در تحلیل بنیادی شدوص(شرکت دوده صنعتی پارس) ابتدا به بررسی تاریخچه، سهامداران عمده و روند افزایش سرمایه شرکت و سپس بررسی گزارش‌ها و عملکرد آن و ارزش ذاتی سهم خواهیم پرداخت.

تاریخچه شرکت

تاسیس کارخانه دوده صنعتی، بهره برداری و فروش محصولات کارخانه در داخل و خارج از کشور و شرکت در هرگونه فعالیت تولیدی، بازرگانی که به نحوی با موضوع شرکت ارتباط داشته باشد.
شرکت دوده صنعتی فارسی از شرکتهای فرعی شرکت کربن ایران (شکربن) است. ظرفیت اسمی کارخانه فاز یک و دو تولید 30هزار تن انواع دوده در سال است.
فرآیند تولید شامل خرید انواع روغن لاستیک شامل روغن اکستراکت (روغن فرآیندی)، روغن آروماتیک سنگین ، روغن CFO و … از شرکت های نفت ایرانول ، پتروشیمی شازند ، قطران ز غال سنگ و … می باشد و سپس طی فرآیندی آن را به انواع دوده صنعتی تبدیل و در شرکت های تولید کننده تایر ، جوهر و … مورد استفاده قرار می گیرد.

معرفی نماد

نام شرکت: دوده صنعتی پارس
نماد بورسی: شدوص
سال تاسیس: 1363
پذیرفته شدن در بورس: شهریور 1378
بازار: بازار دوم بورس
موضوع فعالیت: تولیدی بازرگانی
گروه: محصولات شیمیایی
محصولات و خدمات:
انواع گرید دوده

سهامداران (عمده)

وضعیت رقابت

این شرکت توان رقابت در بازار داخل را حفظ کرده اما امکان رقابت در بازارهای خارجی کاهش یافته و صادرات انجام نمیشود. تنها در شرایط ویژه اقتصادی که قیمت مواد اولیه پایین و قیمت ارز بالا است صادرات توجیه پذیر است.

تامین کنندگان عمده مواد اولیه این شرکت به شرح نمودار زیر است:

• نفت ایرانول
• قطران ذغالسنگ
• شاراک
• سایر

ریسک ها

ریسک پایین بودن تکنولوژی تولید:

شرکت با پایین بودن راندمان تبدیل مواد اولیه به محصول و بالا بودن مصرف حامل های انرژی رو به رو است.

ریسک قیمت نهاده های تولیدی:

با توجه به اینکه 80 الی 85 درصد بهای تمام شده تولیدی را روغن پایه تشکیل میدهد، تغییر قیمت مواد اولیه در اثر تغییر قیمت فرآورده‌های نفتی، تغییر بهای نفت جهانی و تغییرات نرخ ارز، نوسانات شدیدی به قیمت تمام شده تولیدات این شرکت وارد می‌سازد.

ریسک تجاری:

واردات انواع دوده به دلیل پایین بودن تعرفه واردات و همچنین ورود رقبای جدید به این صنعت، به عنوان تهدید حساب میشود.

ریسک عوامل بین المللی:

با توجه به وارداتی بودن بخشی از قطعات و تجهیزات خطوط تولید و بسته بندی، هرگونه شرایط محدودکننده از قبیل تحریم های بین المللی، تغییر در قوانین محدودکننده در تعیین نرخ فروش محصولات متناسب با تغییر قیمت تمام شده، ریسک مهمی است.

محصول تولیدی

در حال حاضر شرکت دوده صنعتی پارس دارای دو خط تولید است:

• دوده از نوع HARD ( N-375 , N-339 , N-330) با ظرفیت ۱۵ هزار تن در سال
• دوده از نوع SOFT ( N-660 , N-550) با ظرفیت ۱۵ هزار تن در سال

کاربرد دوده صنعتی عمدتاً در صنایع تولید تایر، قطعات لاستیکی، مستریچ، رنگ و غیره می‌باشد.

