرو با واگذاری 10 درصد سهام شرکت به عنوان عرضه اولیه در سال 90 موافقت کرد.

به عنوان معرفی شرکت می‌توان گفت با تولید انواع مقاطع هندسی استاندارد، ذوب و ریخته گری، نورد فولادهای آلیاژی و سرمایه گذاری در شرکت‌های دولتی شروع به کار کرد.

خط تولید ذوب آهن اصفهان

در تحلیل بنیادی ذوب، توجه به خط تولید و همچنین گسترش آن‌ها، باید توجه ویژه شود. در این راستا خط تولید اصلی شرکت را مشاهده می‌کنید. با نورد فولادهای آلیاژی در کوره بلند، انواع محصولات طویل و ریل ساخته می‌شود.

زغال‌های کک شو با قیمت مناسب و درصد گوگرد زیر 2 درصد نیز در سودآوری شرکت تاثیرگذار خواهد بود. همواره این عوامل را در تحلیل ذوب آهن اصفهان در نظر بگیرید تا با دید باز به یک سرمایه گذاری مطمئن فکر کنید.

استراتژی شرکت ذوب آهن اصفهان در سال 99

همواره در تحلیل بنیادی ذوب آهن اصفهان، توجه به استراتژی‌های مدیریتی و اهداف شرکت، کمک شایانی به ما خواهد کرد. یک‌سری از اهداف شرکت به‌صورت خلاصه در زیر آمده است.

•  پیشتاز بودن در تولید محصولات طویل و ریل در خاورمیانه و همچنین برند محبوب در فروش داخلی و خارجی
• فعالیت‌های زیست محیطی
•  رضایت مشتری و شرکت‌های خریدار
•  ایمنی بالا
•  تولید محصولات فولادی با کیفیت بالا
•  افزایش درآمد با احتساب فروش با ارزش افزوده بالاتر
•  سودآوری بیشتر با مدیریت هزینه‌های مالی
•  افزایش بازیابی محصولات داخلی
• افزایش تولید مبتنی بر افزایش ظرفیت خط تولید

ریسک‌های شرکت ذوب‌آهن اصفهان

با بیان استراتژی‌ها و اهداف شرکت و همچنین بررسی صورت‌های مالی، توجه به ریسک‌های تهدیدکننده شرکت نیز همواره باید مورد نظر باشد. در قیمت‌گذاری ارزش ذاتی سهام ذوب، توجه به ریسک‌ها و اهداف، شما را به تحلیل درست راهنمایی می‌کند.

فعالیت‌های مهم شرکت در سال 98

• رکورد تولید روزانه و ماهانه چدن با دو کوره بلند
• بهره‌برداری از پروژه PCI
•  تنوع‌سازی در محصولات صادراتی به کشور‌های روسیه، چین، تایلند و …
•  انعقاد قراردادهای مهم برای فروش ریل با شرکت مترو و قرارگاه خاتم و شرکت قطار شهری
•  هدف استفاده حداقلی از آب زاینده رود تا سال 1400
• به‌دست آوردن تندیس واحد صنعتی نمونه

ضعف‌های شرکت

با توجه به راه‌اندازی واحدهای گندله سازی و کنسانتره معادن مانند گل‌گهر، موجب شد تا بخشی از فروش شرکت از دست برود. در تحلیل ذوب آهن اصفهان، این نکته مدنظر قرار گیرد که با افزایش قیمت‌های مواد اولیه و همچنین رقابت داخلی در فروش محصولات، بخشی از سودآوری شرکت از مدار خارج خواهد شد.

همچنین با راکد شدن بازار مسکن و ساخت و ساز، میزان مصرف محصولات فولادی کاهش می‌یابد که با همه‌گیری کرونا، رکود افزایش یافت و این به ضرر شرکت تمام شده است.

محصولات اصلی شرکت

محصولات نورد شده در شرکت ذوب آهن اصفهان شامل موارد زیر است. همانطورکه مشخص شده مشاهده می‌کنید، محصولات اصلی شرکت شامل میلگرد و تیرآهن است که با توجه به ظرفیت تولید بالای آن‌ها، با افزایش قیمت جهانی آهن، تاثیر بسزایی در سودآوری شرکت دارد. این نکته نیز در تحلیل بنیادی ذوب، مدنظر قرار گیرد.

با توجه به اینکه میزان تولید تیرآهن شرکت ذوب آهن بسیار بالاست و همچنین در ایران 68 درصد از بازار فروش را در اختیار دارد. با مانوردهی روی تیرآهن می‌تواند به سوددهی مطلوب دست یابد. پس می‌توان گفت عملکرد در تولید تیرآهن برای سهامداران ذوب همواره مورد نظر قرار گیرد.

صورت‌های مالی 6 ماهه منتهی به 31/06/1399

روند فروش محصولات شرکت ذوب آهن اصفهان از سال 1390 تا 1398

با توجه به نمودار زیر، متوجه این موضوع می‌شویم که میزان تولید در سال‌های اخیر به‌شدت افزایش پیدا کرده است. همچنین در هملکرد 6 ماهه منتهی به شهریور 99، میزان 75000000 میلیون ریال فروش ثبت شده که پیش‌بینی تولید 140000000 میلیون ریالی تا پایان سال 9 دور از دسترس نیست.

همواره میزان فروش شرکت قلب تپنده شرکت را نمایان می‌کند و با افزایش تولید در سال‌های پیش‌رو و کنترل هزینه‌های عملیاتی، شرکت گام بلندی را برای سودسازی بسیار بهتر بر می‌دارد.

وضعیت سهام شرکت ذوب آهن طی 4 سال اخیر

همانطور که در جدول بالا مشاهده می‌کنید، تا آذر ماه سال 1399، رشد بازاری ذوب بیش از صد درصد بوده است. برای درک تحلیل بنیادی ذوب آهن اصفهان، با مشاهده عملکردهای فروش و eps forward، می‌توان تا حدودی ارزش واقعی را مشخص کرد.

هم‌‌اکنون در سایت tse، eps=139 و P/E=40.5 مشخص شده است. اما با توجه به عملکرد خوب در ماه‌های اخیر عملا eps یا سوددهی سالیانه افزایش خواهد یافت. اگر در سال 99 شرکت توانایی سوددهی 180 ریالی به ازای هرسهم را داشته باشد، می‌توان برای ارزش ذاتی سهام ذوب، با قیمت بازاری 5720 به ازای هر سهم، P/E= 31.8 را متصور بود.

نسبت‌های مالی

در تحلیل ذوب آهن اصفهان، یا هر سهم دیگری باید به نسبت‌های مالی نیز توجه شود. با توجه به پیش بینی سودآوری شرکت به ازای هر سهم در سال 99 که حدود 180 ریال پیش‌بینی گردید، سودآوری نسبت به سال 98 که 122 ریال بود، رشد به نسبت خوبی داشت است. همچنین به همان میزان، نسبت نقدشوندگی سود نیز افزایش یافته است که دید خوبی نسبت به سرمایه‌گذاری بلند مدت و بورس مجازی می‌دهد.

در آخر

با توجه به تحلیل ذوب آهن اصفهان که در بالا گفته شد، می‌توان به دید بلند مدت و با خرید پله‌ای در صورت اشراف کامل به نحوه خرید، سهام شرکت ذوب آهن را خریداری نمایید.

در تحلیل بنیادی که در بالا خدمتتان عرض شد، آینده روشنی از شرکت درصورت رفع تحریم‌ها خواهیم داشت که نکته مهمی در سودآوری شرکت است.

همچنین نرخ ارز و فعالیت صنعت‌های بالا دستی یا همان سنگ آهنی‌ها که خود شروع به تولید محصولات فولادی کرده‌اند، در نرخ و میزان فروش ذوب آهن تاثیر به‌سزایی خواهد داشت.

پیشنهاد می شود مقاله ” تحلیل بنیادی فولاد مبارکه ” را مطالعه نمایید و برای کسب اطلاعات در مورد ” مراکز احراز هویت سجام ” مقاله مرتبط را مطالعه نمایید .