بررسی تحلیل بنیادی شدوص

روند فروش شرکت دوده صنعتی پارس

• این تولید کننده دوده در تابستان فروش خوب 206 میلیاردی داشته است و با در نظر گرفتن فروش 172 میلیاردی بهار، 167 درصد رشد فروش نسبت به مدت مشابه سال قبل داشته است. شدوص در تابستان با فروش 205.7 میلیارد تومان به سود خالص 42.5 میلیارد تومان رسیده بود.
• میانگین مقدار تولید و مقدار فروش طی سه ماهه بهار 1400 به ترتیب 2500 تن و 2400 تن بوده است که هریک به ترتیب کاهش 23 درصدی و 26 درصدی را تجربه کردند. پیش بینی شرکت این است که در سال جدید بتواند تولیدات خود را از 27 هزار تن در سال به 30هزار تن برساند و 3هزار تن صادرات داشته باشد.

شرکت دوده صنعتی پارس در سال 99 و 98 به طور متوسط هرماه 2،112 و 2،187 تن دوده تولید داشت. در فروردین 2،057 تن تولید کرده بود و در اردیبهشت تولید بسیار خوب 3،170 تنی را داشته است. در چهار ماه بعدی به ترتیب 2،426، 2،697 ، 2،873 و 2،743 تن را ثبت کرد. در مهر هم تولید خوب 3،033 تن را گزارش کرده است.

• در مهر ماه فروش خوبی داشته و 2،962 تن انواع گرید دوده فروخته است. در شش ماه ابتدایی 2،074، 3،055 ، 2،420 ، 2،662 ، 2،913 و 2،941 تن فروش داشت. در دوازده ماه گذشته نیز به طور متوسط 2.403 تن فروش داشته است.
  شرکت در فروردین فروش 46 میلیارد گزارش کرد و در اردیبهشت عدد خوب 70 میلیاردی را گزارش کرد. در چهار ماه بعدی 56 ، 62 و 71 و 73میلیارد تومان را بدست آورد. در مهر رکورد جدید فروش با عدد 77 میلیاردی را به ثبت رسانده است.
• نرخ فروش در این ماه هم رشد داشته و 261،043 ریال/کیلو بوده است. متوسط نرخ شش ماه ابتدایی 234،400 بوده است.

تولید و فروش

عمده فروش محصولات شرکت در داخل کشور می باشد و سهم فروش صادراتی طی سال های اخیر برابر با 5 الی 6 درصد بوده و همچنین مبنای قیمت گذاری دوده صنعتی بر اساس مصوبه هیئت مدیره و درصدی از حاشیه سود محصولات می باشد.
ظرفیت اسمی شرکت شامل دو خط دوده صنعتی نرم و سخت هر یک معادل 15،000 تن و مجموعا 000، 30تن در سال می باشد .

این شرکت در مهر فروش 77.3 میلیارد تومانی را ثبت کرد که نشان از رشد 6.28% نسبت به ماه قبل (شهریور )و رشد 13.0 درصدی نسبت به میانگین فروش ماهانه تابستان دارد. نسبت به میانگین ماه های قبل 22.8% افزایش داشته است.
شرکت نسبت به دوره 1 ماهه مشابه سال قبل 172.22% افزایش درآمد داشته است.

98.83% درصد درآمد حاصل از فروش مهر ماه شرکت مربوط به فروش داخلی و 1.17% درصد آن مربوط به کل صادرات شرکت است.

عملکرد فروش به طور خلاصه:

• افزایش ۶.۲۸ درصدی فروش مهر ۱۴۰۰ در مقایسه با ماه گذشته
• رشد ۱۷۲.۲۲ درصدی فروش مهر ۱۴۰۰ در مقایسه با مهر ۱۳۹۹
• رشد ۱۶۷.۸ درصدی فروش ۷ ماهه سال جاری در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته

حاشیه سود

این شرکت در تابستان ۱۴۰۰ با فروش 205.7 میلیارد تومان سود خالص 42.5 میلیارد تومانی را محقق کرد؛ با سرمایه 47.0 میلیارد تومان موفق به ساخت سود 90.4 تومانی به ازای هر سهم شده است.
«شدوص» در بهار سود خالص 34.6 میلیارد تومانی را با فروش 172.1 میلیارد تومان شناسایی کرده بود؛ سود هر سهم 728 تومانی در بهار است. حاشیه سود ناخالص تابستان و بهار به ترتیب برابر با 24.7 و 26.5 درصد است.

طی سال های اخیر حاشیه سود ناخالص روندی صعودی در پیش گرفته و باعث افزایش سودآوری شرکت گردیده است . از دلایل زیان ده شدن شرکت در سال 1395 می توان به ریزش قیمت نفت طی سل های1394 و 1395 اشاره کرد که باعث کاهش ارزش موجودی مواد و کالا و همچنین کاهش قیمت محصولات شرکت گردیده است.

حاشیه سود ناخالص تابستان 25 درصد و بهار 26 درصد گزارش شده است.حاشیه سود ناخالص 99 برابر 27 درصد و سال 98 حاشیه سود ناخالص شرکت 20 درصد بود.

بهای تمام شده

بیشترین بهای تمام شده شرکت دوده صنعتی پارس مربوط به هزینه مواد است. مواد اولیه آن شامل اکستراکت- کربنات- مالس است که عمده تامین کننده آن نفت ایرانل (شرانل)می باشد.

در رابطه با مواد اولیه و نرخ خرید مواد مصرفی این شرکت لازم به ذکر است که برای نرخ گذاری از قیمت نفت کوره استفاده میشود که همبستگی بالایی با نرخ نفت خام دارد.
حدود 85 الی 88 درصد از بهای تمام شده مربوط به مواد مستقیم( اکستراکت ، روغن سنگین آروماتیک ، CFO و … ) می باشد که تاثیر مستقیمی بر بهای تمام شده و سودآوری شرکت دارد .
ترکیب مواد اولیه شرکت شامل 50 درصد اکستراکت می باشد که از شرکت های روانکار نفت ایرانول ، نفت پارس و نفت سپاهان تامین می گردد ، 13 درصد قطران زغال سنگ ، 10 درصد CFO که از پتروشیمی شازند تامین می گردد و سایر انواع روغن و مواد بسته بندی می باشد که از شرکت های پتروشیمی و پالایشگاهی تهیه می گردد .

سودآوری شدوص در تابستان

سهم در بهار رشد خوبی در سود داشت و 728 ریال سود محقق کرد.در تابستان نیز عملکرد بهار را بهبود داده 896 ریال سود شناسایی کرده است.سود چهار فصل سال 99 شرکت به ترتیب 275 و 301 و 391 و 448 ریال بوده است.

شرکت دوده صنعتی پارس در دوره 6 ماهه منتهی به 1400/06/31 به ازای هر سهم 1,624 ریال سود محقق کرده است که نسبت به مدت مشابه سال قبل 182% افزایش داشته است. شرکت طی سال جاری به عنوان یکی از سه شرکتی که طی شش فصل اخیر روند صعودی در سود هر سهم داشته است .
نماد شدوص در سال مالی گذشته توانسته است 1414 ریال سود به ازای هرسهم محقق کند .
معاملات رقبای این نماد از جمله شصدف و شکربن با تقاضای بالایی مواجه هستند، شدوص نیز میتواند مسیر آنها را طی کند. در حال حاضر P/E سهم 8.4 می باشد و EPS(ttm) نیز 2436 ریال می باشد. برآور می شود با رشد قیمت نفت و افزایش نرخ های فروش، گزارش های دوره های بعدی بهتر شود. هرچند که تکرار اعداد فعلی نیز سهم را جذاب میکند.
پیش بینی می شود P/E forward شرکت کاهش یابد و به عدد 6 نزدیک شود و تا پایان سال 1400 با حفظ حاشیه سود ناخالص 27 درصدی میتواند به ازای هر سهم 300 تومان سود محقق کند اما باید عوامل مهم بر سود مانند نرخ ارز و نرخ نفت خام که اثر مستقیمی بر حاشیه سود این شرکت خواهند داشت توجه کرد.
به طور کلی نماد به لحاظ بنیادی سهم مناسب است و طبق پیش بینی خود شرکت با لحاظ کردن فروش دوده به خارج از کشور میتوان انتظار تحقق سود تخمینی را داشت.